Perspectives EUR/USD 2026-2027 : La tendance haussière confrontée à l'incertitude

Une étape clé après une année de hausse spectaculaire

2025 sera une année de récolte pour l’euro. De 1.04 dollar en début d’année, il a grimpé jusqu’à 1.19 dollar en septembre, soit une hausse de plus de 13 %. En novembre, l’EUR/USD se stabilise à 1.16. Cette performance rompt avec la tendance de dépréciation continue de l’euro depuis plus de dix ans, mais la question demeure : cette dynamique haussière peut-elle se poursuivre en 2026 et 2027 ?

Pour répondre à cette question, il faut peser plusieurs forces contradictoires. D’un côté, la divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE soutient fermement l’euro. De l’autre, les risques politiques en Europe, le coût énergétique élevé et la performance supérieure aux attentes de l’économie américaine assombrissent les perspectives de l’euro.

Technique : des niveaux de support clés indiquent un risque de baisse

D’un point de vue graphique, l’EUR/USD fait face à deux supports importants. À la baisse, 1.1550 et 1.1470 sont des zones de soutien majeures. En cas de rupture sous 1.15, la logique haussière précédente serait sérieusement remise en question, voire pourrait entraîner une chute en chaîne vers la zone 1.10-1.12.

Inversement, une cassure à la hausse nécessiterait de franchir la résistance située entre 1.1800 et 1.1920. Si le cours se stabilise au-dessus de 1.20, alors 1.22-1.25 devient la prochaine cible offensive. La fourchette de négociation actuelle oscille autour de 1.14-1.17, reflétant l’incertitude du marché face aux perspectives.

Divergence de taux : l’argument le plus fort en faveur de l’euro

C’est la variable la plus facilement quantifiable. La Fed a réduit ses taux de 50 points de base dans la seconde moitié de 2025, portant la fourchette des taux à 3.75%-4.00%. Le marché anticipe une baisse supplémentaire à fin 2026, vers 3.4%.

La situation de la BCE est totalement différente. Le taux de facilité de dépôt est maintenu à 2.00% depuis juin, la position officielle étant que le cycle est terminé. La théorie économique veut qu’un resserrement des écarts de taux entraîne généralement une dépréciation de la monnaie du côté de la devise à taux plus faible (ici, le dollar), en visant un équilibre. Historiquement, une réduction de 100 points de base dans l’écart de taux entraîne une variation du taux de change de 5 à 8 %. Selon cette logique, l’EUR/USD devrait passer de 1.16 à 1.22-1.25.

Une hypothèse plus agressive consiste à envisager que, si le plan de relance allemand porte ses fruits, la BCE pourrait commencer à relever ses taux dès 2027, avant même la Fed. Ce qui renforcerait encore l’euro.

L’expérience américaine : un moteur de croissance à ne pas sous-estimer

Le second mandat de Trump a déjà apporté quelques indicateurs économiques tangibles. Au deuxième trimestre 2025, la croissance du PIB a atteint 3.8 %, principalement grâce à l’explosion des investissements liés à l’intelligence artificielle.

La stratégie de la guerre commerciale

En avril, l’annonce du “Jour de la Libération” avec un plan de droits de douane pouvant atteindre 145 % a secoué le marché. Mais cela correspond à la vieille méthode Trump : d’abord proposer des mesures extrêmes, puis faire des concessions pour un “plan médian”, avant de proclamer la victoire. Aujourd’hui, le taux moyen effectif reste entre 15 et 18 %, supérieur à celui du précédent mandat, mais pas extrême.

Curieusement, pour obtenir des concessions tarifaires, les États-Unis ont négocié des engagements d’investissements avec des partenaires commerciaux clés comme l’UE, le Japon, etc. En gros, Trump aurait utilisé la menace tarifaire pour forcer d’autres pays à investir aux États-Unis, renforçant ainsi l’économie nationale. Ce coup tactique n’est pas dénué de succès.

