Que réserve 2026 pour la cryptographie et les actifs numériques en Europe ?

2025 a été une année charnière pour l’écosystème des actifs numériques en Europe : la clarté législative est arrivée à l’échelle mondiale, les infrastructures institutionnelles ont mûri, et les acteurs du marché, des entreprises crypto natives aux banques traditionnelles, ont accéléré leurs pilotes et lancements de produits. Mais la clarté engendre la concurrence et la complexité.

Résumé

• 2025 a marqué le tournant réglementaire et institutionnel de l’Europe pour les actifs numériques, avec la mise en œuvre de MiCA, une infrastructure de marché renforcée, et une participation institutionnelle stable — mais aussi plus de concurrence, de complexité, et une sensibilité accrue aux risques.
• La finance traditionnelle est passée des pilotes à la production, privilégiant de plus en plus les partenariats plutôt que la reconstruction, alors que la tokenisation et les stablecoins ont prouvé de réels gains d’efficacité, et que le délai de mise sur le marché est devenu un avantage décisif.
• 2026 déplace l’attention vers l’exécution, où les gagnants seront les entreprises qui transforment licences et pilotes en produits évolutifs, naviguent dans une réglementation chevauchante, construisent la liquidité pour les actifs tokenisés, et répondent aux normes croissantes en matière de garde, de résilience et de transparence.

En 2026, nous pensons que l’Europe passera de la mise en œuvre réglementaire à une certitude accrue, et que les vraies questions porteront sur l’exécution opérationnelle : qui pourra convertir licences, pilotes et livres blancs en produits sûrs, évolutifs, qui séduisent les clients et préservent le capital ?

Ce texte revient brièvement sur 2025, puis examine les stablecoins, la tokenisation, le paysage de l’euro numérique, et les voies pragmatiques pour que la finance traditionnelle se mobilise rapidement sans tenter de reconstruire l’industrie à partir de zéro.

Introduction

En 2025, l’Europe a enfin atteint un niveau de maturité réglementaire que les institutions attendaient. La réglementation sur les marchés d’actifs cryptographiques est passée du concept à la mise en pratique, offrant aux entreprises un cadre unifié pour l’émission, la garde et la fourniture de services. Les régulateurs ont passé l’année à traduire ce cadre en supervision quotidienne, en l’alignant avec la législation financière plus ancienne et en obligeant les entreprises à renforcer leurs processus en vue de la montée en puissance.

L’infrastructure de marché a également fait des progrès significatifs. Les custodians ont étendu leurs services, la prime-brokerage est devenue plus institutionnelle dans sa conception, et les rails de stablecoins en euros ont gagné en crédibilité. Les banques centrales ont approfondi leurs pilotes de monnaies numériques, et les flux institutionnels à travers les bourses et les plateformes OTC sont passés d’intermittents à réguliers.

Mais la voie à suivre n’a pas été sans friction. Le chevauchement des licences entre MiCA et la réglementation existante sur les paiements a créé des goulots d’étranglement opérationnels, la gouvernance des stablecoins a été soumise à une surveillance accrue, et les pilotes de tokenisation ont exposé à quel point l’intégration dans le monde réel est complexe. Sous la surface, les répercussions psychologiques de Terra, Celsius et FTX continuent d’influencer le comportement de l’industrie, maintenant l’appétit pour le risque sous contrôle même lorsque les fondamentaux s’améliorent.

Par-dessus cela, un rebondissement narratif mondial a été provoqué par la transition politique aux États-Unis. Le changement d’administration début 2025 a initialement injecté de l’optimisme dans le secteur des actifs numériques, beaucoup s’attendant à un ton réglementaire plus constructif. Mais cet optimisme a rapidement été confronté à des politiques tarifaires disruptives qui ont touché les actifs risqués dans leur ensemble et ont provoqué de la volatilité sur les marchés mondiaux. Pour la crypto, cela ressemblait à s’échapper d’un ensemble de contraintes pour en affronter un autre.

Ainsi, même si une grande partie des prévisions de fin 2024 s’est concrétisée — notamment la poursuite de l’adoption et de l’engagement institutionnel — l’état d’esprit reste incertain. À la clôture de l’année, ce mélange de progrès réel et de vents politiques changeants s’inscrit dans un contexte d’incertitude macroéconomique croissante, ce qui fait que l’angoisse de fin d’année s’installe dans tous les marchés.

La volatilité du (BTC) est calculée en utilisant le pourcentage entre son prix haut et bas pour l’année par rapport à son prix d’ouverture.

