Courant baissier du yen : la stimulation fiscale pousse le taux à 155, mais la divergence des politiques de la banque centrale cache une lueur d'espoir

Les attentes politiques provoquent une vague de dépréciation

Après l’arrivée au pouvoir de la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, le marché voit ses anticipations de relance fiscale s’intensifier. La nouvelle ministre des Finances, Shōgetsu Katayama, a récemment révélé qu’elle envisageait de ramener la taxe sur la consommation alimentaire à 0 %, ce qui a immédiatement déclenché une pression à la dépréciation du yen. Le 24 octobre, le dollar/yen(USD/JPY) a continué de s’affaiblir, renforçant le sentiment de marché en faveur d’un yen faible.

Selon Hiroshi Suzuki, stratégiste en chef du marché des changes à la Sumitomo Mitsui Banking Corporation, si la réforme de la taxe sur la consommation alimentaire est pleinement lancée, la tendance à la dépréciation du yen s’accélérera. Il prévoit que le dollar/yen pourrait dépasser la barre des 155. Par ailleurs, Sōsuke Sōsaki, stratégiste du Fukuoka Financial Group, a indiqué que dans le cadre de la politique d’expansion fiscale, la pression à la baisse du yen se poursuivra, avec même la possibilité d’atteindre 158.

Les indications de la politique de la Banque centrale laissent entrevoir un potentiel de hausse

Mais la surévaluation des attentes de dépréciation du yen pourrait être excessive. Junya Tanase, analyste chez JPMorgan, a souligné que, bien que l’élection de Sanae Takaichi ait renforcé les anticipations d’une politique accommodante, la guidance de la Banque du Japon n’a pas changé. La réduction des attentes du marché quant à une hausse des taux par la Banque centrale pourrait être trop importante.

Selon la dernière enquête de Bloomberg, 50 % des économistes prévoient que la Banque du Japon commencera à relever ses taux en décembre. Par ailleurs, la Réserve fédérale dispose encore de deux baisses de taux possibles cette année, et la divergence entre les spreads de taux entre le Japon et les États-Unis continue de favoriser la hausse du yen. Hiroshi Suzuki de la Sumitomo Mitsui Banking Corporation ajoute qu’avec une relance fiscale modérée, le yen pourrait connaître une appréciation progressive.

Les attentes du marché et la divergence des politiques

【Source de l’image : TradingView ; tendance du dollar/yen(USD/JPY) pour le second semestre 2025】

Le marché actuel fait face à une contradiction intéressante : à court terme, la relance fiscale pousse le yen vers 155, mais la divergence entre la perspective de hausse des taux par la Banque centrale et la baisse des taux par la Réserve fédérale crée des conditions favorables à une appréciation du yen à long terme. L’attitude de Sanae Takaichi envers la politique monétaire de la Banque du Japon sera un facteur clé pour déterminer la tendance future. En d’autres termes, cette dépréciation du yen résulte de la tarification du risque politique ; une fois ce risque digéré, la logique d’une appréciation du yen reprendra le dessus.