Pourquoi la Banque centrale du Japon tarde-t-elle à augmenter les taux d'intérêt ? Derrière la nouvelle baisse du yen japonais

Le dollar américain continue de s’apprécier face au yen japonais, qui a récemment atteint son plus bas niveau en 8 mois. Le principal moteur derrière cette tendance est l’attitude conservatrice de la Banque du Japon. La décision de taux d’intérêt du 30 octobre a une nouvelle fois déçu le marché — le gouverneur Haruhiko Kuroda a annoncé le maintien du taux directeur à 0,5 %, ce qui constitue le sixième mois consécutif de stabilité.

Attitude de la banque centrale plutôt dovish, sentiment du marché en mutation

Après l’annonce de la décision, les investisseurs acheteurs de yen ont commencé à se retirer. Selon Christopher Wong, stratégiste en devises chez Oversea-Chinese Banking Corporation à Singapour, le marché a été déçu par l’absence de signaux hawkish clairs de la part de la Banque du Japon, ce qui a entraîné une sortie massive des positions longues sur le yen, poussant directement le taux de change dollar-yen à la baisse.

Le comité de décision n’était pas totalement unanime — le membre Takada Hajime et le membre Tamura Naoki ont voté contre la décision, estimant qu’une hausse des taux était justifiée, en ligne avec la position du mois précédent. Néanmoins, Haruhiko Kuroda n’a pas laissé entrevoir d’attente de hausse des taux. Dans sa déclaration, il a souligné que les perspectives économiques comportent plusieurs risques, notamment l’incertitude quant à l’impact des politiques commerciales internationales sur l’économie mondiale et l’inflation.

Données économiques favorables, mais pas de hausse de taux en vue

Il est important de noter que la Banque du Japon a relevé ses prévisions de croissance dans sa dernière projection économique. La croissance du PIB pour cette année fiscale a été révisée de 0,6 % à 0,7 %, et l’inflation sous-jacente (CPI) pour 2026 a été portée de 1,9 % à 2,0 %. Ces chiffres indiquent une reprise économique solide au Japon, ce qui devrait théoriquement soutenir une anticipation de hausse des taux, mais la banque reste prudente.

La banque centrale a réaffirmé que si la performance de l’économie et de l’inflation reste conforme aux attentes, elle continuera à relever le taux directeur. Cependant, cette déclaration est davantage une position de principe qu’un engagement concret en action.

La nouvelle première ministre Sanae Takaichi, variable clé

Pourquoi la Banque du Japon est-elle soudainement devenue si prudente ? Masato Koike, économiste senior à l’Institut Sompo Plus, pense que l’arrivée au pouvoir de la nouvelle première ministre Sanae Takaichi pourrait être un facteur important. N’ayant pas encore exprimé clairement sa position sur la hausse des taux, Takaichi pourrait inciter la Banque du Japon à éviter une hausse prématurée, en attendant des signaux politiques plus clairs.

Cette incertitude politique influence directement les attentes du marché. Selon les données actuelles, la probabilité d’une hausse de taux lors de la réunion de décembre est estimée entre 40 % et 50 %.

Divergences de politique entre les États-Unis et le Japon, pression sur le yen

L’ancien officiel de la Banque du Japon, Tohru Sasaki, chef stratégiste chez Fukuoka Financial Group, a ajusté ses prévisions de hausse des taux, reportant la possibilité initialement prévue pour octobre à avril de l’année prochaine ou plus tard. Il prévoit que le dollar face au yen continuera de monter, testant probablement la zone 154-155.

Christopher Wong indique que, malgré la lenteur du processus de normalisation de la politique de la Banque du Japon, décevant certains investisseurs, la tendance générale à la hausse des taux n’a pas changé. La véritable raison du renforcement du dollar face au yen est la divergence de politique monétaire entre la Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon — la Fed en baisse de taux et la BOJ en hausse lente, cette différence de taux exerçant une pression continue sur le yen.

Perspectives : incertitude sur la probabilité de hausse cette année

Selon toutes les prévisions, la tendance à la baisse du yen enregistrements records devrait difficilement s’inverser à court terme. À moins qu’une dépréciation importante du yen n’incite la banque centrale à une hausse d’urgence, la probabilité d’une hausse en décembre reste incertaine. Une hausse de 25 points de base en janvier prochain est très probable pour marquer le début de ce cycle, plutôt que sa fin. Les investisseurs doivent suivre de près l’évolution politique et le rythme de la baisse des taux aux États-Unis, ces deux facteurs étant déterminants pour l’avenir du yen.