Réforme fiscale et boom d’investissements technologiques

En juillet, la “Loi Mère” a pérennisé les réductions d’impôts instaurées en 2017. Le taux d’impôt sur les sociétés est maintenu à 21 %, avec une énergie peu coûteuse, attirant une multitude d’entreprises technologiques et manufacturières mondiales :

• TSMC construit trois usines de fabrication de puces en Arizona, avec un investissement de 165 milliards de dollars
• Samsung investit 44 milliards de dollars au Texas
• Intel étend ses capacités en Ohio avec 20 milliards de dollars d’investissement

Cela montre que les États-Unis deviennent une destination d’investissement de plus en plus attractive. Mais la dette américaine s’aggrave : le déficit de 2026 atteindrait environ 6 % du PIB, et les attaques contre l’indépendance de la Fed par Trump alimentent la défiance des investisseurs étrangers. Ironie du sort, malgré la volonté de Trump de déprécier le dollar pour soutenir les exportations, l’euro a encore perdu plus de 10 % face au dollar cette année.

Le plan allemand de 500 milliards d’euros : une surestimation ?

Ce fonds d’infrastructure sur 12 ans est souvent présenté comme le sauveur de la zone euro, mais la réalité pourrait être plus complexe.

Les coûts énergétiques ne peuvent pas être résolus par la seule infrastructure

Les prix de l’électricité résidentielle en Allemagne oscillent entre 30 et 35 centimes d’euro par kWh, ceux de l’industrie entre 15 et 20 centimes, soit 2-3 fois plus qu’aux États-Unis. Aucune infrastructure ne pourra changer cette réalité. Bien que le gouvernement ait fixé un plafond industriel à 5 centimes d’euro par kWh pour 2026-2028, cela reste une mesure d’urgence. Sur le long terme, l’Allemagne restera peu compétitive dans des industries à forte consommation énergétique comme la chimie, l’acier ou les semi-conducteurs. Les usines déjà délocalisées ne reviendront pas, et même celles qui reviendraient prendraient des années. Cela affaiblit l’effet multiplicateur des investissements.

Les difficultés de mise en œuvre sont gravement sous-estimées

Le délai moyen pour achever un projet d’infrastructure en Allemagne est de 17 ans, dont 13 ans consacrés aux procédures d’approbation. Le secteur du bâtiment souffre d’un déficit de 250 000 travailleurs. Autrement dit, l’argent du stimulus risque de ne pas être entièrement dépensé, ou de l’être très inefficacement.

Les dépenses militaires pourraient profiter aux États-Unis

Une part importante des achats de défense (F-35, Patriot, Chinook, etc.) dans le cadre des “actifs spéciaux” restera aux États-Unis, plutôt que de soutenir directement l’économie allemande. Ce qui limite l’impact positif pour l’Allemagne.

L’incertitude politique comporte des risques

Les élections régionales de 2026 pourraient réserver des surprises. Selon les sondages, le parti d’extrême droite atteint près de 25 % de soutien. S’il devient le premier parti dans certains Länder, cela pourrait provoquer une crise politique, compromettre la capacité de gouvernance d’une grande coalition, et faire monter les rendements obligataires allemands, augmentant le coût de financement du plan de relance.

La France et la zone euro : la crise politique l’emporte sur les fondamentaux économiques

La France continue de jouer le rôle de bombe à retardement dans la zone euro. En octobre, un gouvernement s’est effondré en 24 heures. La dette représente 113 % du PIB, le déficit 6 %, et le rendement des obligations françaises est supérieur à celui de l’Espagne — un signal d’alerte.

La croissance du troisième trimestre dans la zone euro n’a été que de 0.2 % en mensualisé, avec une tendance annuelle de 1.3 %, très inférieure aux 3.8 % américains. La prévision de croissance pour 2026 n’est que de 1.5 %. La seule lueur est la maîtrise de l’inflation (2.0 %) et un taux de chômage relativement faible (6.3 %), ce qui donne à la BCE une marge de manœuvre pour maintenir sa politique.

Cependant, la BCE doit faire face à un dilemme. Si le plan de relance allemand fonctionne vraiment, cela pourrait accélérer la croissance et faire monter l’inflation, obligeant la BCE à relever ses taux. Mais une hausse des taux serait un cauchemar pour les pays du Sud fortement endettés, risquant de rediviser la zone euro. La BCE dispose d’outils comme le TPI pour agir, mais leur mise en œuvre nécessite la coopération des États, et cette coopération n’est pas encore assurée.

