L'or en 2026 : l'once d'or atteindra-t-elle de nouveaux records ?

L’année 2025 a été une véritable année de changement dans le cours du prix de l’or, avec des sauts follement spectaculaires qui ont poussé le prix à toucher 4300 dollars l’once en octobre, avant de se retirer vers 4000 dollars en novembre. Cette volatilité a suscité une question brûlante dans l’esprit des investisseurs : attendons-nous des niveaux de 5000 dollars en 2026, ou l’or approche-t-il de son plafond ?

Pourquoi l’or a-t-il augmenté avec autant d’audace en 2025 ?

La moyenne annuelle de l’or en 2025 s’élève à environ 3455 dollars l’once, mais la réalité est plus complexe qu’un simple chiffre. Les banques centrales mondiales achètent de l’or à un rythme hystérique — elles ont ajouté 244 tonnes rien que durant le premier trimestre, un pourcentage supérieur à la moyenne historique de 24 %. Aujourd’hui, 44 % des banques centrales dans le monde détiennent des réserves d’or, contre seulement 37 % en 2024. Ce n’est pas une coïncidence — c’est le reflet d’un désir réel de sortir de la domination du dollar américain.

D’autre part, les investisseurs particuliers ont fortement investi sur le marché. Les données indiquent que 28 % des nouveaux investisseurs sur les marchés avancés ont ajouté de l’or à leurs portefeuilles pour la première fois l’automne dernier. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont attiré d’importants capitaux, avec des actifs sous gestion atteignant 472 milliards de dollars, et des avoirs de 3838 tonnes — très proches du sommet historique de 3929 tonnes.

La demande totale d’or au deuxième trimestre 2025 s’élève à 1249 tonnes pour une valeur de 132 milliards de dollars — une hausse de 45 % par rapport à l’année précédente. Seule l’Amérique du Nord a représenté plus de la moitié de la demande mondiale, avec 618,8 tonnes depuis le début de l’année jusqu’en septembre.

Côté offre : la pénurie qui soutient les prix

Voici le vrai secret de la force de l’or. La production minière record s’élève à 856 tonnes au premier trimestre, mais cette augmentation lente de seulement 1 % ne suffit pas à combler le déficit croissant entre l’offre et la demande. Pire encore — l’or recyclé a diminué de 1 %, car les détenteurs préfèrent conserver leurs pièces dans l’espoir d’une hausse supplémentaire.

Les coûts d’extraction eux-mêmes deviennent un facteur déterminant. Le coût moyen d’extraction d’une once d’or a atteint 1470 dollars à la mi-2025 — le niveau le plus élevé en une décennie. Cela signifie que l’expansion de la production ne sera ni facile ni bon marché, ce qui maintient la rareté relative qui soutient des prix élevés.

La Réserve fédérale : les baisses de taux soutiennent l’or

En octobre 2025, la Fed américaine a réduit ses taux d’intérêt de 25 points de base à 3,75-4,00 %. C’est la deuxième baisse depuis décembre 2024, et les marchés à terme intègrent une troisième baisse de 25 points lors de la réunion de décembre.

La Banque mondiale prévoit que la Fed visera un taux d’intérêt de 3,4 % d’ici la fin 2026 dans un scénario modéré. Chaque baisse de taux réduit le coût d’opportunité de l’or — un actif sans rendement — et le rend plus attrayant comme refuge.

Les autres banques centrales ne restent pas à la traîne

Les politiques monétaires mondiales avancent à des rythmes différents. Alors que la Fed réduit ses taux, la Banque centrale européenne continue de resserrer sa politique pour lutter contre l’inflation, mais la Banque du Japon reste accommodante. Cette divergence renforce le rôle de l’or comme outil de couverture mondial, transcendant les différences entre les politiques.

Inflation et dettes souveraines : une menace réelle

Le Fonds monétaire international a averti que la dette publique mondiale dépasse 100 % du PIB — un chiffre inédit dans l’histoire. Cela crée une vague d’inquiétude quant à la durabilité des politiques financières.

La Banque mondiale prévoit une hausse de 35 % du prix de l’or en 2025, mais avec des anticipations de recul pour l’année suivante si la pression inflationniste diminue. Cependant, même avec cette baisse attendue, les prix resteront historiquement élevés.

Environ 42 % des plus grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or au troisième trimestre 2025 — une preuve claire que les institutions achètent de l’or comme une assurance à long terme contre les risques financiers.

Les crises géopolitiques : un moteur caché

Les tensions entre les États-Unis et la Chine, ainsi que l’instabilité au Moyen-Orient, ont augmenté la demande d’or de 7 % en glissement annuel. Lorsque les inquiétudes concernant le détroit de Taiwan se sont intensifiées, les prix spot ont bondi à 3400 dollars en juillet. Et face à cette incertitude persistante, l’or a continué de monter pour dépasser 4300 dollars en octobre.

