L'essor de Silver en 2026 : Se libérer du modèle traditionnel de l'or

La metal qui sort de l’ombre de son prédécesseur

L’argent n’est plus simplement en train de suivre le leadership de l’or. La trajectoire de ce métal précieux est en train de changer fondamentalement, impulsée par des facteurs qui ont peu à voir avec la spéculation et tout avec la demande réelle du marché. En trading à plus de US$66 par once à la fin de 2025, la dynamique de l’argent reflète des déséquilibres structurels persistants sur le marché. Contrairement à l’or — principalement détenu comme réserve financière — l’argent devient de plus en plus essentiel à la technologie moderne. Son rôle dans l’intelligence artificielle, les véhicules électriques et les systèmes d’énergie renouvelable redéfinit la façon dont le métal est valorisé et consommé.

Infrastructure d’intelligence artificielle : le nouveau moteur de la demande

Le moteur de consommation d’argent le plus important et sous-estimé est l’expansion de l’infrastructure d’IA. Alors que les centres de données hyperscale se développent pour supporter des modèles d’IA de pointe de grandes entreprises technologiques, la demande en argent pour le matériel haute performance a explosé. La conductivité électrique et thermique supérieure du métal le rend irremplaçable dans les serveurs avancés, les systèmes d’alimentation, les accélérateurs, les connecteurs, les barres omnibus et les interfaces thermiques — en particulier dans les environnements denses et énergivores que nécessitent les systèmes d’IA.

Les analyses sectorielles révèlent que les serveurs axés sur l’IA consomment deux à trois fois plus d’argent que l’équipement de centre de données conventionnel. Avec une consommation mondiale d’énergie des centres de données qui devrait doubler environ d’ici 2026, cela se traduit par des millions d’onces supplémentaires absorbées chaque année dans le matériel. Une grande partie de cet équipement n’est jamais recyclée, ce qui retire définitivement l’argent de la future offre potentielle.

Ce qui rend cette demande vraiment unique, c’est son inelasticité au prix. Pour les entreprises investissant des milliards dans l’infrastructure de centres de données, le coût de l’argent représente une fraction infime du total des dépenses. Même des augmentations substantielles du prix du métal ont un impact minimal comparé aux coûts de performance liés à un traitement plus lent, aux pertes d’énergie ou aux défaillances du système. Cela signifie que des prix plus élevés ont peu d’effet pour freiner la consommation, renforçant continuellement la pression à la hausse dans un marché déjà contraint.

Cinq années consécutives de pénuries d’offre

L’avance de l’argent repose sur une réalité physique. Le marché mondial connaît sa cinquième année consécutive de déficits d’offre — un déséquilibre rare et soutenu. Les déficits cumulés depuis 2021 ont atteint environ 820 millions d’onces, équivalent à une année entière de production minière mondiale. Bien que le déficit de 2025 soit plus faible que ceux enregistrés en 2022 et 2024, il reste suffisamment important pour continuer à épuiser les stocks hors-sol.

Le défi de l’offre est fondamentalement structurel. Environ 70 à 80 % de la production mondiale d’argent provient en tant que sous-produit des opérations minières de cuivre, plomb, zinc et or. Cela limite la capacité de l’industrie à augmenter rapidement la production en réponse à la hausse des prix. Même si l’argent bénéficie de valorisations premiums, la production ne peut pas s’étendre à moins que l’exploitation des métaux de base n’augmente également. Développer de nouvelles mines primaires d’argent nécessite une décennie ou plus, rendant l’offre extrêmement rigide. Cette rigidité s’est déjà manifestée dans les inventaires boursiers, qui ont chuté à des minimums pluriannuels. La disponibilité physique reste tendue, avec des taux de location élevés et des contraintes de livraison occasionnelles reflétant la pression. Dans de telles circonstances, même de modestes hausses de l’investissement ou de la consommation industrielle peuvent déclencher des mouvements de prix disproportionnés.

Le ratio or/argent : une réinitialisation de la valeur relative

La relation entre l’or et l’argent offre une autre perspective convaincante pour comprendre la revalorisation de l’argent. Actuellement, avec l’or proche de US$4 340 par once et l’argent autour de US$66, le ratio or/argent se situe près de 65:1. Cela représente une contraction importante par rapport aux ratios supérieurs à 100:1 plus tôt dans la décennie et inférieur à la fourchette moyenne à long terme de 80–90:1.

Les tendances historiques indiquent que lors des marchés haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme généralement l’or, comprimant le ratio vers le bas alors que les investisseurs recherchent une exposition à plus haute volatilité. Cette dynamique s’est reaffirmée tout au long de 2025, avec des gains en pourcentage de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or. Si l’or maintient simplement ses niveaux de prix actuels jusqu’en 2026, un resserrement supplémentaire du ratio vers 60:1 impliquerait mathématiquement que l’argent se négocie au-dessus de US$70. Même sans scénarios de compression agressifs, la trajectoire actuelle suggère un potentiel de hausse significatif.

La $70 comme niveau de support, non comme résistance

La question cruciale pour 2026 n’est pas seulement de savoir si l’argent dépasse US$70, mais s’il peut maintenir ces niveaux. D’un point de vue structurel, les preuves soutiennent de plus en plus cette possibilité. La demande industrielle reste résiliente, la production minière est limitée, et les inventaires hors-sol offrent une capacité de tampon minimale. Lorsqu’un niveau de prix devient le point d’équilibre pour satisfaire la demande physique, il fonctionne généralement comme un support plutôt qu’une résistance — attirant l’intérêt acheteur en cas de faiblesse et freinant la pression vendeuse en cas de force.

Cette distinction revêt une importance pratique. L’argent passe d’un actif spéculatif ou d’une couverture contre l’inflation à une matière première industrielle centrale avec des caractéristiques financières intégrées. Son rôle dans la puissance technologique crée une nouvelle ligne de demande qui opère indépendamment des cycles monétaires traditionnels.

En résumé : une marchandise revalorisée

La montée de l’argent reflète bien plus que des attentes d’inflation ou des mouvements de devises. Elle incarne une véritable transition économique dans la façon dont le métal est utilisé, produit et équilibré sur les marchés mondiaux. Avec l’expansion rapide de l’infrastructure d’IA, des stocks tendus et une production incapable de répondre de manière flexible, le marché se réajuste vers un prix d’équilibre plus élevé. Dans ce contexte, le US$70 par once semble positionné comme un niveau de support fondamental plutôt qu’un plafond aspirant pour 2026. Pour les acteurs du marché, la question pertinente n’est plus de savoir si l’argent a progressé de manière excessive, mais si toutes les implications de son rôle en évolution ont été correctement intégrées dans les valorisations actuelles.