Indicateurs financiers essentiels pour l'investissement en actions : comment calculer la valeur nette par action et comment l'appliquer dans la sélection de titres

En commençant par la comparaison : valeur nette par action vs bénéfice par action

De nombreux investisseurs débutants confondent souvent deux outils d’évaluation importants des actions — la valeur nette par action et le bénéfice par action. Pour maîtriser réellement la méthode de sélection des actions, il faut d’abord comprendre la différence essentielle entre ces deux notions.

Le bénéfice par action (EPS) mesure la capacité de profit d’une entreprise sur une période donnée, calculée en soustrayant les dividendes préférentiels du bénéfice net, puis en divisant par le nombre d’actions ordinaires en circulation. En résumé, il reflète combien de profit l’entreprise génère pour chaque actionnaire.

La valeur nette par action (NAVPS), quant à elle, représente la valeur moyenne par action des actifs de l’entreprise après déduction de toutes ses dettes. Elle insiste non pas sur la rentabilité, mais sur la solidité de la base d’actifs.

Ces deux indicateurs ressemblent à un “revenu” et à un “patrimoine net” d’une personne — avoir un revenu élevé ne signifie pas forcément un patrimoine net élevé, et un patrimoine élevé ne garantit pas un revenu annuel conséquent.

Comment calculer la valeur nette par action ? Analyse de la formule clé

Formule de base de la valeur nette par action :

Valeur nette par action = Capitaux propres / Nombre d’actions en circulation

En approfondissant, selon les principes comptables :

Valeur nette par action = (Total des actifs - Total des passifs) / Nombre d’actions en circulation

Ou en utilisant une composition plus détaillée des comptes :

Valeur nette par action = (Capital social + Primes d’émission + Réserves + Résultat non distribué) / Nombre d’actions en circulation

Exemple pratique :

Prenons l’exemple de Uni-President (1216.TW). Supposons que l’actif total de l’entreprise soit de 2,5 milliards de NTD, avec un passif total de 1 milliard de NTD, et que le capital en circulation soit de 1 milliard d’actions. Alors :

Valeur nette par action = (2,5 - 1) / 1 = 1,5 NTD

Si l’on connaît les différents comptes :

Capital social = 700 millions, Primes d’émission = 400 millions, Réserves = 300 millions, Résultat non distribué = 100 millions, et le nombre d’actions = 1 milliard, le résultat est le même :

Valeur nette par action = (700 + 400 + 300 + 100) / 1 000 000 000 = 1,5 NTD

La valeur nette par action plus elle est élevée, mieux c’est ? Comprendre trois grandes idées fausses

Idée fausse 1 : La valeur nette élevée ou faible est proportionnelle à la hausse ou baisse du prix de l’action

Le prix de l’action est essentiellement déterminé par la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs, tandis que la valeur nette n’est qu’un chiffre comptable figurant dans le bilan actuel de l’entreprise. Il n’y a pas de corrélation nécessaire entre les deux.

Lorsque l’entreprise réalise des bénéfices année après année, ses actifs totaux augmentent, et la valeur nette monte naturellement ; inversement, si elle subit des pertes continues, la valeur nette diminue. Mais cela ne signifie pas que si la valeur nette augmente, le prix de l’action doit forcément suivre. La fluctuation du prix dépend aussi de l’émotion du marché, des perspectives sectorielles, de la compétitivité de l’entreprise, des attentes des investisseurs, etc. La valeur nette n’est qu’un des nombreux facteurs.

Idée fausse 2 : La variation de la valeur nette reflète toujours la performance opérationnelle

Les changements dans la valeur nette par action proviennent généralement de deux situations : d’une part, une modification réelle de la situation opérationnelle de l’entreprise ; d’autre part, une émission de nouvelles actions ou une distribution d’actions gratuites.

Les investisseurs doivent faire la distinction. Si la baisse de la valeur nette résulte d’une mauvaise gestion, cela doit alerter ; mais si la variation est due à une émission de nouvelles actions, la fluctuation ne reflète pas nécessairement la véritable perspective opérationnelle, car l’efficacité de l’utilisation de ce capital supplémentaire doit encore être observée. De même, une dilution par distribution proportionnelle d’actions ne signifie pas que l’entreprise est en déclin.

Idée fausse 3 : Une valeur nette élevée justifie un investissement

Les structures de capital varient énormément selon les industries, la signification de la valeur nette diffère donc totalement.

Dans les industries dépendant fortement des actifs tangibles, comme l’industrie lourde, l’agriculture ou la fabrication, la valeur nette par action est un indicateur clé pour évaluer l’entreprise, car les profits proviennent directement de ces actifs physiques. En revanche, dans les secteurs des services, du logiciel ou des industries créatives, où l’actif principal est intangible et le talent, la valeur nette par action est moins pertinente. Même si des entreprises technologiques comme Nvidia, Netflix ou Microsoft ont une valeur nette par action relativement faible, leur position de marché forte et leur rentabilité continue font que leur potentiel d’investissement dépasse largement celui d’entreprises traditionnelles à valeur nette plus élevée mais à croissance stagnante.

Ainsi, poursuivre aveuglément une valeur nette plus élevée peut vous faire manquer de nombreuses opportunités d’investissement.

