Que faire lorsque le marché oscille en haut de la fourchette ? Guide de l'allocation d'actifs défensive et sélection d'actions défensives américaines

Pourquoi faut-il maintenant prêter attention aux actifs défensifs ?

En 2024, le marché boursier américain est en forte hausse grâce au sujet de l’IA, la plupart des actions ont déjà accumulé des gains importants, le ratio P/E étant à un niveau relativement élevé, et l’humeur des investisseurs reste très optimiste. Les institutions financières anticipent généralement un pic à court terme, et avec des facteurs comme une possible baisse des taux d’intérêt aux États-Unis ou des variables liées à la présidentielle, le risque de volatilité du marché augmente progressivement. Dans ce contexte, de nombreux investisseurs commencent à réfléchir à comment participer à la croissance tout en se couvrant contre un recul important.

Les actifs défensifs sont justement des outils importants pour faire face à ce genre de situation. En résumé, lorsque le marché principal subit une baisse, ces actifs ont soit une volatilité plus faible, soit évoluent en sens inverse du marché, permettant de tamponner efficacement le risque du portefeuille.

Quels sont les types d’actifs défensifs ?

Les actifs défensifs se divisent grossièrement en trois catégories, auxquelles les investisseurs peuvent associer selon leur tolérance au risque :

Actifs à contre-courant du marché — Or, dollars en liquide, obligations d’État américaines, etc., qui évoluent généralement en sens inverse des actions, principalement pour couvrir le risque boursier. Lors d’un ajustement brutal du marché, ces actifs ont tendance à maintenir ou augmenter leur valeur.

Actifs indépendants de la bourse — Certains actifs dont la performance n’est pas liée à la volatilité du marché, comme les cryptomonnaies, pouvant servir à diversifier un portefeuille.

Actions défensives à bénéfices stables — Il existe dans le marché une catégorie d’entreprises dont les profits sont peu affectés par le cycle économique, opérant à leur propre rythme stable. Les services publics, les biens de consommation courante, la santé, les télécommunications en font partie. Ces actions ont une volatilité relativement faible, ne chutant pas brutalement, ni ne flambant à court terme.

Caractéristiques clés des actions défensives

Les actions défensives, aussi appelées actions non cycliques, peuvent offrir des rendements stables même en période de récession économique. Par exemple, même en période de dégradation économique, les gens ont toujours besoin d’acheter de la nourriture, des boissons, des produits de consommation courante, et d’utiliser des services médicaux et télécoms. Par conséquent, ces secteurs sont souvent représentés par des actions défensives, apportant une certaine protection aux investisseurs.

Ces actions se caractérisent par la distribution régulière de dividendes stables, mais leur potentiel de croissance en marché haussier peut être inférieur à celui des actions à forte croissance. Sur le plan du coût d’opportunité, il n’est pas toujours rentable de faire des actions défensives le cœur du portefeuille à long terme, car leur profitabilité tend souvent à être en retard par rapport au marché. Cependant, en période de forte volatilité ou lorsque des signaux clairs indiquent une instabilité économique, leur rendement stable devient très attractif.

Quand est-il le plus judicieux d’augmenter la part d’actions défensives ?

Périodes de récession économique confirmée ou de cycle de hausse des taux — Prenons 2022 par exemple, avec une inflation élevée en Europe et aux États-Unis, la Fed et la BCE ont décidé de relever fortement les taux pour lutter contre l’inflation. Bien que la magnitude exacte de cette hausse soit difficile à prévoir, la direction claire vers une hausse importante des taux en fait une bonne opportunité pour acheter des actions défensives. Parmi les choix idéaux, on trouve des entreprises comme Chunghwa Telecom à Taïwan ou Apple aux États-Unis, qui ont des bénéfices stables. Le célèbre investisseur Warren Buffett a longtemps investi dans des valeurs défensives comme Apple, ExxonMobil, Chevron, en suivant cette logique.

Avant une baisse des taux — Selon l’expérience historique, la Fed ne baisse généralement ses taux qu’après une récession ou une hausse du chômage. La baisse des taux indique souvent des perspectives économiques préoccupantes, ce qui constitue une bonne opportunité pour investir dans des actions défensives. À ce moment-là, la rentabilité des fonds propres (ROE) de ces entreprises est souvent bien supérieure au rendement des obligations d’État à court terme américaines (environ 5% actuellement), ce qui les rend relativement plus attractives.

