Pourquoi le prix des actions fluctue-t-il après la distribution de dividendes ? Maîtriser la stratégie d'investissement en remplissant les droits et en achetant à prix réduit

Que signifie une distribution de dividendes stable ?

Une entreprise qui peut continuer à distribuer des dividendes à ses actionnaires reflète généralement un modèle commercial solide et une trésorerie abondante. De nombreuses sociétés cotées performantes maintiennent cette tradition depuis longtemps. Ces dernières années, l’intérêt des investisseurs pour les actions à haut rendement a également augmenté, et même Warren Buffett a plus de la moitié de ses actifs investis dans ce type d’actions.

Cependant, pour les investisseurs débutant sur le marché des actions à dividendes, deux questions les hantent souvent : Le prix de l’action baisse-t-il forcément à la date de détachement du dividende ? Faut-il entrer avant ou après le détachement ?

La baisse du prix après le détachement du dividende est-elle vraiment inévitable ?

Théoriquement, à la date de détachement, puisque les actionnaires ont déjà reçu le dividende en cash, la valeur de l’entreprise représentée par l’action devrait diminuer, et le prix de l’action devrait s’ajuster à la baisse. Mais en pratique, selon l’historique, la baisse du prix après le détachement n’est pas une règle absolue. En particulier pour les leaders du secteur avec des performances stables et une forte reconnaissance du marché, il arrive aussi que le prix de l’action augmente le jour du détachement.

Comment le détachement de droits et de dividendes influence le prix de l’action

En cas de détachement de droits, l’entreprise peut augmenter son capital par émission de nouvelles actions, ce qui dilue la valeur par action si la valeur totale de l’entreprise reste inchangée. Par conséquent, le prix de l’action doit s’ajuster à la baisse.

En cas de détachement de dividendes, le paiement en cash aux actionnaires représente une réduction des actifs de l’entreprise. Bien que les actionnaires reçoivent de l’argent liquide, le prix de l’action tend à diminuer en conséquence.

Analyse d’un cas concret

Supposons qu’une société ait un bénéfice par action de 3 dollars, et que le marché lui attribue un ratio cours/bénéfice de 10, ce qui valorise chaque action à 30 dollars.

L’entreprise a accumulé des liquidités sur son bilan. Si cette somme équivaut à 5 dollars par action, la valeur totale de l’entreprise serait alors de 35 dollars par action.

Elle décide de distribuer 4 dollars par action en dividende exceptionnel, en conservant 1 dollar par action en réserve pour les urgences. Selon le calcul, le prix théorique de l’action le jour du détachement devrait passer de 35 à 31 dollars.

Dans le cas d’une augmentation de capital par émission de nouvelles actions, la formule de calcul est : Prix de l’action après augmentation = (Prix avant augmentation - Prix d’émission) / (1 + Ratio d’augmentation)

Prenons l’exemple d’une société dont le prix avant augmentation est de 10 dollars, le prix d’émission est de 5 dollars, et le ratio d’augmentation est de 1 pour 2 (une nouvelle action pour deux existantes) : Prix après augmentation = (10 - 5) / (2 + 1) = 5/3 ≈ 1,67 dollar

Mais la réalité est bien plus complexe

Bien que la baisse du prix après détachement soit courante, ce n’est pas une règle absolue. La variation du prix dépend de nombreux facteurs — sentiment du marché, performance de l’entreprise, contexte macroéconomique — et n’est pas uniquement déterminée par le détachement.

Coca-Cola, en tant qu’entreprise versant régulièrement des dividendes, voit généralement son prix baisser légèrement le jour du détachement, mais en septembre 2023 et novembre 2023, ses deux détachements ont été suivis de petites hausses. Apple, quant à elle, a souvent connu des hausses significatives lors de ses détachements, influencée par la popularité du secteur technologique. Le 10 novembre 2023, par exemple, son prix est passé de 182 à 186 dollars, avec une hausse de 6,18 % en mai 2023.

Des valeurs stables comme Walmart, Pepsi ou Johnson & Johnson voient aussi souvent leur prix augmenter le jour du détachement. La direction, la taille du dividende, l’état d’esprit du marché et la performance de l’entreprise influencent tous la tendance du prix à cette date.

Est-il plus avantageux d’acheter après le détachement ?

Cela dépend de la situation spécifique, et il faut l’évaluer selon trois angles :

Performance du prix avant le détachement — Si le prix a déjà atteint un sommet, beaucoup d’investisseurs préfèrent prendre leurs bénéfices ou éviter la fiscalité en vendant leurs actions. Entrer à ce moment peut entraîner une pression de vente et des attentes excessives, ce qui n’est pas forcément judicieux.

Les tendances historiques du prix après détachement — Les statistiques montrent que, en général, le prix tend à baisser après le détachement plutôt qu’à augmenter. Les traders à court terme risquent donc des pertes. Cependant, si le prix chute jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut valoir la peine d’envisager un achat.

Les fondamentaux de l’entreprise et la stratégie de détention à long terme — Pour les sociétés solides avec une position de leader dans leur secteur, le détachement de dividendes est essentiellement une révision du prix, et non une dépréciation de la valeur. Au contraire, cela peut offrir une opportunité d’accumuler des actifs de qualité à prix réduit.

La différence entre le détachement de droits et le détachement de coupons

Remplissage de droits (填權息) : Après le détachement, le prix de l’action peut progressivement remonter, en raison de l’optimisme des investisseurs quant aux perspectives de l’entreprise, revenant ou se rapprochant du niveau d’avant le détachement. Cela reflète une confiance dans la croissance future.

Détachement de coupons (貼權息) : Après le détachement, le prix de l’action reste généralement faible sur le long terme, sans revenir au niveau d’avant. Cela indique souvent une inquiétude des investisseurs quant à la performance de l’action, souvent liée à des résultats décevants ou à un changement de contexte de marché.

Les coûts implicites liés à la participation aux actions à détacher

Impôts sur les dividendes — Avec un compte à report d’impôt différé (comme un IRA ou un 401K aux États-Unis), il n’y a pas à se soucier de la fiscalité. Sur un compte imposable classique, l’investisseur doit faire face à une double charge : une moins-value latente liée à la baisse du prix de l’action, et l’imposition sur les dividendes reçus. Cependant, si l’on réinvestit les dividendes et que l’on anticipe une reprise rapide du prix, acheter avant le détachement peut encore avoir du sens.

Frais de transaction et taxes — Par exemple, sur le marché taïwanais, les frais de courtage se calculent ainsi : Prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (environ 50-60 %). La taxe sur la transaction varie selon le type d’action : 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF. La formule est : Prix de l’action × taux applicable.

Jugement rationnel pour la prise de décision d’investissement

Les performances du prix après détachement résultent d’interactions de multiples facteurs. Les investisseurs doivent prendre en compte leurs objectifs, leur tolérance au risque, en combinant l’analyse de l’évolution du prix avant et après le détachement, la santé financière de l’entreprise, etc., pour faire un choix éclairé. Pour les entreprises de qualité, la détachement de dividendes peut souvent représenter une meilleure opportunité pour renforcer sa position à long terme.