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- Les imitateurs et le contexte plus large du ministère des Finances :
La croissance des entreprises qui imitent les stratégies se poursuit, avec plus de 191 sociétés cotées en bourse détenant du Bitcoin dans leurs réserves de trésorerie, selon les données de Bitcoin Treasuries.
Plusieurs de ces entreprises publiques suivent une stratégie d’achat d’actions et d’obligations, comme le fait Strategies, mais des sociétés minières comme Marathon Digital (MARA) combinent production et détention d’actions. D’autres, comme Metaplanet, ont une attractivité mondiale en tant qu’outil de couverture contre l’inflation.
Comme pour Strategies, le prix des actions de ces sociétés a chuté de 50 à 80 % par rapport à leurs niveaux maximaux en 2025, et les primes de la valeur nette des actifs se réduisent alors que la performance du Bitcoin dépasse les attentes. Voir l’exemple dans le graphique ci-dessous.
Prix des actions de MARA, Metaplanet et Twenty One Capital
Un rapport de CryptoQuant indique que les sociétés de trésorerie Bitcoin qui ont levé des fonds via des PIPEs ont connu d’importantes baisses de la valeur de leurs actions, car les prix des actions tendent souvent à revenir à leurs niveaux d’émission PIPE.
L’analyste a conclu que la hausse continue du prix du Bitcoin est le seul moteur potentiel pour empêcher d’autres baisses de ces actions. Sans cela, il est prévu que beaucoup d’entre elles continuent de baisser vers leurs prix sur le marché privé ou en dessous.
L’indicateur de prime de valeur nette des actifs (NAV) mesure dans quelle mesure le marché valorise l’entreprise par rapport à la valeur nette de ses avoirs en Bitcoin et autres actifs, hors passifs. La prime de valeur nette actuelle est de -18,12 % (0,82x), ce qui signifie que le marché évalue la société MSTR à 82 % de la valeur de ses avoirs en Bitcoin par action (hors valeur des autres activités).
Cela indique que les investisseurs ne sont actuellement pas disposés à payer une prime pour l’exposition de Strategy au Bitcoin avec effet de levier, car les préoccupations concernant l’assouplissement monétaire, la hausse des coûts de la dette et la performance latérale du Bitcoin affectent le moral — rendant difficile pour MSTR de lever des fonds à faible coût pour accumuler davantage de Bitcoin sans faire pression sur les actionnaires.
Cependant, lors de périodes de marchés haussiers robustes, cette prime variait souvent de 1,5x à 2,5x, permettant à Strategy de lever des fonds à faible coût et d’augmenter le prix du Bitcoin par action.