Crise en chaîne de liquidation de crypto-monnaies, "la faiblesse de la structure du marché" est-elle la véritable coupable ?

Hausse avant la chute… Des milliards de dollars réglés en 2 heures

La semaine dernière, une inversion brutale du marché a eu lieu en plein jour aux États-Unis. Le Bitcoin et l’Ethereum ont fortement augmenté au début de la séance, pour ensuite perdre en quelques heures toute leur hausse.

Plus précisément, le Bitcoin a grimpé de 86 000 dollars à la fourchette des 90 000 dollars, avant de chuter brusquement à environ 85 000 dollars, tandis que l’Ethereum est passé de 2 900 dollars à 3 100 dollars, pour finalement retomber à 2 800 dollars.

Dans ce contexte, le volume de liquidation de cryptomonnaies était conséquent. Selon CoinGlass, plus de 400 millions de dollars de positions à effet de levier ont été liquidés en une seule fois sur le marché mondial des contrats à terme en cryptomonnaies. En particulier, environ 11,08 millions de dollars ont été liquidés sur la plateforme décentralisée de contrats à terme perpétuels Hyperliquid, dans la paire HYPE/USD, ce qui représente la plus grande liquidation unique.

Par type d’actif, les pertes sur Ethereum ont été plus importantes. La liquidation d’ETH a dépassé 150 millions de dollars, principalement des positions longues. En revanche, 140 millions de dollars de Bitcoin ont été liquidés, dont 78 millions de dollars de positions short, illustrant un schéma classique où la vente à découvert est liquidée en premier lors de la hausse, puis les positions acheteuses sont liquidées lors de la baisse.

“Intervention des institutions” vs “Chasse à la liquidité par algorithmes”

Ce type de mouvement brusque n’est pas une première. Un schéma similaire s’est répété plus de quatre fois au cours des deux dernières semaines. Certains dans le marché suspectent une manipulation délibérée des prix par de grandes institutions.

Une autre interprétation est que ces mouvements sont le résultat d’un processus mécanique où des algorithmes de trading automatique balayent rapidement les stops et la levée de fonds dans des zones de faible liquidité. Quoi qu’il en soit, le résultat est le même : un marché extrêmement défavorable aux détenteurs de levier.

Les sorties d’ETF sapent la stabilité du marché

Un problème plus fondamental, selon les experts, est la faiblesse des flux de capitaux vers les ETF.

D’après les données de SoSoValue, ces deux derniers jours, les sorties nettes des ETF Bitcoin et Ethereum ont dépassé 1 milliard de dollars. Sur un marché normal, de nouveaux capitaux devraient continuer à affluer pour absorber la volatilité. Mais lorsque les fonds sortent, même un petit choc peut faire vaciller les prix.

Mike Marshall, directeur de AmberData Research, a déclaré : « La structure du marché en bas est fragile, et la tendance à l’entrée dans les ETF est faible, ce qui rend difficile une récupération rapide lorsque la dynamique s’inverse. » Il ajoute que la conjonction de la hausse des taux d’intérêt et du comportement de recherche de sécurité renforce la tendance baissière.

Quelle sera la prochaine zone cible ?

Selon Marshall, en se basant sur l’analyse du prix d’achat des ETF, « le premier support significatif se situe autour de 80 000 dollars ». Si les sorties de fonds persistent ou si les conditions financières se resserrent davantage, « 60 000 dollars deviendra le prochain seuil clé », a-t-il averti.

Au 24 décembre(, le Bitcoin se négociait autour de 87 330 dollars, en baisse de 0,36 % en 24 heures. L’Ethereum se négociait à environ 2 930 dollars, en baisse de 0,88 % sur la même période.

La chaîne de réactions de liquidation continue probablement en raison d’un manque de liquidité sur le marché et de la fuite des capitaux. À l’avenir, les flux de capitaux des investisseurs institutionnels et la politique des taux d’intérêt seront des variables clés.