Explosion du marché de l'or en 2025 : pourquoi ces actions liées à l'or méritent-elles votre attention ?

Le prix de l’or atteint un sommet historique, les actions conceptuelles en forte hausse

Depuis le début de l’année 2025, le marché international de l’or a joué une pièce spectaculaire. En seulement trois mois, le prix de l’or a enregistré 20 records historiques, ce qui est rare dans l’histoire du marché de l’or.

Les principaux facteurs à l’origine de cette forte hausse sont au nombre de trois : premièrement, la tension géopolitique mondiale — conflit Russie-Ukraine bloqué, escalade au Moyen-Orient, politiques tarifaires incertaines du nouveau gouvernement américain — ont fortement renforcé l’appétit pour la sécurité, réactivant la valeur de l’or en tant qu’actif refuge traditionnel. Deuxièmement, la Fed pourrait réduire ses taux, et l’attente d’une faiblesse du dollar s’amplifie, ce qui réduit le coût de détention de l’or, dont le statut stratégique en tant qu’actif de réserve de substitution monte en flèche. Troisièmement, la frénésie mondiale d’achat d’or par les banques centrales continue : en 2024, les achats officiels d’or ont dépassé 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive, tandis que l’offre se resserre en raison des restrictions minières et de la baisse des recyclages.

Cette vague de hausse a culminé à la mi-avril. En seulement 8 jours de négociation, les contrats à terme sur l’or COMEX ont flambé de 430 dollars, soit une hausse de 15 %, dépassant historiquement la barre psychologique de 3500 dollars l’once. Bien qu’une correction ait suivi, la majorité des institutions financières restent prudentes mais optimistes. Elles pensent que la forte hausse à court terme pourrait toucher à sa fin, mais que, sous l’impulsion conjointe de la demande d’actifs refuges et de la dé-dollarisation, le support en dessous du prix de l’or est solide, et la tendance à long terme reste favorable.

La vigueur du prix de l’or se reflète directement dans la performance des actions conceptuelles liées à l’or, notamment celles liées à l’extraction et à la raffinage. Par exemple, le géant minier canadien Agnico Eagle (AEM) a augmenté de 42 % depuis le début de l’année ; le vieux groupe sud-africain DRDGold (DRD) a bondi de 57 % ; Alamos Gold (AGI), malgré une correction, affiche une hausse annuelle de 27 %. L’ETF SPDR Gold Shares (GLD), qui suit le prix spot de l’or, a également presque atteint 20 % de rendement depuis le début de l’année.

Qu’est-ce qu’une action conceptuelle liée à l’or ? Quelles sont les logiques d’investissement ?

Les actions conceptuelles liées à l’or désignent les sociétés cotées dont l’activité est liée à l’or. Ces entreprises couvrent toute la chaîne de valeur : exploration, extraction, raffinage, vente, investissement et services financiers. La performance de leur cours est souvent étroitement liée à l’évolution du prix de l’or — lorsque le prix monte, leur rentabilité s’améliore, et leur cours tend à augmenter.

Mais il existe une nuance importante : le prix de l’or et celui des actions conceptuelles ne sont pas toujours parfaitement corrélés. Outre l’effet du prix de l’or, la performance de ces actions dépend aussi des résultats propres de l’entreprise, de son efficacité opérationnelle, de l’état du marché, etc. Cependant, lorsque le prix de l’or augmente, la marge bénéficiaire des sociétés minières s’accroît généralement fortement, ce qui entraîne souvent une hausse de leur cours supérieure à celle du prix de l’or — c’est cette attractivité qui fait la force des actions conceptuelles liées à l’or.

Selon le dernier rapport de l’Association de l’or mondial, la demande mondiale d’or au premier trimestre 2025 a atteint 1 206 tonnes (incluant l’investissement hors bourse), en hausse marginale de 1 % par rapport à l’année précédente, atteignant un sommet depuis 2016 pour cette période. Goldman Sachs prévoit que le prix de l’or pourrait atteindre 3 700 dollars l’once d’ici la fin 2025, tandis que UBS maintient un objectif de 3 500 dollars, et prévoit une entrée nette dans les ETF or de 450 tonnes cette année, ce qui reflète la confiance du marché dans le long terme pour l’or.

