## Les investisseurs devraient regarder le Cashflow, pas moins que le compte de résultat

Lorsqu'il s'agit d'analyser les états financiers d'une entreprise, beaucoup se concentrent principalement sur le compte de résultat. Mais en réalité, le tableau de flux de trésorerie est tout aussi important, car il indique combien de liquidités l'entreprise possède réellement et comment elle peut les utiliser pour diverses dépenses. C'est cette information qui alimente réellement la continuité de l'activité.

## D'où proviennent les flux de trésorerie ? Où vont-ils ? Le tableau de flux de trésorerie raconte l'histoire

Le tableau de flux de trésorerie (Cash Flow Statement), contrairement au bilan et au compte de résultat, ne raconte pas l'histoire du profit ou des actifs, mais celle de l'argent — l'argent qui entre et qui sort. Une entreprise peut déclarer un profit élevé, mais si cette trésorerie n'est pas réellement en banque, cela n'aide pas vraiment à la gestion quotidienne.

**Bilan (Balance Sheet)** donne une vue d'ensemble à la date de clôture, indiquant les actifs, les passifs et la valeur nette des propriétaires.

**Compte de résultat (Income Statement)** montre la performance opérationnelle, c'est-à-dire si l'entreprise a réalisé un bénéfice ou une perte sur une année, un trimestre ou une période semestrielle.

**Tableau de flux de trésorerie (Cash Flow Statement)** indique si, à la fin de la période comptable, l'entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour continuer ses activités.

Ces trois éléments constituent le cœur de l'(Analyse fondamentale), qui aide les investisseurs à évaluer la valeur des actions et à sélectionner des entreprises à potentiel.

## D'où proviennent les flux de trésorerie ? 3 sources à surveiller

Les mouvements de trésorerie d'une entreprise se divisent en 3 catégories :

**1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Activities)**
L'argent généré par la vente de biens ou services, ainsi que les paiements pour les coûts, taxes et dépenses courantes. Cette voie correspond à l'activité principale de l'entreprise. Si la majorité des flux entrants proviennent de cette source, cela indique une trésorerie stable et fiable.

**2. Flux de trésorerie liés aux investissements (Investing Activities)**
L'argent provenant de la vente d'actifs, comme des terrains, des titres, ou encore l'argent dépensé pour l'achat d'actifs à long terme, tels que machines ou technologies. Cela montre si l'entreprise investit pour sa croissance.

**3. Flux de trésorerie liés au financement (Financing Activities)**
L'argent provenant de l'émission de dettes ou d'actions, ainsi que celui utilisé pour rembourser des dettes ou racheter des actions. Cette catégorie indique d'où vient l'argent et comment il est redistribué.

## À quoi ressemble un bon tableau de flux de trésorerie ?

Le secret est que disposer de beaucoup de liquidités ne signifie pas toujours que c'est une bonne chose, car cela pourrait indiquer une opportunité manquée d'investissement ou de croissance. À l'inverse, un flux de trésorerie négatif n'est pas forcément mauvais, cela peut résulter d'investissements importants pour l'avenir.

Ce qu'il faut surveiller :

**Évaluer le flux de trésorerie opérationnel**
Si la majorité de la trésorerie provient de cette activité, cela indique une véritable génération de cash par l'entreprise, et non une vente d'actifs ou une opération exceptionnelle. Attention cependant : si le tableau de flux global est positif mais que le flux opérationnel est négatif, cela peut indiquer que le bénéfice apparent est dû à la vente d'actifs ou à une opération unique, ce qui n'est pas durable.

**Évaluer le flux d'investissement**
Un flux négatif n'est pas nécessairement mauvais. Les entreprises en croissance doivent investir continuellement dans des machines, technologies, etc. Un flux négatif peut indiquer qu'elles investissent pour leur avenir. Un flux positif, en revanche, pourrait signifier qu'elles vendent des actifs, ce qui est une opération ponctuelle.

**Évaluer le flux de financement**
Un flux négatif indique que l'entreprise rembourse ses dettes ou rachète ses actions, ce qui est un signe de solidité financière. Un flux positif constant pourrait indiquer qu'elle emprunte davantage, ce qui pourrait poser problème à long terme.

## Microsoft : un exemple de bon tableau de flux de trésorerie

En regardant le tableau de flux de trésorerie de Microsoft de 2020 à 2023, on peut voir une évolution très positive.

Les flux provenant des activités opérationnelles ont augmenté de $60 milliards à $87 milliards en 2023, ce qui montre une forte capacité de génération de cash. Cela indique que Microsoft vend ses services et produits avec succès.

Concernant l'investissement, Microsoft dépense environ un quart de ses flux opérationnels, ce qui est raisonnable pour des investissements dans l'amélioration et la croissance, tout en conservant une forte trésorerie disponible (Free Cash Flow).

Ce qui est intéressant, c'est que Microsoft continue de lever des fonds à hauteur de $40-$50 milliards, principalement pour racheter ses actions, ce qui montre une gestion intelligente de la structure du capital et une confiance envers ses actionnaires.

Enfin, Microsoft conserve un Free Cash Flow de $50-$60 milliards, témoignant de sa solidité financière.

## En résumé

Le tableau de flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est la véritable mesure de la santé financière d'une entreprise. Ce n'est pas seulement le chiffre final, mais il faut aussi analyser les flux issus des activités opérationnelles, d'investissement et de financement pour comprendre si l'entreprise dispose d'une base financière durable avant de prendre une décision d'investissement.