Analyse de la tendance du taux de change du yen japonais : mécanismes derrière le plus bas depuis 34 ans et prévisions pour 2026

Le yen japonais a atteint un plus bas depuis 34 ans en 2025, suscitant l’attention des investisseurs mondiaux. Le taux de change dollar américain/yen japonais a franchi la barre des 157, cette dépréciation ayant duré près de 10 mois. Cet article vous propose une analyse approfondie de la logique derrière la tendance du yen, ainsi que des opportunités potentielles de retournement à l’avenir.

Yen japonais à un plus bas depuis 34 ans : que s’est-il passé ?

Chronologie des fluctuations violentes du taux de change

Au début de 2025, la tendance du yen japonais a connu un tournant dramatique. Le taux de change dollar/yen est passé d’environ 160 au début de l’année, pour atteindre le point le plus bas de l’année à 140.876 le 21 avril, soit une appréciation de plus de 12 % en trois mois. Cela a initialement alimenté l’optimisme quant à une inversion de tendance du yen. Cependant, cette dynamique n’a pas duré, et après mai, le yen a de nouveau été sous pression, dépassant 150 en octobre, puis tombant sous 157 en novembre, établissant un nouveau plus bas depuis 1991.

L’ensemble du cycle de dépréciation a débuté début 2024, avec une baisse cumulée de plus de 12 %, reflétant des divergences fondamentales entre la politique monétaire japonaise et l’environnement politique américain.

Les doubles moteurs de la dépréciation

La faiblesse continue du yen s’explique principalement par deux facteurs clés :

Premier, l’expansion de l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis. La Fed maintient ses taux d’intérêt à un niveau élevé, tandis que la Banque du Japon reste à un taux directeur historiquement bas de 0,5 %. La différence d’intérêt entre les deux pays attire continuellement des flux vers les actifs en dollars. Les traders d’arbitrage empruntent en yen à faible coût pour investir dans des obligations et actions à rendement élevé en dollars, ce qui augmente la demande pour le dollar.

Deuxième, les divergences en matière de politique fiscale. La nouvelle administration japonaise met en œuvre une politique de relance budgétaire active, ce qui suscite des inquiétudes sur la soutenabilité de la dette publique du Japon. Cela réduit encore l’attractivité du yen.

Le ministre japonais des Finances a récemment lancé un “avertissement très ferme” concernant la tendance du taux de change, soulignant que le marché connaît une volatilité unidirectionnelle accélérée. La dépréciation du yen entraîne une hausse des coûts d’importation, menaçant la stabilité des prix. C’est la première intervention aussi ferme depuis septembre 2022, indiquant que les autorités envisagent une intervention sur le marché.

Histoire de 34 ans : pourquoi le yen est-il sous pression à long terme ?

Pour comprendre la logique de la tendance du yen, il faut revenir sur les événements clés des dix dernières années.

2011 : Grand tremblement de terre et crise nucléaire

Le tremblement de terre au Japon et l’explosion de la centrale nucléaire de Fukushima ont gravement affecté l’économie. Le Japon a été contraint d’importer massivement du pétrole pour combler ses besoins énergétiques, ce qui a fait exploser les dépenses en devises étrangères. Parallèlement, les inquiétudes liées à la radiation ont freiné le tourisme et les exportations de produits agricoles, entraînant une chute significative des revenus en devises. C’est le point de départ de la dépréciation du yen.

2013 : Ère de la politique monétaire accommodante

Fin 2012, Shinzo Abe a lancé l’“Abenomics”, et en avril 2013, la Banque du Japon a annoncé un programme d’achat d’actifs sans précédent (QE). Le gouverneur de l’époque, Haruhiko Kuroda, s’est engagé à injecter l’équivalent de 1,4 billion de dollars dans le marché. Si la réaction boursière a été positive, cette politique d’assouplissement a fait baisser le yen d’environ 30 % en deux ans.

2021 : Ère des arbitrages de taux

En septembre 2021, la Fed a commencé à resserrer sa politique monétaire, tandis que le Japon, avec ses coûts d’emprunt très faibles, est devenu une source de financement pour l’arbitrage. Les investisseurs ont massivement emprunté en yen pour investir dans des obligations, actions et devises étrangères, exerçant une pression continue à la dépréciation du yen. Tant que l’économie mondiale se porte bien, cette pression persistera.