* Jusqu’à mi-décembre 2025

Source : statmuse

La finance traditionnelle arrive

La finance traditionnelle a accéléré sa transition vers les actifs numériques, et 2025 a marqué la première année où cette transition a semblé structurelle plutôt qu’expérimentale. La dynamique est indéniable : banques, gestionnaires d’actifs et fournisseurs d’infrastructures de marché en Europe explorent activement la tokenisation et le règlement sur chaîne, stimulés par la clarté réglementaire de MiCA et la montée rapide des stablecoins réglementés comme outils crédibles de transfert de valeur. Ce qui était autrefois marginal devient central dans la trésorerie, le trading, la distribution de fonds et la gestion des garanties.

Mais à mesure que l’enthousiasme grandit, une contrainte fondamentale devient évidente. Les institutions traditionnelles excellent dans la gestion des risques, la gestion de la relation client et les opérations de bilan, mais leurs stacks d’ingénierie, leurs cadres d’intégration et leurs cycles de développement produit ne sont souvent pas conçus pour la rapidité et l’itération qui caractérisent les marchés natifs blockchain. Tenter de réinventer chaque composant en interne est lent, coûteux, et risque de produire des “poches crypto” isolées qui ne s’intègrent jamais proprement au reste de l’organisation. Il suffit de regarder le taux d’adoption des actifs numériques, en particulier des stablecoins et des crypto en général, pour comprendre pourquoi la finance traditionnelle prend note (voir les graphiques ci-dessous) :

Source : BitGoSource : Global Macro Investor
C’est pourquoi beaucoup des acteurs les plus performants optent pour le pragmatisme en s’associant avec des fournisseurs d’infrastructures éprouvés plutôt que de tenter de tout reconstruire. Les custodians, émetteurs de stablecoins réglementés, et spécialistes de la prime-brokerage opèrent déjà des systèmes sécurisés, audités, conformes aux attentes institutionnelles. En intégrant plutôt qu’en répliquant ces primitives, les banques peuvent avancer rapidement tout en conservant la gouvernance via des accords de niveau de service, une supervision réglementaire, et la transparence sur la chaîne. Nous en faisons l’expérience concrète : API modulaires, garde réglementée, solutions de trading sécurisées éliminent de larges pans d’ingénierie, de sécurité et de conformité, permettant aux institutions de concentrer leurs ressources internes là où elles apportent le plus de valeur.

Lorsque la propriété directe est essentielle, l’acquisition ou les solutions en marque blanche offrent une voie plus rapide vers le marché sans compromettre la relation client, et en interne, les banques concentrent leurs efforts de développement sur les couches qui les différencient — parcours client, orchestration KYC/AML, gestion des marges et des garanties, moteurs de risque, et optimisation de la trésorerie — tout en laissant aux fournisseurs spécialisés la garde, le règlement et la rails de tokenisation.

La transition vers la tokenisation rend ce modèle encore plus attractif. À mesure que davantage d’actifs migrent sur la chaîne, des instruments de crédit à court terme aux fonds monétaires tokenisés, les institutions constatent des bénéfices tangibles : cycles de règlement plus rapides, transparence améliorée, et efficacité accrue dans les flux de trésorerie. La simple émission de fonds tokenisés a connu une croissance significative, avec des produits de marché monétaire en chaîne représentant désormais un segment de plusieurs milliards de dollars — un signal précoce de la façon dont l’infrastructure des marchés de capitaux pourrait être remodelée.

Le délai de mise sur le marché devient un avantage concurrentiel clé. En 2025, nous avons observé une divergence marquée : les entreprises qui ont collaboré avec des fournisseurs d’infrastructure ont pu lancer plus vite, itérer avec une utilisation réelle par les clients, et se développer en toute confiance tout en minimisant retards, refontes et frictions réglementaires. Nous pensons que ce schéma ne fera qu’accroître en 2026 à mesure que l’écosystème mûrit et que le coût d’opportunité de la lenteur devient plus difficile à justifier.

Le train de la finance traditionnelle est parti — mais celles et ceux qui arriveront avec succès à la “destination crypto” seront ceux qui privilégient la collaboration à la reconstruction, en se concentrant sur leurs forces tout en tirant parti des infrastructures déjà conçues pour l’ère des actifs numériques.

