Tendance du taux de change du yuan chinois sur 5 ans : analyse approfondie｜La revalorisation se poursuivra-t-elle en 2026 ? Comment les investisseurs doivent-ils se positionner

Rétrospective de cinq ans : le yuan, d’appréciation à dépréciation puis à renversement, une montagne russe

Pour juger de la tendance future du taux de change du yuan, il faut d’abord bien comprendre ce qu’il a traversé ces cinq dernières années.

2020, impact de la pandémie, le yuan s’apprécie contre la tendance

Au début de la pandémie, le taux de change dollar américain/yuan tournait autour de 6,9-7,0. Mais avec la reprise rapide de la Chine après avoir contrôlé la pandémie, et la Fed qui a réduit agressivement ses taux d’intérêt à près de zéro, la différence de taux a en fait été favorable au yuan. À la fin de l’année, le taux de change s’est renforcé autour de 6,50, avec une appréciation annuelle d’environ 6 %.

2021, période de bonus à l’exportation, le yuan maintenu à un niveau élevé

Les exportations chinoises ont connu une croissance forte, la croissance économique était clairement attendue comme positive, et la banque centrale a maintenu une politique prudente. Parallèlement, l’indice dollar était faible, le dollar contre yuan fluctuant dans une fourchette de 6,35-6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, ce qui correspond à la période la plus forte du yuan ces dernières années.

2022, la Fed monte ses taux de façon agressive, le yuan dévalue fortement

Cette année-là a été la plus volatile. La Fed, face à une inflation élevée, a lancé un cycle de hausse des taux agressif, faisant grimper l’indice dollar, le dollar contre yuan passant de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation d’environ 8 % sur l’année, la plus forte en plusieurs années. Sur le plan national, la crise immobilière s’est aggravée, les mesures anti-pandémie strictes ont pesé, la croissance économique a ralenti, et la confiance du marché a été fortement affectée.

2023, le yuan reste sous pression en fin d’année

L’indice dollar continue de tourner autour de 100-104, le yuan reste sous pression. Le dollar contre yuan fluctue dans une fourchette de 6,83-7,35, fin d’année légèrement supérieur à 7,1. La reprise économique chinoise n’a pas été à la hauteur des attentes, la crise immobilière persiste, la demande de consommation est faible, et le yuan manque de dynamique pour s’apprécier.

2024, les politiques de relance commencent à faire effet, le yuan rebondit

Avec la mise en place de mesures de relance fiscale et de soutien au secteur immobilier, le marché commence à réévaluer les perspectives économiques. L’indice dollar recule également, le dollar contre yuan passant de 7,1 en début d’année à 7,3 à mi-année, et en août, le yuan offshore a brièvement dépassé 7,10, atteignant un nouveau sommet semestriel. La volatilité du marché augmente nettement, reflétant un changement dans l’humeur des investisseurs.

Où en est le yuan maintenant ? Les points de bascule sont là

En 2025, la tendance du taux de change du yuan a connu une transformation qualitative évidente.

Selon les données récentes, au début de l’année, le dollar contre yuan fluctue entre 7,04 et 7,3. Au premier semestre, en raison de l’incertitude sur la politique commerciale mondiale et de la force du dollar, le yuan offshore a brièvement franchi la barre des 7,40, atteignant un record depuis le « 8.11 » de 2015. Les anticipations pessimistes sur le yuan ont atteint leur apogée.

Mais au second semestre, le vent a tourné. Avec des progrès dans les négociations commerciales sino-américaines, et la faiblesse du dollar, le yuan a commencé à se stabiliser. Le 15 décembre, suite à l’annonce de la Fed de réduire ses taux, le taux de change du yuan face au dollar a fortement dépassé la barre des 7,05, atteignant actuellement 7,0404, un nouveau sommet de près de 14 mois.

Ce signal est crucial — il pourrait annoncer la fin du cycle de dépréciation commencé en 2022, et le yuan pourrait entrer dans une nouvelle phase d’appréciation.

Quatre facteurs clés pour soutenir l’appréciation du yuan

L’indice dollar, passant d’une force à une faiblesse

Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 début d’année à 98, une baisse d’environ 10 %. En novembre, en raison de la baisse des attentes de la Fed de réduire ses taux, l’indice dollar a rebondi au-dessus de 100. Mais en décembre, avec la concrétisation de la baisse des taux par la Fed, l’indice dollar a de nouveau reculé, atteignant un minimum de 97,869, puis évoluant dans la fourchette 97,8-98,5.

La faiblesse du dollar soutient naturellement le yuan, c’est la force motrice la plus directe du mouvement du taux de change.

