Les inquiétudes liées à la valorisation derrière la rotation des fonds — Nasdaq à un moment clé de la revalorisation à la fin de 2025

La contradiction entre la pondération des Valeurs technologiques et la rentabilité

La récente tendance du Nasdaq offre un exemple typique de la rotation des capitaux sur le marché. Selon les données les plus récentes, au troisième trimestre 2025, les entreprises technologiques ne représentaient que 20,8 % de la rentabilité globale des entreprises, mais contribuaient à environ 31,1 % de la capitalisation boursière. Ce déséquilibre suscite une réévaluation par le marché de la justesse de l’évaluation des Valeurs technologiques.

Le PER anticipé du Nasdaq est actuellement d’environ 29,3 fois, bien supérieur à la moyenne de 23–24 fois des dix dernières années. Sous l’effet conjugué de la baisse des taux d’intérêt attendue et de la dynamique de l’IA, les Valeurs technologiques bénéficient d’un soutien à court terme, mais ce soutien repose sur la « promesse de croissance future ». Si cette croissance ne se matérialise pas comme prévu, les risques apparaîtront.

La lutte entre la baisse des taux d’intérêt attendue et l’incertitude politique

Les trois principaux indices américains ont progressé pour le quatrième jour consécutif, le Nasdaq ayant accumulé une hausse d’environ 4,2 % cette semaine, clôturant en hausse de 0,8 %, à 23 214,69 points. La poussée à la hausse est directement alimentée par la baisse des rendements obligataires américains et par la forte spéculation sur une baisse des taux en décembre.

Selon le marché des contrats à terme sur les taux d’intérêt, les investisseurs estiment à environ 80–85 % la probabilité d’une baisse des taux en décembre. Cependant, le marché obligataire et les déclarations des responsables de la Fed ne sont pas totalement alignés. La volatilité du marché obligataire s’intensifie, et le volume des options sur taux augmente significativement, ce qui indique que certains investisseurs institutionnels se couvrent contre un scénario où la politique serait moins accommodante que prévu.

La prochaine étape de la rotation des capitaux

Alors que la pression sur l’évaluation des Valeurs technologiques devient visible, les signes de rotation des capitaux se multiplient : une partie des fonds quitte les Valeurs technologiques et les actions de croissance pour se diriger vers des actifs plus défensifs tels que les valeurs de valeur, l’énergie, l’industrie et les obligations. Cela reflète non seulement une prudence face aux risques à court terme, mais aussi une réévaluation du rapport risque/rendement du marché.

Pour un portefeuille fortement investi en Valeurs technologiques, cette rotation implique un double défi : la liquidité et l’évaluation. Si la dynamique de l’IA ne répond pas aux attentes, le Nasdaq pourrait subir une correction médiane de 5 à 10 %. Plutôt que de parler de risque de baisse, il s’agit d’un processus nécessaire de réévaluation par le marché.

Fin 2025 : une fenêtre de réajustement en trois dimensions — évaluation, rentabilité, liquidité

Le Nasdaq se trouve actuellement à la croisée des chemins entre « surévaluation × forte anticipation de taux élevés × attentes de croissance de l’IA ». Dans 1 à 3 mois, la direction de la politique monétaire, la performance des résultats d’entreprises et la flux de capitaux détermineront ensemble la tendance à moyen terme du marché.

Pour les investisseurs prêts à prendre des risques et confiants dans le long terme des Valeurs technologiques et de l’IA, cette rotation des capitaux pourrait représenter une période stratégique peu courante ces dernières années. La clé réside dans la capacité à évaluer précisément sa tolérance au risque et à approfondir la compréhension des fondamentaux du secteur technologique.