Analyse approfondie de la tendance du yuan face au dollar américain｜Évolution du taux de change au second semestre 2025 et perspectives pour 2026

Le tournant est là, le cycle de l’appréciation du yuan chinois s’amorce

2025 sera l’année de la rupture pour le yuan chinois. Après trois années consécutives de dépréciation face au dollar de 2022 à 2024, le yuan connaît enfin une inversion de tendance. Les dernières données indiquent que le taux de change dollar/yuan est retombé autour de 7.0404, atteignant un sommet de près de 14 mois, ce qui envoie un signal clair — le marché change d’attitude envers le yuan.

En revisitant la trajectoire de cette année, le dollar face au yuan a fluctué dans une fourchette de 7.04 à 7.3, avec une appréciation annuelle d’environ 3 %, montrant une résilience évidente. Le yuan offshore (CNH) a oscillé entre 7.02 et 7.4, étant plus sensible aux facteurs internationaux. Cette configuration de fluctuations reflète précisément le changement de perception du marché — d’une vision pessimiste à une prudente optimisme.

La grisaille du premier semestre et la relance du second

Au premier semestre, le yuan a subi une pression considérable. L’incertitude croissante autour des politiques tarifaires mondiales, la force continue de l’indice dollar, et le yuan offshore a brièvement franchi la barrière des 7.40, établissant un nouveau record depuis le « 8.11 renminbi » de 2015. L’optimisme envers le yuan a atteint un sommet, avec des anticipations de dépréciation largement répandues.

Mais au second semestre, la situation a changé qualitativement. Les négociations commerciales sino-américaines ont progressé, avec des signes évidents de détente dans les relations bilatérales. Avec la baisse de l’indice dollar, le yuan a commencé à montrer une tendance d’appréciation modérée et stable. Dans un contexte où l’euro, la livre sterling et d’autres principales monnaies non américaines se sont renforcées, le yuan a également repris du terrain. Mi-décembre, le yuan a même franchi la barre des 7.05, avec une tendance haussière forte et durable.

Trois moteurs principaux soutenant la force à moyen et long terme du yuan

Pour 2026, les banques d’investissement internationales sont généralement optimistes quant aux perspectives du yuan. Derrière cet optimisme, trois forces clés soutiennent cette tendance :

Premièrement, la résilience de la croissance des exportations. La position de la Chine dans la chaîne d’approvisionnement mondiale reste solide, avec une croissance des exportations relativement robuste, ce qui soutient la demande pour le yuan. Les investissements étrangers continuent d’allouer des actifs en yuan, ce qui favorise clairement le taux de change.

Deuxièmement, la structure de l’indice dollar est initialement faible. Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 en début d’année à environ 98, avec une baisse proche de 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. Bien qu’une reprise ait été observée en novembre suite à des anticipations de baisse des taux, après la décision de la Fed de réduire ses taux en décembre, l’indice dollar est retombé à 97.869, revenant dans la fourchette 97.8-98.5, affichant une faiblesse persistante.

Troisièmement, la progression régulière des négociations commerciales sino-américaines a dissipé une grande partie de l’incertitude du marché. Lors des dernières négociations à Kuala Lumpur, les États-Unis ont réduit de 20 % à 10 % les droits de douane sur certains produits chinois, et ont suspendu l’ajout de la surtaxe de 24 % jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement les restrictions à l’exportation de terres rares, les frais portuaires, et d’élargir l’achat de produits agricoles américains. Bien que ces accords comportent des risques de revers, ils ont considérablement apaisé les inquiétudes commerciales du marché.

Les prévisions optimistes des banques d’investissement

Deutsche Bank offre une analyse enthousiasmante. La banque estime que le yuan a amorcé un cycle d’appréciation à long terme, prévoyant que le taux de change dollar/yuan atteindra 7.0 d’ici fin 2025, puis descendra à 6.7 d’ici fin 2026.

Goldman Sachs suscite également beaucoup d’attention. Dans un rapport à moyen terme, le responsable de la stratégie des devises mondiales, Kamakshya Trivedi, a relevé de 7.35 à 7.0 ses prévisions pour le dollar contre le yuan sur 12 mois, en indiquant que le franchissement de la barre des 7 pourrait arriver plus rapidement que prévu. La logique de Goldman Sachs repose sur le fait que le taux de change effectif réel du yuan est actuellement sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation du dollar de 15 %. En tenant compte des progrès dans les négociations sino-américaines et de la sous-évaluation du yuan, il est probable que le yuan atteigne 7.0 contre le dollar dans les 12 prochains mois. De plus, Goldman Sachs souligne que la forte performance des exportations chinoises continuera de soutenir le yuan, et que le gouvernement chinois privilégie l’utilisation d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de recourir à une dévaluation monétaire.