La tokenisation des actifs réels passe de la conception au déploiement

La tokenisation n’est plus un exercice d’efficacité théorique — elle amène désormais la finance traditionnelle directement sur les rails de la blockchain. Tout au long de 2025, nous avons constaté une accélération de l’utilisation d’actifs réels tokenisés comme formes acceptables de garantie, notamment dans le crédit à court terme, les intérêts de fonds, et les actifs liquides de haute qualité. En représentant ces instruments sur la chaîne, les entreprises gagnent en rapidité et en précision pour déplacer la valeur. Les fenêtres de règlement, qui dépendaient autrefois de processus batch lourds, se resserrent, la marge en temps réel devient envisageable, et le capital auparavant bloqué dans des pipelines opérationnels est libéré.

Un avantage majeur réside dans la provenance. Une fois un actif tokenisé, sa propriété, ses mouvements et ses charges deviennent plus faciles à vérifier, réduisant le risque de règlement et permettant l’émergence de nouveaux marchés de prêt sécurisé. Cette transparence stimule de nouvelles sources de rendement, car les institutions peuvent prêter et emprunter des actifs tokenisés en toute confiance. De plus, le cycle de développement produit pour les émetteurs se compresse : la traçabilité, les mécanismes de conformité, et les workflows de reporting peuvent être intégrés au niveau du protocole, permettant à de nouveaux fonds et produits structurés d’atteindre le marché plus rapidement tout en restant sécurisés tout au long de leur cycle de vie.

Les stablecoins continueront de s’étendre — mais les options en euros pourraient encore prendre du retard

Les stablecoins restent l’instrument financier basé sur la blockchain le plus adopté, alimentant le transfert de valeur mondial, le règlement transfrontalier, et les opérations de trésorerie 24/7. Des cadres réglementaires comme MiCA en Europe, la loi GENIUS aux États-Unis, et des cadres émergents au Moyen-Orient et en Asie ont apporté une base plus claire pour l’émission conforme et la gestion des réserves. Cela a soutenu la croissance rapide du marché, avec plus de $305 milliards en circulation sur les blockchains publiques.

Cependant, une bifurcation apparaît. Alors que les stablecoins en dollars dominent les volumes et la liquidité mondiaux, ceux en euros sont encore en phase de développement. Malgré la création par MiCA d’une catégorie formelle pour les jetons de monnaie électronique, leur adoption pratique est limitée par une ambiguïté réglementaire, des interprétations de supervision inégales, et la charge opérationnelle imposée aux émetteurs. Des domaines clés — comme les exigences de réserve, l’interaction avec les règles de paiement, et l’interopérabilité entre juridictions — nécessitent encore des ajustements avant que les stablecoins en euros puissent se développer de manière significative.

En conséquence, la majorité de l’activité de règlement sur chaîne en Europe continue de s’appuyer sur des stablecoins en dollars, même pour les institutions de la zone euro. Sans voies plus claires et frictions allégées sous MiCA, nous anticipons que les stablecoins en EUR auront du mal à évoluer d’instruments de niche vers des actifs de règlement à liquidité profonde.

Cela dit, la tendance est encourageante. Plusieurs fintechs réglementées, prestataires de paiement, et de plus en plus de banques traditionnelles se préparent à émettre ou intégrer des stablecoins en reconnaissant leurs avantages structurels : règlement plus rapide, flux de trésorerie programmables, réduction des coûts de réconciliation, et liquidité continue. Plus l’infrastructure sous-jacente mûrit, plus le flux de capitaux sera important — plus vite, à moindre coût, et 24/7.

Mais pour que l’Europe participe pleinement, MiCA doit évoluer, et la région doit favoriser un environnement où les stablecoins en euros peuvent atteindre la même robustesse, utilité et liquidité que leurs homologues en dollars.

Alors, que nous réserve 2026 ?

Alors que l’industrie entre dans l’année 2026, les priorités des dirigeants deviennent plus claires : nous pensons que cette année sera celle où la discipline opérationnelle, l’alignement réglementaire, et les cas d’usage institutionnels réels compteront plus que les narratifs en tête d’affiche. La garde et la résilience restent en tête de l’agenda, avec l’attente des régulateurs que les entreprises démontrent des standards sans compromis en matière de séparation d’actifs, de planification de continuité, et de vérification indépendante. Des audits solides et des preuves crédibles des réserves pourraient passer du statut de différenciateurs à celui d’exigences de base, reflétant une poussée plus large vers une infrastructure de qualité institutionnelle pour les actifs numériques.

La cartographie réglementaire deviendra probablement un exercice stratégique central. MiCA, directives sur les paiements, et régimes de licences locaux se chevauchent désormais de manière à forcer des décisions précoces sur où demander une autorisation complète, où s’associer, et où simplifier la portée des produits. Les entreprises transfrontalières auront besoin de plans de licences plus clairs et de structures de gouvernance pour lancer de nouveaux services sans accumuler une dette réglementaire inutile. Celles déjà sous des régimes de supervision stricts auront un avantage structurel, car les institutions rechercheront des partenaires capables de se développer en conformité dans plusieurs juridictions.