2023-2024 : Changement de politique

Après l’arrivée du nouveau gouverneur Ueda en 2023, des ajustements ont été amorcés. La fin de la politique de taux négatifs en mars 2024, avec une hausse de 10 points de base, puis une nouvelle hausse de 15 points en juillet à 0,25 %, ont provoqué des turbulences sur les marchés financiers mondiaux. L’indice Nikkei a chuté de 12,4 % en août, ce qui a entraîné une liquidation massive des positions d’arbitrage. Cependant, la hausse des taux n’a pas réussi à renforcer le yen, reflétant l’effet de compensation de l’écart de taux entre les deux pays.

Analyse de la tendance du yen : un retournement en 2026 ?

Facteur déterminant : changement de politique de la banque centrale

La capacité du yen à se stabiliser ou à remonter à court terme dépend principalement de la posture de la Banque du Japon. L’attention se porte désormais sur la réunion de politique de décembre : la BoJ va-t-elle relever ses taux, la Fed entamera-t-elle une baisse de ses taux ?

Si la BoJ donne un signal clair de hausse des taux et intervient directement sur le marché des changes, le yen pourrait s’effondrer brutalement, avec un retour vers 150 ou même en dessous. Sur le plan technique, une stratégie prudente consiste à “shorter” le dollar/yen lors des rebonds, avec un point de contrôle à 156,70.

Baisse des taux de la Fed favorisant le yen

Avec les signes croissants de ralentissement économique aux États-Unis, le marché anticipe une baisse des taux par la Fed. Si la Fed entame un cycle de baisse, cela réduira fondamentalement l’écart de taux entre les deux pays, ce qui soutiendra une appréciation du yen à moyen terme.

Prévisions des institutions : un retournement probable

La dernière stratégie de Morgan Stanley prévoit que le yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les prochains mois. Selon leur analyse, le taux de change dollar/yen s’est éloigné de sa valeur équitable, et avec la baisse des rendements des obligations américaines, cette divergence devrait être corrigée au premier trimestre 2026. Sur cette base, Morgan Stanley prévoit que la paire pourrait tomber autour de 140 yen en début d’année prochaine.

Cependant, la banque met en garde contre un risque : si l’économie américaine se redresse dans la seconde moitié de 2026, la demande pour l’arbitrage en dollars pourrait repartir à la hausse, exerçant une nouvelle pression à la dépréciation du yen.

Facteurs clés influençant la tendance du yen

Les investisseurs doivent surveiller attentivement les variables suivantes :

1. Inflation (CPI)

L’inflation au Japon reste inférieure à celle de la majorité des économies mondiales, ce qui limite la nécessité pour la BoJ de relever ses taux. Si l’inflation continue de monter, la marge de manœuvre pour une hausse des taux s’élargira, favorisant une appréciation du yen ; sinon, le yen restera sous pression.

2. Indicateurs de croissance économique

Une croissance solide du PIB, du PMI manufacturier, etc., indiquerait que la BoJ a plus d’espace pour ajuster sa politique, ce qui serait favorable au yen. La croissance économique du Japon reste relativement stable parmi les pays du G7.

3. Discours et décisions de la banque centrale

Les déclarations de Ueda et d’autres décideurs de la BoJ sont souvent amplifiées par le marché, pouvant provoquer de fortes fluctuations à court terme. La réunion de décembre sera un moment clé.

4. Environnement global

Les politiques de la Fed, de la BCE et des autres grandes banques centrales influencent directement la valeur relative du yen. De plus, le yen est traditionnellement une devise refuge, et en période de tensions géopolitiques accrues, la demande pour le yen tend à augmenter.

Analyse de la future tendance du yen : conseils d’investissement

Bien que la différence de taux entre le Japon et les États-Unis continue de s’élargir à court terme, et que la lenteur de la transition de la politique de la BoJ limite la force du yen, à long terme, le yen finira par retrouver une valeur normale, mettant fin à sa tendance de déclin.

Les investisseurs particuliers peuvent accumuler du yen par tranches pour répondre à leurs besoins futurs ; ceux qui cherchent à profiter des fluctuations de change doivent suivre l’analyse ci-dessus, adapter leur stratégie à leur situation financière et à leur tolérance au risque, et surtout gérer leur risque en fixant des stops pour faire face à la volatilité du marché.

La logique centrale de l’analyse du yen est : divergence de politique → écart de taux → flux de capitaux → tendance du taux de change. En comprenant cette chaîne, les investisseurs peuvent mieux naviguer dans la volatilité extrême du taux de change du yen.