Faut-il aujourd’hui investir dans des paires de devises liées au yuan ?

À court terme, le yuan devrait rester dans une tendance de renforcement, oscillant principalement en sens inverse du dollar, avec une amplitude limitée. La probabilité d’un rapide passage sous 7.0 avant la fin 2025 est faible, mais la tendance haussière est désormais bien établie.

Investir dans des paires de devises liées au yuan peut offrir des opportunités de profit, mais le succès dépend de la maîtrise du timing et de la gestion des risques. Il faut surveiller attentivement :

• L’évolution en temps réel de l’indice dollar — qui influencera directement la volatilité du taux de change
• Les signaux de régulation du taux de change par la Banque centrale chinoise — l’attitude officielle peut donner des indications sur la direction à court terme
• L’intensité et le rythme des politiques de stabilisation de la croissance chinoise — les données économiques influenceront l’ajustement des attentes du marché

Quatre dimensions pour anticiper l’évolution du yuan face au dollar

1. Le degré d’assouplissement ou de resserrement de la politique monétaire de la Banque centrale chinoise

La politique monétaire influence directement l’offre de monnaie, et donc la performance du taux de change. Lorsqu’elle adopte une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves obligatoires), la liquidité augmente, ce qui tend à affaiblir le yuan ; à l’inverse, un resserrement (hausse des taux, augmentation des réserves) stimule l’appréciation du yuan.

Ce raisonnement est confirmé par l’histoire. En novembre 2014, la Banque centrale chinoise a lancé un cycle d’assouplissement, en réduisant à six reprises les taux d’intérêt sur les prêts, et en abaissant fortement le ratio de réserves pour les petites et moyennes institutions financières, passant de 18 % à moins de 8 %. Pendant cette période, l’indice dollar/yuan est passé de 6.x à un sommet proche de 7.4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire sur le taux de change.

2. La performance relative des données économiques chinoises

Une économie forte attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le yuan ; une économie en ralentissement peut entraîner une sortie de capitaux ou un report vers d’autres marchés. Les indicateurs clés à suivre comprennent :

• Le produit intérieur brut (PIB) — publié trimestriellement, reflète la santé macroéconomique
• L’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier — publié mensuellement, la version officielle concerne les grandes et moyennes entreprises, la version Caixin les PME
• L’indice des prix à la consommation (CPI) — publié mensuellement, mesure l’inflation, une hausse excessive pouvant entraîner un resserrement monétaire
• Les investissements en actifs fixes urbains — publiés mensuellement, indiquent l’ampleur de l’activité d’investissement

3. La tendance du dollar et la politique de la Fed

La hausse ou la baisse du dollar détermine directement la variation du dollar contre le yuan. La politique monétaire de la Fed est souvent le principal moteur de cette tendance. L’exemple de 2017 est très parlant : la reprise robuste de l’économie de la zone euro, avec un PIB supérieur à celui des États-Unis, a conduit la BCE à signaler un resserrement, ce qui a fait monter l’euro. Après avoir dépassé 100, l’indice dollar s’est affaibli, chutant de 15 % sur l’année. Simultanément, le dollar contre le yuan a également baissé, illustrant leur forte corrélation.

4. La politique officielle d’orientation du taux de change yuan/dollar

Contrairement à une monnaie entièrement déterminée par le marché, le taux de change du yuan est fortement guidé par l’État. Lors de la dernière réforme en mai 2017, le modèle de fixation du taux de référence du yuan contre le dollar a été modifié, passant de « clôture + variation d’un panier de devises » à « clôture + variation d’un panier + facteur contracyclique », renforçant le rôle de l’État dans la gestion à court terme. Cependant, à moyen et long terme, la tendance principale reste dictée par l’offre et la demande sur le marché des devises.