Les leaders américains du marché de l’or : Barrick, Newmont, Wheaton en tête

Les actions conceptuelles liées à l’or aux États-Unis se répartissent en trois catégories selon la chaîne de valeur :

Haut de gamme (extraction et raffinage) : entreprises qui extraient directement l’or des mines, très sensibles aux fluctuations du prix de l’or.

Milieu de gamme (redevances) : sociétés qui financent l’exploitation minière en échange d’une part des revenus de vente d’or.

Bas de gamme (raffinage et vente) : bijoutiers et entreprises de transformation de produits en or.

Voici la performance de quelques principales entreprises :

Barrick Gold (GOLD) : leader mondial des miniers

Fondée en 1983, Barrick Gold est l’un des plus grands groupes miniers d’or au monde, avec une capitalisation boursière de plus de 27 milliards de dollars. Elle possède 16 sites miniers dans 13 pays, principalement dans l’or et le cuivre.

Les résultats du premier trimestre 2025 sont brillants. Malgré une baisse de la production d’or à 758 000 onces contre 940 000 onces un an plus tôt, la forte hausse du prix de l’or a permis une augmentation du prix moyen réalisé, passant de 2 075 dollars l’once à 2 898 dollars. La société a enregistré un chiffre d’affaires de 3,13 milliards de dollars, en hausse de 13,8 % ; le bénéfice par action ajusté s’élève à 0,35 dollar, dépassant largement la prévision du marché de 0,30 dollar. La société maintient ses prévisions annuelles de production entre 3,15 et 3,5 millions d’onces.

Newmont (NEM) : seul acteur minier d’or du S&P 500

En tant que plus grande société minière d’or au monde, NEM a eu une performance moyenne en 2024, mais la forte hausse du prix de l’or en fait une valeur très attractive pour l’investissement. Elle est la seule action minière d’or dans l’indice S&P 500, ce qui lui confère une stabilité de marché.

Les résultats du premier trimestre 2025 sont impressionnants : un bénéfice net de 1,9 milliard de dollars, en hausse près de 11 fois par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice par action de 1,68 dollar, et un bénéfice ajusté de 1,25 dollar, bien supérieur aux 0,9 dollar anticipés par le marché. La production d’or a diminué de 8,3 % à 1,54 million d’onces, mais dans un contexte où le prix de l’or a atteint un sommet historique de 2 944 dollars l’once, en hausse de 41 % en un an, la rentabilité de la société est très forte.

Wheaton Precious Metals (WPM) : profit stable grâce au modèle « achat-vente »

Wheaton Precious Metals (fondée en 2004) n’est pas une société minière traditionnelle, mais utilise un modèle particulier de « contrats d’achat de métaux précieux », en achetant à prix avantageux une partie ou la totalité de l’or auprès de sociétés minières mondiales. Ce modèle à faible capitalisation comporte moins de risques.

Les résultats du premier trimestre 2025 ont dépassé les attentes : un bénéfice par action de 0,55 dollar, supérieur aux 0,52 dollar anticipés, et un chiffre d’affaires de plus de 470 millions de dollars, en hausse de 13 % par rapport aux prévisions. Après clôture, le cours a augmenté de 4,62 %, et la Royal Bank of Canada a relevé son objectif de 75 à 80 dollars.

Goldcorp (KGC) : flux de trésorerie et retours aux actionnaires en hausse

Goldcorp, principalement actif dans l’extraction et la transformation de l’or, possède également des mines d’argent, opérant en Amérique, Russie et Afrique de l’Ouest. Au premier trimestre 2025, le flux de trésorerie disponible a doublé par rapport à l’année précédente, avec un programme de rachat d’actions de 650 millions de dollars.

Les indicateurs clés sont très positifs : la production en équivalent or a atteint 512 088 onces, la marge bénéficiaire par once a augmenté de 67 %, à 1 814 dollars ; le flux de trésorerie opérationnel s’élève à 597,1 millions de dollars, et le flux de trésorerie libre à 370,8 millions, témoignant d’une solide santé financière.