Les trois valeurs défensives américaines les plus intéressantes actuellement

Le cycle de baisse des taux approche à l’échelle mondiale, et les risques géopolitiques continuent de s’intensifier. Dans ce contexte, les actifs défensifs à privilégier doivent avoir le potentiel de continuer à bénéficier lorsque ces événements se produiront. Voici trois actions qui répondent à ces critères :

Johnson & Johnson (JNJ.US) — Croissance stable d’un géant médical

Malgré des fluctuations durant la pandémie, la rentabilité de Johnson & Johnson n’a pas diminué. Depuis 2021, bien que le prix ait oscillé en haut de gamme, la société a maintenu sa croissance bénéficiaire. Après une brève correction en 2022 suite à la levée des restrictions, elle a réalisé une désintégration de sa division santé grand public Kenvue en 2023 pour alléger ses actifs, et ses bénéfices ont repris leur trajectoire de croissance.

Au premier trimestre 2024, malgré un chiffre d’affaires en dispositifs médicaux légèrement inférieur aux attentes, les ventes du médicament contre le cancer Carvykti ont été conformes, et le bénéfice par action (EPS) global a dépassé les prévisions, atteignant 2,71 dollars. Favorisée par ces bonnes nouvelles, la société a également augmenté ses dividendes, passant de 1,19 dollar par action au trimestre précédent à 1,24 dollar.

Sur la base de ces données, le ratio P/E de Johnson & Johnson est inférieur à 15, ce qui indique une sous-estimation potentielle du cours. Les analystes prévoient une croissance stable des bénéfices sur deux ans, combinée à une augmentation annuelle des dividendes, en faisant une option de qualité pour une allocation défensive.

Apple (AAPL.US) — Forts avantages de son écosystème

Les revenus d’Apple sont diversifiés et fiables. Google doit payer des milliards de dollars chaque année pour être le moteur de recherche par défaut sur l’iPhone, et le modèle de commission de l’App Store assure un flux de trésorerie stable — Apple prélève 30% sur chaque vente d’application. La gamme de produits comprend des smartphones, tablettes, écouteurs, ordinateurs, générant continuellement des revenus.

Récemment, Apple a investi dans la voiture intelligente et l’IA, en réponse aux attentes du marché. Bien que le cours soit faible, sa valorisation reste plus attrayante que celle de certains concurrents surchauffés.

Les trois principales inquiétudes du marché concernant Apple sont : des amendes antitrust en Europe et aux États-Unis, un ralentissement de la croissance des ventes de matériel, et le coût de développement des véhicules électriques. Cependant, une analyse approfondie montre que ces risques ne sont pas insurmontables.

Les amendes en Europe pour des rivaux de streaming ont déjà atteint 1,8 milliard d’euros, impactant peu le cours. La croissance du matériel ralentit, mais l’essor de l’IA et des smartphones de nouvelle génération devrait stimuler le renouvellement. La supériorité en calcul et la meilleure dissipation thermique des iPhones par rapport à Samsung sont des atouts. Concernant la voiture électrique, même si Apple ne fabrique pas de véhicules complets, ses brevets et son écosystème peuvent générer des revenus — Xiaomi a souligné lors de la présentation du SU7 la connectivité sans faille avec l’iPad, preuve que même sans voiture, Apple peut s’intégrer dans un écosystème et profiter de ses composants logiciels.

La réduction de la position d’Apple par Buffett visait principalement à éviter de dépasser la limite réglementaire de 6%, et non une vision pessimiste de ses affaires. La stabilité des profits et une valorisation raisonnable font qu’il reste intéressant pour les investisseurs de continuer à suivre Apple, dont les bénéfices devraient continuer à croître année après année.

AT&T (T.US) — Avantages liés à la modernisation des infrastructures

AT&T simplifie ses opérations en séparant ses activités de streaming comme HBO et CNN, pour se concentrer sur les services télécoms, ce qui rendra sa structure de profit plus stable. La politique d’investissement accrue dans les infrastructures télécoms par le gouvernement américain est favorable à ses perspectives.

Bien que le chiffre d’affaires ait diminué après la scission, la société reste à une valorisation faible avec un ratio P/E raisonnable. Les analystes prévoient une stabilisation progressive des bénéfices sur deux ans, soutenue par les investissements publics dans les infrastructures, offrant une dynamique de croissance à long terme.

En résumé

Les actions et actifs défensifs bénéficient de l’effet retardé de la décélération économique et des taux d’intérêt élevés, la baisse des taux par la Fed facilitant la performance des secteurs défensifs. La baisse récente des rendements des obligations à long terme pourrait aussi entraîner une en forte hausse / fort rebond des secteurs défensifs. Par conséquent, la stratégie d’investissement pour 2024 devrait équilibrer croissance et actifs défensifs.

Les investisseurs peuvent également explorer d’autres outils défensifs comme l’or, le dollar en liquide, ou les obligations américaines pour contrer la forte volatilité. Peu importe la taille du capital, comprendre les actifs défensifs et les stratégies de couverture est essentiel pour réduire le risque de volatilité du marché. En ce moment, lors des fluctuations en haut de marché, une allocation modérée vers des valeurs défensives permet de participer à la croissance tout en protégeant le capital, ce qui constitue une démarche relativement sage.