Le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin : pourquoi les experts sont divisés sur ce prédicteur légendaire

Le modèle Stock-to-Flow (S2F) du Bitcoin est devenu l’un des outils d’évaluation les plus controversés dans la crypto. Créé par l’analyste PlanB, il tente de prédire le prix du BTC en comparant l’offre existante de Bitcoin (stock) avec le nombre de nouvelles pièces extraites par an (flow)—en mesurant essentiellement la rareté.

Comment ça fonctionne (La version simple)

Ratio S2F plus élevé = actif plus rare = valeur potentielle plus élevée. Le plafond dur de 21M de pièces de Bitcoin signifie que son ratio S2F ne cesse d’augmenter à mesure que les halvings ont lieu environ tous les 4 ans. Théoriquement, cette rareté croissante devrait faire monter les prix. Historiquement, le modèle a plutôt bien suivi les mouvements du prix du BTC, surtout autour des événements de halving.

Le bilan : solide mais imparfait

Le modèle a correctement prédit les grands rallyes après les halvings précédents. Cependant, il s’est aussi trompé sur certaines prévisions—comme la projection de PlanB à plus de 100k$ pour fin 2021 (n’a pas eu lieu) et les prédictions pour le plafond de prix de 2025.

Les critiques sont bruyants pour une raison

Vitalik Buterin (cofondateur d’Ethereum) l’a carrément qualifié de « vraiment pas convaincant » et « nuisible » car il induit les investisseurs en erreur avec des hypothèses trop simplistes.

Alex Krüger (économiste crypto respecté) rejette le modèle comme « absurde », arguant qu’il ignore la dynamique réelle de la demande.

Nico Cordeiro (directeur des investissements chez Strix Leviathan) se demande si la rareté seule suffit à générer de la valeur—qu’en est-il des changements réglementaires, des avancées technologiques (Lightning Network), du sentiment de marché et de l’économie mondiale ?

Ce que le modèle ignore

1. Ignore les facteurs externes : Réglementation, macroéconomie, innovation technologique, variations de sentiment
2. Trop simpliste : Le Bitcoin n’est pas juste de l’or. Son utilité, son taux d’adoption et ses effets de réseau comptent aussi
3. Le passé ≠ le futur : La corrélation historique ne garantit pas la précision future dans un marché volatil et complexe
4. Piège pour débutants : Des prédictions trop simplistes peuvent mener les investisseurs particuliers à de mauvaises décisions

Les défenseurs

Adam Back (PDG de Blockstream, Bitcoin OG) considère le S2F comme une courbe raisonnable ajustée aux données passées—les halvings qui réduisent l’offre pourraient logiquement faire monter les prix.

Comment l’utiliser concrètement

Si vous envisagez d’intégrer le S2F dans votre thèse Bitcoin :

• Ne l’utilisez pas comme unique signal. Combinez-le avec l’analyse technique, les métriques on-chain et les données de sentiment
• C’est pour les investisseurs long terme, pas les traders. Le bruit à court terme tue la capacité prédictive du modèle
• Surveillez aussi les fondamentaux : taux d’adoption, environnement réglementaire, conditions macroéconomiques
• Gérez votre risque correctement : Placez des stop-loss et ajustez les tailles de position, peu importe ce que dit un modèle
• Restez flexible : Le marché crypto évolue. Adaptez votre stratégie au fil des changements

En résumé

Le modèle S2F est un cadre utile pour comprendre le rôle de la rareté dans la valorisation du Bitcoin. Mais ce n’est qu’un prisme parmi d’autres. Le traiter comme une vérité absolue est la meilleure façon de se faire rekt. Le prix futur du Bitcoin sera certes influencé par la rareté, mais aussi par les effets de réseau, la clarté réglementaire, les conditions macroéconomiques et la vitesse d’adoption.

Utilisez le S2F comme un outil parmi d’autres, pas comme la totalité de votre stratégie.