Les valeurs aurifères en bourse taïwanaise : Guangyang, Jinyiding, Jialong, trois piliers

Les actions conceptuelles liées à l’or à Taïwan sont peu nombreuses, principalement représentées par ces trois sociétés :

Guangyang (1785) est le principal fabricant de métaux précieux en boucle économique en Taiwan, avec un chiffre d’affaires du premier trimestre 2025 de 8,243 milliards de NTD, en hausse de 30,6 %, principalement grâce à la hausse des prix des métaux précieux et à l’expansion de ses activités dans les cibles pour semi-conducteurs. La marge brute opérationnelle s’élève à 1,219 milliard de NTD (+70,6 %), et le résultat opérationnel à 839 millions (+145 %). Cependant, en raison de la forte volatilité des prix des métaux précieux au premier trimestre, une perte de couverture a été enregistrée, réduisant le bénéfice net à 358 millions.

Jinyiding (8390) est un grand recycleur de ressources métalliques à Taiwan, fondé en 1997. Ses revenus principaux proviennent du recyclage de métaux précieux, dont 30 % en or, 50 % en cuivre et autres métaux industriels. Bénéficiant de l’expansion de la chaîne d’approvisionnement de TSMC et de la hausse des prix des métaux précieux, le premier trimestre 2025 affiche un chiffre d’affaires consolidé de 1,106 milliard de NTD, un bénéfice net avant impôt de 145 millions, et un bénéfice par action de 1,22 NTD, en forte croissance.

Jialong (9955) est un raffineur de métaux précieux à Taiwan, dont la vente de métaux représente environ 90 % du chiffre d’affaires. Malgré des pertes continues et l’absence de dividendes depuis 10 ans, sa forte proportion d’activité dans l’or le rend plus sensible aux fluctuations du prix de l’or. Au premier trimestre 2025, le chiffre d’affaires consolidé est d’environ 320 millions de NTD, en hausse d’environ 12 %, avec une marge brute d’environ 65 millions (taux de marge d’environ 20 %), et un bénéfice net après impôt d’environ 35 millions, soit un bénéfice par action d’environ 0,38 NTD.

Cinq facteurs clés influençant les actions conceptuelles liées à l’or

1. Fluctuation du prix de l’or (facteur le plus direct)

C’est le facteur le plus direct. Prix de l’or en hausse → revenus des miniers augmentent → profits croissent → cours en hausse, la boucle est bouclée. Au cours des 50 dernières années, le prix de l’or a été multiplié par plus de 62. Bien qu’une correction à court terme soit possible, Goldman Sachs et UBS restent optimistes sur le prix de l’or à la fin 2025.

2. Situation économique mondiale

Une incertitude accrue (récession, turbulences politiques, etc.) augmente l’aversion au risque, ce qui pousse les capitaux vers les actifs refuges comme l’or, faisant monter le prix et les actions associées. La situation Russie-Ukraine, les négociations commerciales Chine-États-Unis, etc., soutiennent la demande de sécurité.

3. Taux d’intérêt et politique monétaire

Un environnement de taux bas favorise la hausse de l’or, car il réduit le coût d’opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs. Quand les banques centrales augmentent les taux pour lutter contre l’inflation, les investisseurs peuvent se tourner vers des actifs plus rémunérateurs, ce qui réduit la demande pour l’or. Les attentes de baisse des taux par la Fed soutiennent actuellement la hausse du prix de l’or.

4. Coûts de production et d’exploitation

La structure des coûts des miniers influence directement leur rentabilité. La hausse des coûts de main-d’œuvre, d’équipements, d’énergie ou de respect de l’environnement peut réduire la marge ; à l’inverse, l’innovation technologique ou l’optimisation de gestion peut réduire ces coûts et augmenter la profitabilité.

5. Équilibre offre-demande

L’équilibre entre l’offre mondiale d’or (extraction + recyclage) et la demande (bijoux, investissement, usage industriel) détermine le prix. Lorsqu’offre est limitée et la demande forte, la hausse du prix de l’or est anticipée.

Investir directement dans l’or ou dans les actions conceptuelles ?

Les investisseurs optimistes sur le prix de l’or doivent choisir : acheter directement de l’or (dépôts d’or, pièces, lingots, ETF or) ou investir dans des actions conceptuelles ?

Avantages de l’investissement dans l’or : Risque faible, valeur relativement stable, reconnu mondialement. Mais rendement plus faible, volatilité limitée.

