Meteora : La Machine de Liquidité qui est Sortie des Ruines

Meteora a transformé l'échec en fondation. Émergeant de l'effondrement de Mercurial et des conséquences de FTX, Meteora s'est reconstruite en l'un des moteurs de liquidité les plus critiques de Solana.

DLMM a redéfini le market making sur Solana. Sa structure « basée sur des bins » a créé un glissement quasi nul et une précision de niveau CEX, faisant de Meteora l'épine dorsale du routage de Jupiter et du volume de trading de Solana.

La transparence est devenue à la fois une force et une faiblesse. Alors que l'architecture ouverte de Meteora a gagné la confiance, le concurrent privé HumidiFi a exploité l'opacité pour le distancer, obligeant Meteora à évoluer sans abandonner ses principes.

TOUT A COMMENCÉ AVEC UN NOM QUE TOUT LE MONDE A OUBLIÉ

Sur Solana, les projets montent et disparaissent plus vite que la plupart des gens ne peuvent les suivre. Lorsque l'effondrement de FTX a frappé l'écosystème à la fin de 2022, Mercurial était l'un des nombreux noms qui ont disparu du jour au lendemain. Son trésor était bloqué sur l'échange, la valeur de son jeton s'est évaporée, et ce qui était autrefois une communauté florissante s'est transformé en silence. Pour la plupart, c'était la fin de l'histoire.

Mais un petit groupe a refusé de s'en aller. L'équipe qui créerait plus tard Meteora a décidé de rester et de reconstruire à partir de rien. Ils savaient que “réparer” Mercurial n'était pas une option : le seul moyen d'aller de l'avant était de tout recommencer. Leur objectif n'était pas la restauration ; c'était la réinvention. Solana était trop rapide, trop volatile, trop impitoyable pour autre chose qu'un redémarrage complet.

C'est là que Meteora est né. Ce n'était pas un rebranding. C'était un redémarrage conçu pour la vitesse. L'équipe a cessé de parler de « récupération » et a plutôt posé la question : à quoi ressemble la liquidité sur une chaîne qui se déplace plus vite que tout ce qui existe dans la crypto ?

Leur réponse était le Dynamic Liquidity Market Maker, ou DLMM. Au lieu d'une courbe lisse comme les AMM traditionnels, le DLMM divise la liquidité en « bacs de prix » précis, chacun avec sa propre profondeur et logique. Les échanges à l'intérieur d'un seul bac n'ont aucune glissade ; les prix ne bougent que lorsque la liquidité dans un bac s'épuise et que le suivant s'active. C'est moins une piscine et plus un moteur on-chain—conçu pour penser en millisecondes, tout comme Solana lui-même.

Début 2024, les résultats étaient impossibles à ignorer. Le volume de trading a grimpé rapidement, la TVL s'est stabilisée et les teneurs de marché ont commencé à migrer de Raydium et Orca. Jupiter, l'agrégateur leader du réseau, a commencé à acheminer d'importants flux vers DLMM parce qu'il offrait systématiquement de meilleures cotations. Début 2025, le volume de trading mensuel de Meteora a atteint $33 milliards. Le protocole que tout le monde pensait mort était devenu le pilier de liquidité de Solana.

Mais Solana récompense la vitesse et punit l'hésitation. Plus vous montez vite, plus la prochaine tempête arrive rapidement.

GLOIRE ET PRESSION À L'ÉPOQUE DES ALGORITHMES

DLMM a fait de Meteora une étoile. C'était rapide, précis et fiable. Les LPs ont gagné plus, les traders ont rencontré moins de slippage, et les algorithmes de Jupiter ont commencé à traiter DLMM comme la route par défaut pour les transactions Solana. Pendant quelques mois, on avait l'impression que l'équipe avait déchiffré le code pour le market making décentralisé.

Puis vint HumidiFi.

Il est apparu de nulle part : pas de front end, pas de communauté, pas de LPs ouverts—juste du volume. En quelques semaines, il était en concurrence directe avec Meteora sur des paires de trading clés, parfois même en le surpassant. Les chercheurs ont rapidement découvert que HumidiFi n'était pas un protocole communautaire mais un AMM privé et propriétaire géré par une seule entité de market-making. C'était, essentiellement, une “dark pool sur Solana.”

Les spreads de HumidiFi étaient extrêmement faibles - jusqu'à cinq points de base. Jupiter ne se souciait pas de qui fournissait la liquidité ; il ne se souciait que de qui offrait le meilleur prix. Du jour au lendemain, un afflux de trafic de routage s'est dirigé vers la boîte noire.