La valeur pratique de la valeur nette par action

Évaluer la santé financière de l’entreprise

La valeur nette par action représente le résultat accumulé de la gestion à long terme de l’entreprise, constituant la base d’actifs qui soutient le prix de l’action. Plus la valeur nette est grande, plus la richesse représentée par chaque action est importante, et plus la capacité de profit et la résilience de l’entreprise sont fortes.

En supposant une gestion financière saine, comparer le rapport entre le prix de l’action et la valeur nette à différentes périodes permet d’évaluer si le prix actuel est surévalué ou sous-évalué. Si le prix de l’action est supérieur à la valeur nette, cela indique une surévaluation ; s’il est inférieur, cela indique une sous-évaluation, une opportunité d’achat.

Comprendre la valeur actuelle des droits des actionnaires

Selon la logique de calcul de la valeur nette, si le nombre d’actions reste constant, la valeur nette par action dépend entièrement du montant des capitaux propres (actifs moins passifs). Plus la valeur nette par action est élevée, théoriquement, plus en cas de liquidation, chaque actionnaire pourra récupérer une somme importante.

Il faut noter que la valeur de liquidation réelle est souvent inférieure à la valeur comptable, car l’amortissement des actifs fixes et d’autres facteurs réduisent encore la somme récupérable.

Outil efficace pour la comparaison sectorielle

Dans un même secteur, la comparaison de la valeur nette permet d’évaluer efficacement la valeur relative d’investissement. Par exemple, dans la banque, l’immobilier ou l’industrie lourde, une entreprise avec une valeur nette plus élevée dispose généralement d’une meilleure capacité de remboursement et d’un avantage en termes d’actifs.

Le ratio prix/valeur nette (PBR) : de la valeur nette à la décision d’investissement

Définition et calcul du PBR :

PBR = Capitalisation boursière / valeur nette par action

Il indique combien le marché est prêt à payer en prime pour la valeur comptable de l’entreprise.

Critères d’évaluation :

Un PBR plus faible indique une action relativement bon marché, avec un risque d’investissement plus faible ; un PBR plus élevé suggère une action plus chère, avec des attentes de croissance plus élevées du marché.

Mais un PBR faible ne garantit pas un bon investissement. Cet indicateur doit être analysé en combinaison avec la santé financière, la gestion, le secteur d’activité, et le contexte économique.

Cas d’utilisation :

Le PBR est particulièrement utile pour la comparaison horizontale entre entreprises du même secteur ou pour suivre l’évolution relative d’une même entreprise dans le temps. Pour les actions cycliques (comme le transport maritime, l’acier, le charbon, l’énergie, le ciment, la construction, l’automobile, la finance), le PBR est un indicateur clé d’évaluation.

Par exemple, si une action a historiquement oscillé entre un PBR de 1,6 et 2,5, un PBR inférieur à 1,6 peut indiquer une relative faiblesse ; mais si le PBR continue de baisser, il faut se méfier d’un risque de déclin de l’entreprise.

Il faut faire attention : les plages de PBR raisonnables varient énormément selon les industries, une comparaison directe entre secteurs n’a pas de sens.

Exemples d’actions de qualité : application de la valeur nette dans différentes industries

Exemples taïwanais :

TSMC (2330), leader mondial de la fabrication de semi-conducteurs, avec un PBR d’environ 4,29, est élevé mais conforme aux caractéristiques du secteur technologique. Formosa Plastics (6505), géant de la pétrochimie, avec un PBR d’environ 2,45, est typique des industries à forte intensité d’actifs. Taiwan Mobile (3045), leader dans les télécommunications, avec un PBR d’environ 3,29, bénéficie d’un flux de trésorerie stable.

Exemples américains :

JPMorgan Chase, géant mondial de la finance, avec un PBR d’environ 1,94, est dans la fourchette raisonnable pour une banque. Ford (F), constructeur automobile traditionnel, avec un PBR d’environ 1,19, est une valeur sous-évaluée typique des cycles économiques. General Electric (GE), conglomérat industriel diversifié, avec un PBR d’environ 0,70, reflète la prudence du marché face à sa transformation.

Comment rechercher et calculer la valeur nette par action

Méthode 1 : via plateformes en ligne

La plupart des plateformes de trading et sites financiers affichent directement la valeur nette par action dans les informations de base. Il suffit d’entrer le code de l’action pour l’obtenir instantanément.

Méthode 2 : calculer soi-même à partir des états financiers

Obtenez le dernier rapport annuel ou trimestriel, localisez le bilan (total des actifs, total des passifs) et le tableau des flux de trésorerie (capital social), puis appliquez la formule. Par exemple, pour Uni-President 2017 :

Valeur nette par action = (414,655,454 - 254,606,345) / 56,820,154 ≈ 2,8 NTD

Ce calcul permet une compréhension approfondie de la structure financière de l’entreprise et de repérer d’éventuels risques.

Dernières réflexions pour la décision d’investissement

La valeur nette par action est un indicateur clé pour analyser la valeur d’investissement en actions, mais ce n’est pas le seul critère. Elle est particulièrement utile pour les industries à forte intensité d’actifs, mais a une signification limitée pour les entreprises technologiques ou innovantes où la valeur intangible et le capital humain jouent un rôle majeur.

Une utilisation rationnelle de cet indicateur, combinée à l’analyse de la rentabilité, du potentiel de croissance, des perspectives sectorielles, permet de prendre des décisions d’investissement plus précises. La poursuite aveugle d’une valeur nette plus élevée vous fera simplement passer à côté de nombreuses opportunités d’investissement réellement prometteuses.