Avantages des actions conceptuelles : Potentiel de rendement plus élevé, surtout lorsque le prix de l’or monte, leur hausse dépasse souvent celle de l’or. Par exemple, au premier trimestre 2025, les actions NEM, GOLD ont surperformé largement le GLD, qui a augmenté de 20 %. Elles permettent aussi une diversification d’actifs, souvent performantes en période de récession.

Inconvénients des actions conceptuelles : Plus volatiles. Entre avril et octobre 2022, l’or a chuté de 15 %, mais ces actions ont chuté de 38 %. Il faut aussi prendre en compte les risques de gestion, de coûts de production, etc.

Conseil d’investissement : Les investisseurs prudents privilégient l’or et les ETF or ; les investisseurs plus agressifs peuvent se tourner vers les actions conceptuelles ; ceux avec un profil de risque moyen peuvent envisager des ETF (GDX, GDXJ) pour une diversification.

Deux méthodes pour investir dans les actions conceptuelles liées à l’or

Méthode 1 : Investir via des fonds ou ETF diversifiés

VanEck Gold Miners ETF (GDX) et VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) regroupent des sociétés mondiales majeures liées à l’or, permettant une diversification efficace.

GDX privilégie les grandes sociétés comme Newmont, Barrick Gold, avec des poids respectifs : Newmont (12,05 %), AEM.TO (11,81 %), WPM.TO (7,49 %), ABX (6,59 %), FNV.TO (6,57 %).

GDXJ privilégie les petites capitalisations comme Jinyiding, HMY, EVN.AX, PAAS.TO, BTO.TO, avec des poids respectifs : AGI.TO (7,05 %), HMY (6,80 %), EVN.AX (6,25 %), PAAS.TO (5,71 %), BTO.TO (4,93 %).

Sur un an, GDX a rapporté 29,92 %, GDXJ 32,59 % ; sur 5 ans, respectivement 26,69 % et 27,85 %. Selon le profil de risque, l’investisseur choisira.

Méthode 2 : Achat direct d’actions

En plus des ETF, il est possible d’acheter directement des actions. Pour les actions taïwanaises, ouvrir un compte chez un courtier local ; pour les actions américaines, passer par un courtier étranger comme Mitrade, InteractiveBrokers, TD Ameritrade, Firstrade, etc.

Ces plateformes ont leurs spécificités : Mitrade supporte le NTD, sans commission ; InteractiveBrokers, fondé en 1977, supporte plusieurs pays ; TD Ameritrade convient pour de gros montants ; Firstrade n’a pas de minimum de compte.

Perspectives : trois grandes tendances pour les actions conceptuelles liées à l’or

Tendance 1 : La hausse durable du prix de l’or est une certitude

Bien qu’une correction à court terme soit possible en raison de la volatilité commerciale, la guerre Russie-Ukraine, la tension au Moyen-Orient, les négociations Chine-États-Unis, etc., soutiennent la demande de sécurité. La dé-dollarisation et la frénésie d’achat par les banques centrales offriront un support à long terme, avec une prévision de prix entre 3 500 et 3 700 dollars l’once d’ici fin 2025.

Tendance 2 : Les prix élevés stimuleront l’expansion minière

Les prix élevés encourageront les sociétés minières à augmenter leur capacité en Afrique, Australie, Amérique du Sud. Le marché mondial de l’or devrait continuer de croître entre 2025 et 2030, avec l’Asie et l’Amérique du Nord comme principaux moteurs, ce qui profitera aux actions conceptuelles.

Tendance 3 : L’IA et le big data révolutionnent l’exploitation minière

L’intelligence artificielle et le big data transforment la prospection et la production dans l’or. En 2024, les investissements dans l’IA par les sociétés minières atteindront 218 millions de dollars, et cette tendance devrait s’intensifier, améliorant l’efficacité et la rentabilité.

Conclusion

Face à l’incertitude croissante de l’économie mondiale et à la tension géopolitique, les actions conceptuelles liées à l’or deviennent indéniablement un point focal de l’investissement. En suivant les tendances sectorielles et en adoptant une stratégie adaptée, les investisseurs peuvent réaliser de bons gains. Que ce soit via des ETF pour une diversification ou en sélectionnant directement des actions, il faut ajuster selon son profil de risque et ses objectifs. C’est le moment opportun pour une allocation prudente dans ce domaine.