La vague de hausse des taux de la Réserve fédérale arrive, comment les investisseurs taïwanais doivent-ils y faire face ?

Rétrospective du processus de hausse des taux aux États-Unis et perspectives pour 2024

Le cycle de hausse des taux, lancé en mars 2022, a jusqu’à présent augmenté de 20 points de base (500 points de base), portant le taux de référence américain de près de zéro à une fourchette de 5,00 % à 5,25 %. La rapidité de cette hausse n’a jamais été vue auparavant — en juin, juillet, septembre et novembre 2022, la Réserve fédérale a augmenté ses taux de 75 points de base à chaque fois, motivée par la pression inflationniste atteignant un sommet de quarante ans en juin 2022, avec l’indice des prix à la consommation américain.

Bien que l’inflation ait commencé à diminuer, elle reste éloignée de l’objectif de 2 %, et le marché anticipe généralement que la Fed pourra encore réduire ses taux en 2024. Selon les prévisions du marché, la Fed ajustera progressivement son taux directeur lors de ses huit réunions de l’année, avec une possible baisse vers la fin de l’année pour atteindre environ 4 %.

Comment la chaîne de hausse des taux se transmet-elle à Taïwan ?

Cercle vicieux entre taux de change et prix

L’effet le plus direct de la hausse des taux est le renforcement du dollar américain. Augmentation des taux américains → attractivité accrue des actifs en dollars → investissements étrangers massifs en dollars → appréciation du dollar, tandis que le dollar taïwanais se déprécie en conséquence. En 2022, le dollar taïwanais s’est déprécié de 11 %, ce qui peut sembler une simple fluctuation de change, mais en réalité, cela a impacté les prix en Taiwan via les importations.

Plus d’un cinquième des produits agricoles importés à Taïwan proviennent des États-Unis, et les produits importés comme l’alimentation pour animaux, les céréales, etc., sont tous libellés en dollars. La dépréciation du dollar taïwanais a directement augmenté le coût des importations, avec une hausse de 6 % de l’IPC alimentaire en 2022, dont une augmentation de 26 % pour les œufs, principalement due à la hausse du coût de l’alimentation importée pour l’élevage. Même si la Banque centrale a ensuite augmenté ses taux cinq fois (totalisant 75 points de base), cette mesure reste bien inférieure à celle de la Fed, incapable d’arrêter efficacement la dépréciation du dollar taïwanais.

Volatilité boursière causée par la fuite de capitaux

La dépréciation entraîne une réaction en chaîne — la fuite de capitaux. Les investisseurs étrangers, après avoir calculé leurs pertes, vendent massivement leurs actions et convertissent en dollars pour se couvrir, avec une sortie de fonds de 41,6 milliards de dollars en 2022, un record en Asie. La bourse subit une double pression : d’un côté, la sortie de capitaux crée une pression vendeuse, de l’autre, la hausse des taux par la Banque centrale locale augmente le coût du financement et réduit la valorisation des entreprises. Résultat : l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 % en 2022, se classant au sixième rang mondial en termes de performance.

Gagnants et perdants dans un environnement de hausse des taux

Tous les actifs ne souffrent pas lors d’un cycle de hausse des taux. La hausse des taux élargit l’écart de rendement, ce qui profite considérablement aux institutions financières — par exemple, la Banque de Taïwan a vu ses revenus d’intérêts augmenter de 38 % en 2022, avec une hausse de 20 % de son cours boursier. En revanche, les actions technologiques et de croissance, souvent à haute valorisation, subissent une compression de leur valorisation.

Le marché obligataire est également sous pression. La hausse des taux fait monter les rendements obligataires, ce qui entraîne une baisse des prix des obligations existantes. Les banques, détenant de grandes quantités d’obligations, subissent des pertes, ce qui a contribué en partie à la crise bancaire américaine de 2023.

Trois stratégies clés pour les investisseurs

Stratégie 1 : Accroître l’exposition aux actifs en dollars

Puisque la hausse des taux stimule le dollar, autant en profiter directement. Que ce soit par le change bancaire, les contrats à terme ou les CFD, il est possible de tirer profit de l’appréciation du dollar. Les investisseurs avec peu de capital peuvent utiliser la forte levée offerte par les CFD pour participer aux fluctuations de l’indice du dollar avec un capital minimal.

Stratégie 2 : Rotation des positions en actions

Réduire la détention d’actions à haute valorisation et se tourner vers des actions à rendement élevé, notamment dans le secteur financier, qui bénéficie de la hausse des taux. En plus des actions individuelles, les ETF sectoriels liés offrent une exposition pratique à un secteur entier en une seule transaction.

Stratégie 3 : Utiliser des outils de couverture

Le marché boursier taïwanais étant fortement corrélé au Nasdaq, il est possible de couvrir le risque de baisse du marché taïwanais en prenant des positions short sur les indices américains, permettant une gestion efficace du risque de portefeuille.

Maîtriser le rythme lors des moments clés

La fin d’un cycle de hausse des taux est souvent propice à une inversion de tendance. Lorsque le marché anticipe un changement de politique — passant de « hausse continue » à « pivot de politique » —, les marchés boursiers réagissent souvent par une reprise, et les actifs refuges comme l’or attirent également l’attention. Les investisseurs doivent suivre de près les mouvements de la Fed et ajuster leurs positions en temps opportun lors de ces points de basculement.