Coût moyen pondéré du capital (WACC) Explication complète

Pourquoi est-il important de comprendre le WACC

Le défi pour de nombreux investisseurs est de décider quels projets valent la peine d’être financés. Lorsqu’on ne considère que le rendement attendu, cela peut ne pas suffire pour évaluer la rentabilité, car il faut le comparer au coût du capital utilisé pour l’investissement. Ainsi, comprendre le WACC ou le coût moyen pondéré du capital (Weighted Average Cost of Capital) devient essentiel pour prendre des décisions d’investissement éclairées.

Qu’est-ce que le WACC et comment comprendre sa signification

Le WACC désigne le Weighted Average Cost of Capital, c’est-à-dire le coût moyen pondéré du capital. Il s’agit de calculer le coût global que l’entreprise doit supporter pour se financer, que ce soit par emprunt ou par apport des actionnaires.

La valeur du WACC permet aux investisseurs de connaître le coût de financement de l’entreprise. Plus le WACC est bas, plus l’entreprise peut se financer à moindre coût, ce qui est un bon signe pour l’investissement.

Structure du WACC : principaux composants

Le WACC comprend deux types de coûts du capital :

Coût de la dette (Cost of Debt)

Le coût de la dette correspond aux frais que l’entreprise doit payer pour emprunter auprès d’une banque ou d’une institution financière, exprimés en taux d’intérêt. Par exemple, si une entreprise emprunte à un taux d’intérêt de 7% par an, c’est son coût de la dette. Il faut également prendre en compte les avantages fiscaux, car les intérêts d’emprunt sont déductibles d’impôt.

Coût des fonds propres (Cost of Equity)

Cette composante représente le rendement attendu par les actionnaires pour leur investissement dans l’entreprise. Les actionnaires exigent un rendement supérieur au coût de la dette, car ils prennent plus de risques.

Méthode de calcul du WACC étape par étape

Lorsque l’entreprise se finance à partir d’une seule source, le coût du capital est celui de cette source. Mais si le financement provient de plusieurs sources, il faut calculer une moyenne pondérée avec la formule suivante :

WACC = (D/V)(Rd)(1-Tc) + (E/V)(Re)

où :

• D/V = proportion de la dette par rapport au capital total
• Rd = coût de la dette (taux d’intérêt de l’emprunt)
• Tc = taux d’imposition sur les sociétés
• E/V = proportion des fonds propres par rapport au capital total
• Re = rendement attendu par les actionnaires

Exemple d’application du WACC dans la prise de décision d’investissement

Supposons que la société ABC ait la structure financière suivante :

• Dettes : 100 millions de THB (60% du capital total)
• Fonds propres : 160 millions de THB (40% du capital total)
• Taux d’intérêt de l’emprunt : 7% par an
• Taux d’imposition : 20%
• Rendement attendu : 15%

Calcul :

• D/V = 100/260 ≈ 0.385
• E/V = 160/260 ≈ 0.615
• WACC = (0.385)(0.07)(1-0.20) + (0.615)(0.15)
• WACC = (0.385)(0.07)(0.80) + (0.615)(0.15)
• WACC = 0.0215 + 0.0923
• WACC = 0.1138 ou 11.38%

Étant donné que le rendement attendu (15%) est supérieur au WACC (11.38%), ce projet est intéressant et rentable à financer.

Critères d’évaluation : quel WACC est considéré comme bon ?

Un WACC faible indique un coût de financement bas, ce qui est un bon signe. Cependant, il faut aussi prendre en compte d’autres facteurs, comme le secteur d’activité de l’entreprise, le risque du projet et la politique d’investissement.

Critères de décision :

• Si le rendement > WACC → le projet doit être financé
• Si le rendement < WACC → le projet ne doit pas être financé

La structure financière optimale

L’objectif de l’entreprise est de trouver la meilleure proportion de financement pour :

1. Minimiser le WACC
2. Maximiser la valeur des actions en bourse

Options de financement :

• Utiliser uniquement des fonds propres (All Equity) : WACC le plus élevé, car les actionnaires supportent tout le risque
• Recourir à l’emprunt (Debt Financing) : WACC plus faible, car le coût de la dette est inférieur à celui des fonds propres, avec un avantage fiscal sur les intérêts déductibles

Précautions et limites de l’utilisation du WACC

1. Le WACC ne prend pas en compte les changements futurs

Le WACC est calculé à partir des données actuelles et peut ne pas refléter l’évolution des taux d’intérêt, du niveau d’endettement ou du rendement futur.

2. Le WACC ne considère pas le risque spécifique de l’investissement

Bien qu’il soit un indicateur utile, il ne prend pas en compte le risque particulier du projet. Se baser uniquement sur le WACC pour décider peut conduire à des choix inappropriés.

3. Le calcul du WACC est complexe

Il nécessite des données actualisées sur la structure du capital, le coût de la dette et le coût des fonds propres, ce qui peut compliquer la procédure.

4. Le WACC est une estimation

Il ne peut pas être calculé avec une précision absolue, car de nombreux facteurs comme les taux d’intérêt du marché ou la volatilité du risque changent.

Stratégies efficaces pour utiliser le WACC

1. Combiner le WACC avec d’autres indicateurs

Utiliser le WACC conjointement avec la VAN (Net Present Value) et le TIR (Internal Rate of Return) pour une évaluation plus complète.

2. Mettre à jour régulièrement le WACC

Recalculer périodiquement le WACC pour qu’il reflète les changements des taux d’intérêt, du niveau d’endettement et de la conjoncture économique, afin de suivre la pertinence des investissements.

En résumé

Le WACC est un indicateur financier clé pour évaluer la rentabilité d’un investissement. En comprenant le coût du capital de la dette (cost of debt) et des fonds propres, ainsi que la formule de calcul, les investisseurs peuvent prendre des décisions éclairées.

Cependant, il faut faire preuve de prudence en utilisant uniquement le WACC, car il présente des limites. Il est conseillé de le combiner avec d’autres indicateurs et de considérer d’autres facteurs pouvant influencer le coût financier. De cette manière, les investisseurs pourront prendre les meilleures décisions d’investissement adaptées à leurs objectifs.