Le jeu financier derrière le rapport financier de Nvidia : pourquoi le Bitcoin en paie-t-il le prix ?

【Blockchain Rhythms】Hier, un événement assez magique s’est produit. Après la publication du rapport financier d’Nvidia, le cours de l’action a d’abord augmenté de 5 %, tout le monde pensait que c’était stable, mais en moins d’une journée, il a commencé à chuter. La bande de Wall Street qui manipule les algorithmes a senti que quelque chose clochait — il y a plusieurs incohérences dans les chiffres en apparence.

Commençons par les comptes clients. En un an, ils sont passés de 18,9 milliards de dollars à 33,4 milliards, une hausse de 89 %, et le cycle de paiement des clients est passé de 46 à 53 jours. Les stocks sont encore plus exagérés, avec 19,8 milliards de dollars en puces stockées, une augmentation de 32 % en glissement annuel. Plus important encore, le bénéfice comptable est de 19,3 milliards, mais le flux de trésorerie réel perçu n’est que de 14,5 milliards, avec un taux de conversion de seulement 75 % — une entreprise normale atteindrait 95 %, alors où est passé ce différentiel de 4,8 milliards de dollars ?

Encore plus intéressant, la boucle de financement dans le secteur de l’IA. Tu investis 2 milliards, je prête 12,5 milliards pour acheter tes puces ; il donne 13 milliards de dollars à OpenAI, qui promet de dépenser 50 milliards pour ses services cloud, puis il passe 100 milliards à Nvidia ; Oracle donne 300 milliards de dollars de crédit cloud à OpenAI, qui à son tour aide Oracle à acheter du matériel Nvidia. En résumé, la même somme circule entre plusieurs géants, chaque rotation comptabilise un chiffre d’affaires, mais l’argent liquide n’a jamais réellement changé de mains.

Les investisseurs intelligents ont déjà commencé à se retirer. Peter Thiel a vendu pour 100 millions de dollars d’actions Nvidia le 9 novembre, SoftBank a liquidé ses positions pour 5,8 milliards de dollars le 11 novembre. Plus radical encore, Michael Burry(, celui de « The Big Short), a acheté des options de vente avec échéance en mars 2026 et un prix d’exercice de 140 dollars — le cours est toujours à 186 dollars, il parie pour une chute de moitié.

Quel rapport avec notre marché crypto ? Un rapport important. Récemment, le Bitcoin est passé de 126 000 dollars à 86 000 dollars, et certains ont calculé que si Nvidia chute encore de 40 %, cela déclencherait une liquidation forcée de 23 milliards de dollars en Bitcoin. Ce ne serait pas seulement un problème d’actions, mais tout le marché crypto serait également à risque de s’effondrer.

Un analyste a fourni un calendrier : en février 2026, le rapport financier révélera des créances douteuses, en mars, la notation de crédit sera dégradée, en avril, une première révision financière pourrait avoir lieu. Ils estiment que la valorisation raisonnable d’Nvidia est de 71 dollars, donc à 186 dollars, elle est surévaluée de 162 %.

Ce chercheur indépendant nommé Shanaka Perera recommande enfin de ne plus compter sur la politique de la banque centrale pour sauver le marché, mais plutôt de se tourner vers ce qu’il appelle la « thermodynamique et la théorie des jeux » pour sélectionner des actifs — même si cela paraît mystérieux, cela signifie essentiellement de privilégier ceux qui ont une valeur réelle soutenue et qui ne dépendent pas de l’impression monétaire pour faire monter les prix.

Honnêtement, ces deux dernières années, la vague de l’IA a poussé beaucoup de valorisations à des niveaux déraisonnables. Maintenant, il ne reste plus qu’à voir qui cédera en premier, et si cette flambée finira par atteindre le marché crypto. En tout cas, le risque est là, à vous de juger et d’agir en conséquence.