Bilan sur cinq ans : l’évolution cyclique du yuan face au dollar

La rupture et l’appréciation en 2020

Au début 2020, le dollar/yuan oscillait entre 6.9 et 7.0. En raison des tensions sino-américaines et de la pandémie, le yuan s’est déprécié brièvement à 7.18 en mai. Mais avec la maîtrise rapide de la pandémie en Chine et la reprise économique, la Fed a réduit ses taux à près de zéro, tandis que la Banque centrale chinoise a maintenu une politique prudente, élargissant le différentiel de taux, ce qui a été le principal moteur de l’appréciation du yuan. À la fin de l’année, le yuan s’est renforcé à environ 6.50, avec une hausse annuelle d’environ 6 %.

L’année 2021, dans une fourchette étroite et relativement forte

Les exportations chinoises ont continué d’être solides, l’économie s’est améliorée, et la banque centrale a maintenu une politique prudente. L’indice dollar est resté faible, et le taux de change dollar/yuan a fluctué dans une fourchette de 6.35 à 6.58, avec une moyenne annuelle d’environ 6.45, conservant une position relativement forte. C’est une année de stabilité relative pour le yuan.

2022, forte dépréciation et changement de cycle

Le yuan a connu une dépréciation marquée, passant de 6.35 à plus de 7.25, avec une baisse d’environ 8 %, la plus importante récente. La cause principale : la hausse agressive des taux par la Fed, qui a renforcé l’indice dollar, la politique stricte anti-pandémie en Chine freinant l’économie, et la crise immobilière aggravant la confiance du marché.

2023, volatilité et faiblesse persistante

Le dollar/yuan a fluctué entre 6.83 et 7.35, avec une moyenne annuelle d’environ 7.0, et a fini l’année à 7.1. La reprise économique post-pandémie en Chine a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière a continué de peser sur la consommation, tandis que la Fed maintenait des taux élevés, avec un indice dollar entre 100 et 104, exerçant une pression continue sur le yuan.

2024, volatilité accrue et changement de perspectives

La faiblesse du dollar a réduit la pression à la baisse sur le yuan, tandis que les mesures de relance fiscale et de soutien au secteur immobilier en Chine ont progressivement renforcé la confiance du marché. Le dollar/yuan est passé de 7.1 à environ 7.3 à mi-année, avec une volatilité accrue. En août, le yuan offshore a dépassé 7.10, atteignant un sommet de six mois, ce qui a relancé l’évaluation du yuan par le marché.

La performance particulière du yuan offshore (CNH)

En raison de la négociation sur le marché international à Hong Kong, Singapour, etc., le CNH bénéficie d’une plus grande liberté de transaction et de flux de capitaux non restreints, reflétant mieux le sentiment mondial. En revanche, le yuan onshore (CNY) est soumis à des contrôles de capitaux, et la Banque centrale chinoise influence le taux via la fixation quotidienne et l’intervention sur le marché des changes. Par conséquent, les fluctuations du CNH sont généralement plus importantes que celles du CNY.

L’année 2025, la performance du yuan offshore mérite une attention particulière. Au début de l’année, sous l’impact des politiques tarifaires américaines, et avec un indice dollar atteignant 109.85, le CNH a brièvement franchi 7.36. La Banque centrale chinoise a rapidement pris des mesures pour stabiliser, notamment en émettant pour 60 milliards de yuans de billets offshore pour absorber la liquidité, et en contrôlant la fixation du taux de référence.

Au second semestre, avec la détente des négociations sino-américaines, la politique de stabilisation de la croissance chinoise, et la montée des anticipations de baisse des taux par la Fed, le taux du CNH s’est nettement renforcé. Mi-décembre, le CNH contre dollar a dépassé 7.05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet de près de 13 mois.

Conclusion générale

Avec l’entrée de la Chine dans un cycle de politique monétaire toujours plus accommodant, le yuan face au dollar a amorcé une tendance haussière à moyen terme claire. Selon les cycles similaires liés aux politiques passées, cette tendance pourrait durer une décennie, avec des fluctuations à court et moyen terme influencées par l’évolution du dollar et d’autres événements.

En maîtrisant les quatre dimensions clés influençant le yuan — politique monétaire, données économiques, tendance du dollar, orientation officielle — les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit sur le marché des devises. Le marché des changes étant principalement basé sur des données macroéconomiques, toutes les statistiques publiées sont publiques et transparentes, et la forte liquidité du marché permet une négociation bidirectionnelle, ce qui en fait une option d’investissement relativement équitable et avantageuse pour les investisseurs individuels.