Les négociations sino-américaines passent de confrontation à coopération

La dernière série de négociations commerciales sino-américaines a abouti à un consensus de trêve — les États-Unis ont réduit de 20 % à 10 % les droits de douane sur les produits chinois contenant du fentanyl, et la partie tarifaire de 24 % a été suspendue jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont convenu de suspendre temporairement le contrôle des exportations de terres rares et d’élargir l’achat de produits agricoles américains.

Bien que des précédents de ce type d’accord aient déjà échoué par le passé, cette situation crée un environnement externe relativement stable pour le yuan. Tant que les négociations ne se détériorent pas, l’humeur du marché pourrait continuer à s’améliorer.

Les politiques de croissance stable en Chine commencent à porter leurs fruits

Les mesures de relance fiscale et de soutien à l’immobilier ont été déployées, et le marché commence à croire que le gouvernement chinois a la volonté et la capacité de stabiliser l’économie. Cela attirera de nouveau des capitaux étrangers vers le yuan, augmentant la demande pour la devise.

Le mécanisme de correction de la sous-estimation du yuan s’active

Les analyses des banques d’investissement internationales estiment que le taux de change effectif réel du yuan est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation face au dollar de 15 %. Cet état de sous-évaluation contient en lui-même une dynamique d’appréciation, et le marché finira tôt ou tard par corriger cet écart.

Comment les principales banques d’investissement voient-elles la tendance du yuan en 2026 ?

Deutsche Bank : objectif à 6.7

La banque estime que le yuan amorce un cycle d’appréciation à long terme. Elle prévoit que le dollar contre yuan atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis s’appréciera encore pour atteindre 6,7 d’ici la fin 2026.

Goldman Sachs : le yuan franchira 7 plus vite que prévu

Kamakshya Trivedi, chef de la stratégie forex chez Goldman Sachs, affirme que, compte tenu de la sous-évaluation du yuan et des progrès dans les négociations sino-américaines, le taux de change dollar/yuan pourrait atteindre 7,0 dans les 12 prochains mois. La logique de Goldman Sachs repose sur la forte performance des exportations chinoises, qui soutiendraient le yuan, et sur la préférence du gouvernement chinois pour stimuler l’économie via des outils fiscaux plutôt que par une dévaluation.

Trois variables à surveiller pour l’évolution du taux de change du yuan

Malgré un outlook optimiste, les investisseurs doivent rester vigilants face à certains facteurs de risque :

1. La tendance de l’indice dollar — si la Fed suspendait ou inversait sa politique de baisse des taux, le dollar pourrait rebondir, impactant directement l’appréciation du yuan.

2. Signaux de régulation du taux de change par la PBOC — la Banque centrale chinoise guide de plus en plus le taux via ses interventions quotidiennes. Si la position officielle change, la tendance à court terme pourrait s’inverser.

3. La vigueur des politiques de stabilisation de la croissance en Chine — si les mesures de relance économique ne donnent pas les résultats escomptés, la confiance du marché pourrait s’éroder, affaiblissant l’afflux de capitaux étrangers.

Guide pratique pour les investisseurs : quand acheter le yuan ?

Court terme : une appréciation modérée, avec peu de marges

Il est peu probable que le yuan remonte rapidement sous 7,0 d’ici la fin 2025. À court terme, le yuan devrait rester relativement fort, mais fluctuer dans une fourchette, en réaction inverse au dollar, avec une amplitude limitée.

Opportunité à moyen terme : surveiller la position officielle

L’attitude de la PBOC est cruciale. Si la banque centrale continue à guider le yuan vers la hausse et à maintenir une politique monétaire accommodante, cela créera des conditions favorables. À l’inverse, un changement de ton pourrait faire échouer cette tendance à l’appréciation.

Logique à long terme : un cycle politique pouvant durer une dizaine d’années

D’après l’expérience passée, les cycles de change pilotés par la politique peuvent durer environ dix ans. Une fois que le yuan entre dans une phase d’appréciation, les opportunités d’investissement à moyen terme seront significatives. Les fluctuations à court terme ne sont qu’un comportement normal du marché.

En conclusion

La tendance du yuan est passée d’une dépréciation unilatérale en 2022 à une correction inverse en 2025. Que ce soit par l’indice dollar, les relations sino-américaines, les attentes politiques ou les flux de capitaux, le yuan est à un tournant de cycle.

Pour les investisseurs, l’essentiel n’est pas de chercher à acheter au plus haut ou à vendre à découvert, mais de suivre l’évolution des quatre facteurs clés mentionnés ci-dessus, en construisant progressivement leurs positions dans un contexte de stabilité politique et d’amélioration de l’environnement externe. En captant la grande tendance macroéconomique, le marché des devises, grâce à ses volumes importants et à la possibilité d’opérations bidirectionnelles, est souvent plus facile à rentabiliser que le marché boursier.