Prévisions des principales institutions : consensus en 2026, divergence à partir de 2027

Fait intéressant, toutes les grandes institutions s’accordent pour prévoir une appréciation de l’EUR/USD à la fin 2026. La raison principale reste la divergence de taux, la surévaluation du dollar, le retournement des flux de capitaux, et le plan de relance allemand. Voici leurs prévisions :

En 2027, les avis divergent. Les arguments des optimistes restent solides, mais les pessimistes avancent de nouveaux scénarios : la Fed pourrait stopper la baisse des taux, la reprise économique américaine se renforcer, ou la zone euro manquer d’attractivité.

Trois scénarios possibles

Scénario neutre : 1.10-1.20 en oscillation

Les forces de soutien et de pression sont à peu près équilibrées. La divergence de taux soutient l’euro autour de 1.10-1.12, tandis que les risques en Europe limitent la hausse à 1.18-1.20. La croissance américaine reste modérée (1.8 %-2.2 %), sans récession ni explosion. Le plan allemand partiellement efficace, partiellement bloqué. Dans ce contexte, l’EUR/USD fluctue majoritairement entre 1.14 et 1.17, avec des acheteurs à 1.10-1.12 et des vendeurs à 1.18-1.20.

Scénario pessimiste : baisse jusqu’à 1.05-1.10

En 2026, les élections régionales échouent, l’extrême droite progresse fortement, une grande coalition se désagrège, et le plan de relance est repoussé. La dette allemande s’alourdit, la crise fiscale en France s’aggrave, et la BCE doit encore une fois réduire ses taux pour contenir la crise. Par ailleurs, une résilience inattendue de l’économie américaine — progrès en productivité grâce à l’IA, inflation retombant à 2 % — permet à la Fed de suspendre sa hausse vers 3.5 %. Ce cocktail ferait plonger l’EUR/USD vers 1.08-1.10, voire 1.05.

Scénario optimiste : envolée vers 1.22-1.28

Stabilité politique en Allemagne, relance efficace, croissance atteignant 2 %, permettra à la BCE de préparer la hausse des taux pour 2027 dès 2026, renforçant l’euro. Parallèlement, l’économie américaine connaît des difficultés : inflation persistante, dégradation de l’emploi, stagflation. La pression de Trump sur la Fed s’intensifie, la nomination de Powell en 2026 crée de l’incertitude. Les capitaux internationaux se défont du dollar, et EUR/USD franchit 1.20 pour atteindre 1.22-1.28.

Stratégie de trading et gestion des risques

Compte tenu de cette forte incertitude, il est conseillé d’adopter une stratégie flexible et basée sur les événements. Les événements clés à surveiller :

• Résultats des élections régionales allemandes 2026
• Annonce du successeur de la Présidente de la Fed (mai 2026)
• Évolution de la situation fiscale en France
• Progression des dépenses du plan de relance allemand
• Données macroéconomiques américaines

La gestion des risques est cruciale. Le risque politique en Allemagne est souvent sous-estimé, une crise pouvant déclencher une réaction en chaîne. La montée des tensions géopolitiques ou une nouvelle crise énergétique pourrait renforcer la demande de dollars refuges. La résilience de l’économie américaine (notamment grâce à l’IA et aux faibles taux) pourrait aussi décevoir, ce qui ferait baisser l’euro.

Perspectives EUR/USD : résumé

Les années 2026-2027, l’EUR/USD évoluera sous la pression de multiples forces. La divergence de politique monétaire offre un support technique autour de 1.10-1.12, la surévaluation du dollar et la rotation des flux financiers apportent une support théorique. Mais la fragmentation politique en Allemagne et en France, les faiblesses énergétiques de l’Europe, et la performance inattendue de l’économie américaine constituent des freins importants.

La question ultime est : l’euro pourra-t-il continuer à s’apprécier ? La réponse dépend de deux enjeux : d’une part, la capacité de l’Allemagne à réaliser une recomposition politique efficace après 2026 et à mettre en œuvre ses plans de relance ; d’autre part, la pérennité du dividende de l’IA pour l’économie US, face aux dettes et à l’incertitude politique. Ces réponses restent incertaines, ce qui explique la volatilité et l’incertitude persistantes sur le marché.