Aujourd'hui, les actions A en Chine ont de nouveau oscillé autour du niveau des 3890 points. L'indice de Shanghai a passé toute la journée à évoluer autour de ce seuil, pour finalement réussir à le maintenir. L'ensemble du marché dégage une impression de tiraillement — il ne monte pas, il ne baisse pas, c'est le statu quo typique de fin d'année. Derrière cela, plusieurs facteurs s'affrontent, détaillons-les ensemble.

La racine de cette volatilité ? Trois mots : la liquidité hésite. À l’approche de la fin d'année, les institutions commencent à faire leurs comptes, et ceux qui ont profité des hausses sur certains secteurs préfèrent sécuriser leurs gains. Aujourd'hui, le volume d'échanges sur l'ensemble du marché n'était que de 1 610 milliards de yuans, soit plus de 280 milliards de moins que la veille. Cette contraction montre clairement que l'attentisme s'est installé. Côté valorisation, le PER de l’ensemble du marché A est à 84,98% du niveau le plus élevé depuis 2010 — pour le dire simplement, c’est un peu cher, et aller plus haut nécessiterait un catalyseur plus fort. De plus, plusieurs réunions importantes n'ont pas encore eu lieu en décembre, donc tant que les politiques ne sont pas annoncées, tout le monde attend que les choses se clarifient. Un autre phénomène intéressant : cette semaine, le volume quotidien moyen des capitaux étrangers a baissé de 3,34 milliards, mais le solde du financement sur marge domestique a augmenté de 10,6 milliards à contre-courant, ce qui montre à quel point les investisseurs locaux et étrangers n'ont pas la même vision, accentuant ainsi la volatilité.

Côté secteurs ? On peut résumer en un mot : contrastes saisissants. Les actions locales du Fujian ont véritablement explosé aujourd'hui, stimulées par des politiques régionales, avec plus de dix titres atteignant la limite haute et une hausse globale du secteur de près de 10% — clairement le centre d'attention. Le secteur de la distribution pharmaceutique continue également de performer, avec Haiwang Bio qui enchaîne une cinquième séance de hausse limite, et Renmin Tongtai qui suit le mouvement. L’électronique grand public profite de la vague des smartphones AI, avec un afflux net de capitaux principaux de 856 millions. À l’opposé, les métaux énergétiques ont chuté de plus de 6,5% suite au repli des prix à terme, avec des baisses marquées pour China Tin Group et Shengxin Lithium Energy. L'éducation, la formation et la filière des batteries sont aussi à la peine, la différenciation sectorielle est très marquée.

Face à ce genre de marché, pas de panique. Le pire serait de courir après les hausses ou de céder dans les baisses : à force d’aller-retours, on paye beaucoup de frais sans vraiment gagner. Mon conseil : misez sur une allocation d’actifs solide. Placez l’essentiel sur des secteurs défensifs comme les banques ou les services publics, pour environ 70% du portefeuille afin d’assurer la base. Les 30% restants peuvent être alloués à des secteurs innovants ou porteurs d’avenir comme la tech ou la consommation, histoire de garder du potentiel. Surveillez bien les échéances clés de décembre : la réunion de la Fed, la conférence économique nationale, tous ces rendez-vous impacteront la tendance à venir. Le signal à surveiller sera le retour d’un volume d’échanges au-dessus de 1 700 milliards, indicateur clé de la vigueur du marché.

La volatilité de fin d’année n’est pas une mauvaise chose, c’est souvent le prélude à de nouvelles opportunités. Le ratio rendement/risque des actions A est désormais plutôt raisonnable. Tant que l’allocation est bien équilibrée et les actifs choisis avec soin, la volatilité peut même devenir un atout.