La liquidité des instruments tokenisés sera un autre thème majeur pour 2026. À mesure que davantage de titres et de fonds migrent sur la chaîne, les émetteurs et gestionnaires d’actifs exigeront des certitudes sur le règlement, la mobilité des garanties, et le soutien au market-making. Une connectivité efficace avec les fournisseurs de financement, les market makers, et les réseaux de règlement hors bourse déterminera la rapidité avec laquelle les marchés tokenisés mûriront. Les entreprises les mieux placées seront celles capables d’offrir la garde, le règlement, et l’intermédiation de crédit de manière intégrée — donnant aux institutions la confiance que ces actifs peuvent se négocier avec des spreads prévisibles et une fiabilité opérationnelle.

Les stablecoins continueront probablement de s’étendre tant en portée qu’en surveillance. Avec une meilleure clarté réglementaire mondiale et une utilisation en hausse, le marché pourrait voir émerger de nouvelles attentes concernant la segmentation des réserves, la transparence, et la gestion des rachats. Les institutions seront incitées à évaluer les fournisseurs de stablecoins en fonction de la qualité de leurs attestations, de la gouvernance de leurs réserves, et de leur capacité à résister aux chocs de rachat avec un risque de contagion minimal. Les fournisseurs capables de démontrer de solides contrôles et une communication claire seront bien placés pour façonner la prochaine phase de croissance.

Ces évolutions pourraient créer des opportunités commerciales significatives. Les entreprises et gestionnaires d’actifs commencent à utiliser des jetons de monnaie électronique réglementés et le règlement sur chaîne pour rationaliser leurs opérations de trésorerie et réduire la friction transfrontalière. La distribution de fonds tokenisés ouvre les marchés privés à un public d’investisseurs plus large via la fractionalisation. Les institutions financières traditionnelles recherchent des solutions intégrées de garde, de règlement, et de reporting plutôt que des configurations patchwork. Et le trading financé autour de garanties tokenisées émerge rapidement comme une frontière où convergent réseaux de liquidité, intermédiation de crédit, et services sécurisés d’actifs.

Dans l’ensemble, nous pensons que 2026 ne sera pas marqué par une seule avancée technologique, mais par la capacité de l’industrie à opérationnaliser la réglementation, à intégrer de nouvelles rails, et à transformer les pilotes en workflows de niveau production. La clarté réglementaire améliorée en Europe, la progression continue du money programmable, et l’infrastructure institutionnelle qui mûrit créent un contexte favorable.

Les organisations les mieux placées pour réussir seront celles qui exécutent : celles qui combinent discipline de conformité et agilité produit, qui s’associent là où c’est pertinent, et qui conçoivent des systèmes prenant en compte plusieurs chemins de règlement et résultats juridiques. Sur un marché où les attentes institutionnelles montent, l’avantage reviendra aux entreprises capables de fournir des expériences on-chain sûres, intégrées et conformes à grande échelle.

Brett Reeves

Brett Reeves est le Head of Go Network et des Ventes européennes chez le fournisseur d’infrastructures d’actifs numériques institutionnels BitGo. Avant de rejoindre BitGo, Brett était responsable du développement commercial chez Bequant, un prime broker réglementé de premier plan dans le domaine des actifs numériques. Il était chargé de stimuler la croissance mondiale du chiffre d’affaires et la gestion stratégique des relations avec les principaux fournisseurs de l’écosystème numérique. Auparavant, Brett a passé 19 ans dans diverses banques d’investissement mondiales, dans leurs équipes de Prime Brokerage et de OTC Clearing. Ces rôles comprenaient des postes à Londres chez Citibank et Nomura, et plus récemment chez Standard Chartered Bank à Singapour, où il a passé 8 ans à développer leur plateforme de Prime Brokerage en devises et taux d’intérêt, en dirigeant les ventes pour MENA et ASEAN. Dans toutes ses fonctions, Brett a travaillé de manière multifonctionnelle, aidant à construire des affaires et des relations avec plusieurs parties prenantes. Cela impliquait de collaborer avec des régulateurs du Moyen-Orient et d’Asie, en assurant le respect de considérations transfrontalières complexes. Il a élaboré des stratégies clients et produits pour atteindre les rendements cibles et les exigences en capital tout en créant une culture favorisant la croissance et un environnement ouvert et collaboratif.