## Le cycle de l'appréciation du yuan chinois a-t-il commencé ? Le taux de change dollar américain / yuan chinois pourrait-il encore dépasser 7 dans la seconde moitié de 2025

Récemment, la performance du yuan chinois a été remarquable. Sous l'impulsion de la Fed entamant un cycle de baisse des taux et de l'apaisement des relations économiques sino-américaines, le taux de change dollar / yuan a reculé de son pic de début d'année à environ 7.0404, atteignant un nouveau sommet en près de 14 mois. Que s'est-il réellement passé ? Le yuan vaut-il encore la peine d'être acheté maintenant ?

## La « grande inversion » du yuan : de la dépréciation à l'appréciation

Pour comprendre la tendance actuelle du taux de change, il faut d'abord revenir sur l'histoire des trois dernières années. Entre 2022 et 2024, le yuan a connu une dépréciation continue, le dollar américain / yuan ayant brièvement dépassé la barre des 7.40, établissant un nouveau record depuis la « réforme du 11 août 2015 ». Mais en 2025, la situation s'est inversée.

Sur l'ensemble de l'année, le dollar américain / yuan a fluctué entre 7.04 et 7.3, avec une appréciation totale d'environ 3 %. La monnaie offshore (CNH) a connu des fluctuations encore plus importantes, oscillant entre 7.02 et 7.4, reflétant un changement dans les attentes du marché international concernant le yuan. Depuis la mi-décembre, avec la baisse des taux de la Fed, le taux de change du yuan a fortement dépassé la barre des 7.05, se rapprochant de la zone en dessous de 7.0.

## Pourquoi le yuan s'est-il soudainement mis à s'apprécier ?

### La détente des relations sino-américaines est la clé

Au premier semestre, l'incertitude sur la politique tarifaire mondiale était élevée, l'indice du dollar s'est renforcé, ce qui a pesé sur le yuan. Mais après la mi-année, les négociations commerciales sino-américaines ont progressé favorablement. Lors de la dernière série de négociations à Kuala Lumpur, les États-Unis ont réduit les droits de douane sur les produits chinois de 20 % à 10 %, et ont suspendu la surtaxe de 24 % jusqu'en 2026. La conclusion de cette « trêve commerciale » a considérablement atténué les anticipations de dépréciation du yuan.

Cependant, il faut noter qu’un accord similaire avait été conclu en mai de cette année, avant de rapidement échouer. La question est donc de savoir si cette fois-ci, la stabilité pourra être maintenue à long terme, ce qui constitue le principal facteur déterminant la tendance du yuan.

### L’indice du dollar s’est affaibli après une période de force

Au premier semestre 2025, l’indice du dollar a chuté de 109 au début de l’année à 98, soit une baisse d’environ 10 %. Bien qu’il ait rebondi au-dessus de 100 en novembre, après le cycle de baisse des taux en décembre, l’indice du dollar est retombé dans la fourchette 97.8-98.5. Une légère force du dollar exerce une pression sur le yuan, mais pour l’instant, cette pression est contrebalancée par l’impact positif de l’accord sino-américain, créant un équilibre relatif.

### La internationalisation du yuan s’accélère

L’utilisation du yuan dans le règlement du commerce mondial continue d’augmenter, et les accords de swap de devises entre la Chine et d’autres pays se multiplient. Bien que, à court terme, la position du dollar comme réserve de valeur ne soit pas facilement remise en question, à long terme, l’élévation du statut international du yuan pose les bases de sa stabilité et de sa hausse.

## Comment les banques d’investissement internationales perçoivent-elles l’avenir du yuan ?

Plusieurs banques d’investissement de premier plan sont optimistes quant à l’appréciation du yuan. La Deutsche Bank estime que le yuan entame un cycle de hausse à long terme, prévoyant qu’il atteindra 7.0 d’ici la fin 2025, puis 6.7 d’ici la fin 2026.

Le responsable de la stratégie des devises chez Goldman Sachs indique dans un rapport que le taux de change réel effectif du yuan par rapport au dollar est sous-estimé de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, et de 15 % par rapport au dollar. Sur cette base, Goldman Sachs prévoit que le taux de change yuan / dollar atteindra 7.0 dans les 12 prochains mois. Par ailleurs, Goldman Sachs pense que la forte performance des exportations chinoises soutiendra le yuan, et que le gouvernement chinois préférera utiliser d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de dépendre de la dévaluation monétaire.

## Quels sont les quatre facteurs clés influençant la tendance du yuan ?

### 1. Signaux de la politique monétaire de la Banque centrale chinoise

La Banque populaire de Chine privilégie actuellement une politique accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment dans un contexte de faiblesse du marché immobilier. Une baisse des taux ou une réduction des réserves obligatoires augmenterait l’offre de monnaie, ce qui pourrait théoriquement déprécier le yuan. Mais si cette politique accommodante s’accompagne d’un stimulus fiscal efficace, la stabilité économique pourrait renforcer le yuan à long terme.

### 2. La performance des données économiques chinoises

Lorsque l’économie chinoise croît de manière stable et dépasse d’autres marchés émergents, cela attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le yuan. La résilience des exportations chinoises est un facteur clé pour soutenir l’appréciation du yuan. Il faut également surveiller des indicateurs économiques clés comme le PIB, le PMI, et l’IPC, qui influencent la volonté des investisseurs étrangers.

