Selon les données de Deribit, 23 milliards de dollars de contrats d'options sur Bitcoin arriveront à expiration vendredi, représentant la moitié du volume de positions ouvertes sur la plus grande plateforme d'options au monde. Dans la structure du marché, les positions de vente (puts) avec un prix d'exercice de 85 000 $ ont accumulé 1,4 milliard de dollars, formant une zone d'attraction claire pour le prix. Dès que le prix touche cette zone, les opérations de couverture des market makers pourraient déclencher une réaction en chaîne. Par ailleurs, les options d'achat (calls) à 100 000 $ et 120 000 $ méritent également une attention particulière, les investisseurs institutionnels se préparant manifestement à une éventuelle reprise.

La volatilité des prix à l'expiration des options n'est pas totalement aléatoire. Selon les données historiques, les acteurs principaux ont tendance à positionner leurs ordres à l'avance dans des zones de prix à forte densité d'exercice, puis à exploiter l'effet de compression Gamma pour amplifier la volatilité du marché, guidant ainsi le prix vers le "point de douleur maximal" et réalisant des couvertures de positions. La forte fluctuation de 2000 points en une seule journée en décembre dernier en est un exemple typique.

Pour les participants, la clé pour gérer le risque réside dans la gestion des positions. Il faut limiter la taille des positions en spot à moins de 30 %, utiliser des options put hors de la monnaie pour construire des positions protectrices, et surveiller de près le niveau de support critique à 85 000 $. Les données historiques montrent qu'une fois le prix stabilisé à ce niveau, la probabilité de succès pour un rebond ou un bottom fishing augmente nettement. Il faut également rester vigilant face à la fenêtre de volatilité inverse dans les 48 heures suivant l'expiration des options, où la probabilité d'une tendance inverse atteint environ 75 %.

La volatilité est à la fois un risque et une opportunité. La fonction principale des outils d'options est la couverture du risque, et non la spéculation. Lorsque les institutions tissent une "file d'araignée gravitationnelle" sur le marché à travers la structure des options, les participants rationnels doivent apprendre à opérer avec précision dans ce cadre. La capacité à survivre à cette vague de marché dépend de leur compréhension réelle des mécanismes derrière la volatilité.