La Fed pourrait effectuer un mouvement relativement discret la semaine prochaine : à partir de janvier prochain, elle achèterait chaque mois 45 milliards de dollars de bons du Trésor. $BTC $ETH

La prévision d’un ancien analyste de la Fed de New York s’appuie sur le fait que le niveau des réserves bancaires approche d’un seuil critique. Récemment, le marché des pensions connaît des fluctuations de taux fréquentes, signe précoce typique d’un resserrement de la liquidité. Sans intervention en amont, la situation de liquidité pourrait se détériorer en fin d’année.

Comment ces 45 milliards seraient-ils répartis ? Approximativement ainsi : 20 milliards pour compenser les échéances habituelles des bons du Trésor et les variations des dépenses publiques, les 25 milliards restants servant à « combler les trous » laissés par trois années consécutives de réduction de bilan. Au rythme actuel, ce programme d’achats devrait au moins se poursuivre jusqu’à la mi-année prochaine.

Le timing est assez subtil. Le mandat de Powell arrive à son terme, et quel que soit son successeur, une transition stable du marché sera nécessaire. Mieux vaut renforcer la base de liquidité maintenant plutôt que d’attendre une crise pour intervenir. Techniquement, il s’agit d’un passage du resserrement quantitatif (QT) à une posture neutre ; en profondeur, cela pourrait annoncer le début d’un nouveau cycle d’assouplissement.

Le marché se concentre actuellement sur les baisses de taux. Pourtant, l’expansion du bilan a parfois un effet plus direct qu’une baisse de 25 points de base : cela modifie la quantité totale de liquidités dans le système, pas seulement le coût de l’emprunt.

Où ira cette nouvelle liquidité ? Les actifs risqués en bénéficieront-ils ? Pour le marché crypto, ce genre de pivot macroéconomique est souvent plus significatif que les nouvelles à court terme. Qu’en penses-tu ?