### 3. La politique de la Fed

Le rythme de baisse des taux de la Fed influence directement la tendance du dollar. Si l’inflation reste supérieure à l’objectif, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux ou maintenir des taux élevés, soutenant ainsi le dollar. En revanche, un ralentissement économique pourrait accélérer la baisse des taux, affaiblissant le dollar. Le yuan et l’indice du dollar évoluent généralement en sens inverse, ce qui est crucial pour l’analyse des taux de change.

### 4. La guidance officielle sur le taux de change

Contrairement à une monnaie entièrement déterminée par le marché, le mécanisme de fixation du taux médian du yuan intègre un « facteur contracyclique », renforçant l’orientation de la banque centrale sur le taux de change. Ces dernières années, l’influence de l’intervention officielle sur le court terme est évidente, mais la tendance à moyen et long terme reste principalement dictée par les fondamentaux du marché monétaire.

## Comment s’est comporté le yuan au cours des cinq dernières années ?

**2020 :** Pendant la pandémie, le yuan s’est fortement apprécié, le dollar / yuan passant de 6.9-7.0 en début d’année à environ 6.50 à la fin, avec une hausse annuelle d’environ 6 %.

**2021 :** Forte croissance des exportations chinoises, politique monétaire prudente, indice du dollar faible, le dollar / yuan a fluctué entre 6.35 et 6.58 tout au long de l’année, restant relativement fort.

**2022 :** La Fed a augmenté ses taux de manière agressive, renforçant l’indice du dollar, tandis que la politique anti-COVID et la crise immobilière ont pesé sur l’économie chinoise, entraînant une dépréciation d’environ 8 %, le yuan atteignant plus de 7.25, soit la plus forte baisse récente.

**2023 :** La reprise économique a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, le yuan a fluctué entre 6.83 et 7.35, finissant l’année autour de 7.1.

**2024 :** Le dollar s’est affaibli, la relance fiscale chinoise a renforcé la confiance, la volatilité du dollar / yuan a augmenté, oscillant de 7.1 au début de l’année à environ 7.3 à mi-année.

## Le moment d’acheter du yuan maintenant ? Que doivent faire les investisseurs ?

À court terme, le yuan devrait rester dans une tendance de légère appréciation, mais dans un intervalle oscillant avec des mouvements limités en sens inverse du dollar. La probabilité d’un rapide dépassement de 7 avant la fin 2025 est faible.

Les investisseurs doivent suivre principalement trois variables : **l’évolution de l’indice du dollar**, **les signaux de régulation du taux médian du yuan**, et **l’intensité et le rythme des politiques de stabilisation de la croissance en Chine**. Toute modification majeure de ces facteurs pourrait entraîner un ajustement rapide du taux de change.

## Comment juger par soi-même la tendance future du yuan ?

Pour évaluer de façon autonome le taux de change yuan, il n’est pas nécessaire d’utiliser des modèles complexes, il suffit de suivre quatre logiques :

**Observer la politique monétaire :** une baisse des taux ou une réduction des réserves obligatoires tend à déprécier, une hausse des taux ou une augmentation des réserves tend à apprécier. Historiquement, lorsque la BCE a adopté une politique accommodante en 2014, le dollar / yuan est passé de 6 à près de 7.4.

**Analyser les données économiques :** une économie en bonne santé attire les investissements étrangers, renforçant le yuan. Les indicateurs clés sont le PIB, le PMI, et l’IPC.

**Surveiller la force du dollar :** un dollar fort déprécie généralement le yuan, un dollar faible le favorise. Les signaux de la Fed sont cruciaux.

**Observer l’attitude officielle :** la fixation du taux médian par la banque centrale et les interventions sur le marché des changes influencent à court terme les anticipations, il faut suivre cela de près.

## Le rôle unique du yuan offshore (CNH)

En raison de la liberté de trading du yuan offshore à Hong Kong, Singapour, etc., les flux de capitaux y sont moins limités, ce qui entraîne une volatilité plus grande que celle du yuan onshore (CNY). En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement montré une tendance à la hausse oscillante. Après une dépréciation temporaire sous l’effet des droits de douane au début de l’année, il a rebondi en décembre au-dessus de 7.05, dépassant de plus de 4 % son sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet en 13 mois.

La volatilité du CNH en fait une option plus adaptée pour saisir des opportunités de trading à court terme, mais elle nécessite une gestion du risque plus rigoureuse.

## En résumé : saisir l’opportunité de l’appréciation du yuan

Avec la poursuite de la politique monétaire accommodante en Chine, le yuan montre une tendance claire à la hausse. Selon l’expérience historique, un tel cycle peut durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court et moyen terme dues aux mouvements du dollar et à d’autres événements.

Pour les investisseurs, en maîtrisant les quatre facteurs clés — politique monétaire, données économiques, tendance du dollar, attitude officielle — ils peuvent considérablement augmenter leurs chances de profiter des opportunités de trading du yuan. Le marché des devises, principalement basé sur des fondamentaux macroéconomiques, bénéficie d’une transparence des données publiques, d’un volume élevé de transactions et d’un environnement propice à la double-direction, ce qui en fait un domaine d’investissement relativement équitable et avantageux.