Pour Meteora, cela représentait plus qu'une compétition, c'était une question existentielle. La liquidité ouverte devrait-elle rester ouverte, même lorsque le secret fonctionne mieux ? DLMM était entièrement transparent : chaque bin, chaque profondeur, chaque frais visible sur la chaîne. HumidiFi était à l'opposé, un système fermé prospérant dans l'ombre.

Comme l'a dit un développeur de Solana, “Meteora a montré son moteur au monde. HumidiFi a couvert son moteur de fumée—et d'une manière ou d'une autre, est allé plus vite.”

La transparence de Meteora, autrefois sa force, est devenue une faiblesse tactique. Les concurrents pouvaient étudier sa structure en temps réel, tandis que HumidiFi ne révélait rien. C'était une nouvelle sorte de course, et pour la première fois depuis sa renaissance, Meteora se retrouvait à poursuivre une cible en mouvement.

Et juste au moment où il essayait de s'ajuster, un autre défi est survenu dans une direction complètement différente.

LE TGE QUI A TOUT TESTÉ

Le 23 octobre 2025, Meteora a organisé le lancement tant attendu de son token. Ils l'ont appelé un “Lancement Liquide”—pas de blocages, pas d'allocations VC, pas de vesting contrôlé. Quarante-huit pour cent de l'offre a été mis sur le marché dès le premier jour. L'idée était audacieuse : laisser la pure dynamique du marché fixer le prix.

Ce qui s'est passé ensuite fut le chaos.

L'exécution ultrarapide de Solana signifiait que l'ensemble de la flotte était absorbée presque instantanément. La pression de vente a augmenté avant que les ordres d'achat puissent stabiliser le livre. En quelques jours, $MET avait chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet. Le sentiment de la communauté s'est divisé en deux. Les partisans ont loué l'honnêteté de l'équipe et son engagement envers la décentralisation. Les critiques l'ont qualifié d'imprudent et naïf, un exemple classique de ce qui se passe lorsque les idéaux rencontrent la liquidité.

Puis, juste au moment où le marché commençait à reprendre son souffle, les gros titres sont devenus désagréables. Le cofondateur Ben Chow a été nommé dans un recours collectif lié à M3M3 et à plusieurs lancements de memecoins controversés. L'affaire n'était pas directement liée à Meteora, mais le timing est tout dans la crypto. La confiance a vacillé, le sentiment a encore chuté, et la même transparence qui avait autrefois gagné le respect a maintenant exposé chaque fissure.

Pourtant, le moteur continuait de fonctionner. DLMM a fonctionné parfaitement, acheminant des milliards de volumes quotidiens. Les rendements LP sont restés stables. Jupiter a continué de lister Meteora comme un itinéraire principal. Mais derrière les données, la question persistait : un protocole qui vivait par une transparence radicale pouvait-il survivre dans un marché qui récompensait le secret et la rapidité ?

QUE SE PASSE-T-IL ENSUITE

D'ici début 2026, Meteora avait fait son mouvement. Au lieu de se retirer, l'équipe a redoublé d'efforts. Ils ont annoncé le Launch Suite 2.0, une version reconstruite de M3M3 conçue pour rendre les lancements de tokens plus sûrs, plus transparents et exempts de controverse. Ils ont également introduit de nouvelles infrastructures anti-bot et des mises à niveau DLMM pour rendre les ajustements de bin plus rapides et plus équitables.

HumidiFi est resté un rival omniprésent, mais Meteora n'avait pas l'intention de le mimer. Au contraire, il s'est appuyé davantage sur ses forces : l'ouverture, la précision du design et l'adaptabilité. La philosophie était claire : battre les pools sombres en les surpassant par l'ingénierie.

Les marchés de Solana n'ont pas ralenti, et Meteora non plus. Il continue d'ancrer le volume de trading du réseau, même si les concurrents montent et descendent autour de lui. Son histoire reflète le rythme de Solana lui-même : brutal, implacable, mais toujours en avant.

Né dans l'effondrement, reconstruit par l'innovation et tempéré par le chaos, Meteora est devenu plus qu'un protocole. C'est un rappel de ce qui anime encore l'écosystème Solana : la vitesse, le risque et la croyance obstinée qu'un meilleur système peut toujours être construit.

〈Meteora: La machine de liquidité qui est sortie des ruines〉Cet article a été publié pour la première fois dans《CoinRank》.