Quel est l'impact de la hausse des taux du dollar américain sur le dollar taïwanais ? Les changements de politique de la Réserve fédérale en 2024 et ce que les investisseurs taïwanais doivent savoir

Contexte de la hausse agressive des taux par la Réserve fédérale

Depuis le début du cycle de hausse des taux en mars 2022, l’action de la Réserve fédérale n’a jamais été aussi forte. À la fin de 2023, la Fed a augmenté le taux directeur de 20 points de base (500 points de base), le faisant passer de la fourchette de 0 à 0,25 % à celle de 5,00 à 5,25 %. La rapidité et l’ampleur de cette hausse sont dues principalement au fait qu’en juin 2022, l’indicateur des prix américain a atteint un sommet sur 40 ans, rendant la pression inflationniste urgente.

Il est impressionnant de noter que, durant juin, juillet, septembre et novembre 2022, la Fed a augmenté ses taux de 75 points de base à quatre reprises consécutives, ce qui est extrêmement rare dans l’histoire. Bien que l’inflation ait commencé à reculer, elle reste encore éloignée de l’objectif de 2 %. De plus, la crise de stabilité financière survenue en 2023 a conduit le marché à penser que la Fed pourrait continuer à ajuster ses taux.

Aperçu du calendrier des réunions de la Fed en 2024

Selon les prévisions du marché, voici les principales dates de décision de la Fed en 2024 (heure de Taïwan) :

(Source : CME FedWatch, attentes du marché)

Impact direct de la hausse des taux du dollar sur le dollar taïwanais

Comment la hausse des taux du dollar influence-t-elle le dollar taïwanais ? La logique est simple : une hausse des taux augmente le rendement des dépôts bancaires américains, ce qui attire un afflux massif de capitaux étrangers vers le marché américain pour obtenir de meilleurs rendements, entraînant une forte demande pour le dollar et une en forte hausse. La hausse de 8,5 % de l’indice du dollar en 2022 en est une preuve.

Lorsque le dollar s’apprécie, le coût des importations libellées en dollars augmente. La majorité des importations taïwanaises, notamment les produits agricoles, l’énergie et les matières premières, voient leurs prix grimper globalement. En 2022, la part des produits agricoles importés des États-Unis représentait 22,8 % des importations taïwanaises. C’est pourquoi l’indice des prix à la consommation (IPC) des aliments a augmenté de 6 %, avec une hausse de 26 % pour les œufs — la majorité des céréales, maïs, orge, etc., étant importées des États-Unis.

Malgré une hausse des taux par la Banque centrale de Taïwan en 2022, avec cinq augmentations totalisant 75 points de base, leur effet reste limité face à l’ampleur de la hausse agressive de la Fed, ne pouvant empêcher une dépréciation du dollar taïwanais. La dépréciation du NT$ entraîne une inflation persistante, ce qui exerce une pression lourde sur l’économie taïwanaise, fortement dépendante des importations.

Comment la hausse des taux du dollar provoque une fuite de capitaux

La dépréciation du dollar taïwanais peut également déclencher une autre conséquence grave : la fuite de capitaux. Supposons que vous soyez un investisseur étranger, échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de NT$ pour investir en bourse taïwanaise, avec un gain potentiel de 30 000 NT$ en un an. Mais si le NT$ se déprécie de 11 % (comme en 2022), ces 3 millions de NT$ ne valent plus que 97 000 dollars, ce qui entraîne une perte.

Pour protéger leur capital, les investisseurs doivent vendre massivement leurs actions pour convertir leurs NT$ en dollars, en « se couvrant » contre la dépréciation. Lorsqu’un grand nombre d’investisseurs vendent simultanément, le marché boursier taïwanais subit une forte pression. En 2022, la fuite de capitaux a atteint 41,6 milliards de dollars, la première en Asie, représentant plus de 70 % des flux.

Impact double de la hausse des taux du dollar sur le marché boursier et les banques taïwanaises

La hausse des taux est une épée à double tranchant pour le marché boursier taïwanais. D’un côté, la dépréciation du NT$ entraîne une fuite de capitaux, et la hausse des taux par la Banque centrale augmente les taux d’intérêt domestiques, ce qui fait baisser la valorisation des actions, notamment celles du secteur technologique, très surévalué. En 2022, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 %, se classant parmi les six pires performances mondiales, avec le S&P 500 en baisse de 17 % et le Nasdaq de 30 % la même année.

Mais d’un autre côté, les banques taïwanaises bénéficient de la hausse des taux. La hausse des taux augmente la marge d’intérêt des banques, ce qui accroît directement leurs profits. Par exemple, la Banque de Taïwan a enregistré une hausse de 38 % de ses revenus d’intérêts en 2022, atteignant 33,3 milliards de NT$, et leur cours de bourse a augmenté de 20 % en un an.

Stratégies d’investissement face à un environnement de hausse des taux

Face à l’impact de la hausse des taux du dollar, les investisseurs doivent adopter des stratégies actives :

Premièrement, augmenter modérément l’allocation en actifs en dollars. La tendance à l’appréciation du dollar est claire, investir en dollars permet de profiter directement de la hausse du taux de change. Les outils comme le change bancaire ou les contrats à terme sur devises peuvent être utilisés.

Deuxièmement, ajuster la structure du portefeuille d’actions. Réduire la proportion d’actions technologiques surévaluées, et augmenter l’allocation dans des secteurs à rendement élevé comme la finance ou les services publics, ce qui réduit la volatilité tout en profitant de l’amélioration des gains liée à la hausse des taux.

Troisièmement, utiliser des instruments de vente à découvert pour se couvrir. Le marché taïwanais et le Nasdaq 100 étant fortement corrélés, une position courte sur l’indice technologique américain peut partiellement compenser la baisse du marché taïwanais.

Conclusion

La hausse des taux du dollar a des effets à plusieurs niveaux sur le NT$ : dépréciation entraînant une hausse des prix à l’importation et une inflation accrue ; fuite de capitaux impactant la performance boursière ; pression sur la valorisation menaçant l’ensemble des cours. Mais dans cette crise résident aussi des opportunités — en allouant en dollars, en renforçant les positions dans la finance, ou en utilisant des stratégies de couverture d’indice, les investisseurs peuvent rechercher des gains durant le cycle de hausse. Il est important de noter que la fin d’un cycle de hausse est souvent un signal de retournement du marché, il faut bien saisir le bon moment.