Le dollar et les obligations : la relation inverse bien connue

L’indice du dollar a chuté de 7,64 % de son sommet en début d’année jusqu’à fin novembre 2025. Parallèlement, les rendements des obligations américaines à 10 ans ont diminué de 4,6 % à 4,07 % sur la même période.

Ce double recul du dollar et des rendements réels (stables autour de 1,2 %) a créé un environnement idéal pour l’or. Les investisseurs cherchent à équilibrer leurs portefeuilles en s’éloignant des actifs en dollars, ce qui soutient la demande pour le métal jaune.

Prévisions pour 2026 : où va l’or ?

La banque HSBC mise sur une forte hausse, anticipant que l’or atteindra 5000 dollars l’once au premier semestre 2026, avec une moyenne annuelle de 4600 dollars. Cela représente une hausse par rapport à 3455 dollars (moyenne 2025).

La Bank of America a également relevé ses prévisions à 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne attendue de 4400 dollars, mais a averti d’un possible correction à court terme si les investisseurs commencent à prendre leurs bénéfices.

Goldman Sachs a ajusté sa prévision à 4900 dollars l’once, en soulignant des flux plus importants vers les ETF sur l’or et la poursuite des achats par les banques centrales.

J.P. Morgan est encore plus optimiste — il prévoit d’atteindre environ 5055 dollars d’ici la mi-2026.

Le consensus parmi les grands analystes indique une fourchette de 4800-5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne comprise entre 4200 et 4800 dollars.

Au Moyen-Orient : chiffres locaux

Les prévisions de prix de l’or dans la région reflètent les mêmes tendances mondiales avec une conversion locale :

En Égypte, le prix de l’once pourrait atteindre environ 522 580 livres égyptiennes — une hausse de 158,46 % par rapport aux prix actuels.

En Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis, si l’on suppose un prix de l’once à 5000 dollars avec un taux de change stable (3,75-3,80 riyals par dollar, et 3,67 dirhams), on pourrait voir des prix proches de 18750-19000 riyals saoudiens et 18375-19000 dirhams émiratis par once.

Bien sûr, ces prévisions dépendent de la stabilité des taux de change et du maintien d’une demande mondiale sans chocs économiques majeurs.

L’or peut-il baisser au lieu d’augmenter ?

Malgré l’optimisme, HSBC a averti que l’élan pourrait perdre de sa vigueur dans la seconde moitié de 2026, avec une correction possible vers 4200 dollars si les investisseurs prennent leurs bénéfices. Mais ils excluent une chute en dessous de 3800 dollars à moins qu’une crise économique majeure ne survienne.

Goldman Sachs a mis en garde contre le fait que le maintien des prix au-dessus de 4800 dollars pourrait mettre le marché à l’épreuve de la « crédibilité des prix » — c’est-à-dire tester la capacité de l’or à maintenir ses niveaux élevés face à une demande industrielle faible.

Mais les analystes de J.P. Morgan et Deutsche Bank s’accordent à dire que l’or est entré dans une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse, grâce à une transformation stratégique dans la perception des investisseurs, qui le voient désormais comme un actif à long terme plutôt qu’un simple outil de spéculation à court terme.

Analyse technique : que dit le graphique ?

La clôture de l’or le 21 novembre 2025 à 4065 dollars l’once montre qu’il maintient la ligne de tendance haussière principale à court et moyen terme. Le niveau de 4000 dollars constitue un support solide — sa rupture pourrait viser 3800 dollars (niveau de 50 % de retracement de Fibonacci).

L’indice de force relative (RSI) reste à 50, ce qui indique une neutralité totale — ni surachat ni survente. Cela suggère une phase d’attente avant un nouveau mouvement.

L’indicateur MACD reste au-dessus de zéro, confirmant que la tendance générale est toujours haussière. L’analyse technique prévoit que l’or évoluera dans une fourchette latérale inclinée à la hausse entre 4000 et 4220 dollars à court terme, avec une image globale positive tant qu’il reste au-dessus de la ligne de tendance principale.

La question cruciale : l’environnement économique global

En fin de compte, les prévisions du prix de l’or pour la période à venir dépendent d’une seule question : la tendance des rendements réels va-t-elle continuer à baisser et le dollar rester faible ? Si oui, l’or est susceptible d’atteindre de nouveaux sommets historiques à 5000 dollars ou plus.

Mais si l’inflation commence réellement à diminuer et que la confiance revient sur les marchés financiers, l’or pourrait entrer dans une phase de stabilité à long terme, empêchant d’atteindre les niveaux visés.

En résumé : 2026 sera une année décisive pour le parcours des prix de l’or — soit vers des sommets historiques, soit vers une correction raisonnable. Tout cela dépendra de l’évolution des facteurs économiques et géopolitiques, qui restent encore incertains à ce stade.