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- Les imitateurs et le contexte plus large du ministère des Finances :
La croissance des entreprises qui imitent les stratégies se poursuit, avec plus de 191 sociétés cotées en bourse détenant du Bitcoin dans leurs réserves de trésorerie, selon les données de Bitcoin Treasuries.
Plusieurs de ces entreprises publiques suivent une stratégie d’achat d’actions et d’obligations, comme le fait Strategies, mais des sociétés minières comme Marathon Digital (MARA) combinent production et détention d’actions. D’autres, comme Metaplanet, ont une attractivité mondiale en tant qu’outil de couverture contre l’inflation.
Comme pour Strategies, le prix des actions de ces sociétés a chuté de 50 à 80 % par rapport à leurs niveaux maximaux en 2025, et les primes de la valeur nette des actifs se réduisent alors que la performance du Bitcoin dépasse les attentes. Voir l’exemple dans le graphique ci-dessous.
Prix des actions de MARA, Metaplanet et Twenty One Capital
Un rapport de CryptoQuant indique que les sociétés de trésorerie Bitcoin qui ont levé des fonds via des PIPEs ont connu d’importantes baisses de la valeur de leurs actions, car les prix des actions tendent souvent à revenir à leurs niveaux d’émission PIPE.
L’analyste a conclu que la hausse continue du prix du Bitcoin est le seul moteur potentiel pour empêcher d’autres baisses de ces actions. Sans cela, il est prévu que beaucoup d’entre elles continuent de baisser vers leurs prix sur le marché privé ou en dessous.

- L stratégie montre une prime de valeur nette faible :
L’indicateur de prime de valeur nette des actifs (NAV) mesure dans quelle mesure le marché valorise l’entreprise par rapport à la valeur nette de ses avoirs en Bitcoin et autres actifs, hors passifs. La prime de valeur nette actuelle est de -18,12 % (0,82x), ce qui signifie que le marché évalue la société MSTR à 82 % de la valeur de ses avoirs en Bitcoin par action (hors valeur des autres activités).
Cela indique que les investisseurs ne sont actuellement pas disposés à payer une prime pour l’exposition de Strategy au Bitcoin avec effet de levier, car les préoccupations concernant l’assouplissement monétaire, la hausse des coûts de la dette et la performance latérale du Bitcoin affectent le moral — rendant difficile pour MSTR de lever des fonds à faible coût pour accumuler davantage de Bitcoin sans faire pression sur les actionnaires.
Cependant, lors de périodes de marchés haussiers robustes, cette prime variait souvent de 1,5x à 2,5x, permettant à Strategy de lever des fonds à faible coût et d’augmenter le prix du Bitcoin par action.

- Performances du marché boursier et défis en 2025
Le prix de l'action de la société "Strategie" (MSTR) a chuté fortement sur le graphique hebdomadaire, passant de son sommet annuel à 457,22 dollars américains le 14 juillet/juin à son plus bas à 155,61 dollars américains le 1er décembre/décembre, soit une baisse de plus de 63%. L'action se négocie actuellement près de 160 dollars américains, approchant de ses plus bas annuels et en dessous de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) de 200 semaines à 184,09 dollars américains.
Graphique hebdomadaire MSTR
Il y a plusieurs raisons derrière cette correction du prix de MSTR.
La forte hausse du prix du Bitcoin, atteignant un record de 126 199 dollars américains le 6 octobre/août, puis sa chute en dessous du niveau d'ouverture annuel à 93 576 dollars américains, et sa tendance actuelle vers un plus bas annuel à 74 508 dollars américains, ont conduit à une performance faible ou légèrement négative en 2025 à l'approche de la fin de l'année. Etant donné que la société MSTR est exposée à un effet de levier en tant que pari financé par la dette sur le Bitcoin, le prix de son action fluctue davantage que celui du Bitcoin, entraînant d'importantes pertes pour les investisseurs malgré la stabilité de leurs holdings.
Graphique hebdomadaire du couple BTC/USDT
De plus, la société "Strategie" finance principalement l'accumulation de ses bitcoins via des obligations convertibles, des actions privilégiées, et des offres d'actions sur le marché, plutôt que par la vente de Bitcoin. En conséquence, une grande partie de sa dette ancienne est à coût réduit. Cependant, les nouveaux emprunts et les actions privilégiées ont des coûts beaucoup plus élevés, ce qui augmente les paiements d'intérêts et les bénéfices annuels.
En outre, l'émission répétée d'actions dilue la part des investisseurs actuels, faisant de chaque action une part plus petite de la société et de ses avoirs en Bitcoin. Ainsi, en 2025, année forte et volatile, caractérisée par des fluctuations trimestrielles notables sur le marché du Bitcoin, cela devient un problème pour "Strategie". La société ne peut plus facilement lever des capitaux à moindre coût, tandis que l'augmentation des coûts de financement et la dilution des parts des actionnaires exercent une pression sur les flux de trésorerie et impactent négativement le prix de l'action, même si le prix du Bitcoin ne chute pas brutalement.
Les risques potentiels d'exclusion des indices, tels que ceux causés par Morgan Stanley Capital International (MSCI), pourraient entraîner la suppression des sociétés dominées par le Bitcoin, représentant plus de 50 % des actifs (de leurs portefeuilles), des principaux indices boursiers, et les traiter davantage comme des instruments d'investissement que comme des entreprises opérationnelles.
En cas d'exclusion de l'indice Strategize, les fonds passifs et les ETF suivant ces indices seraient contraints de vendre leurs actions MSTR, entraînant des flux de sortie de milliards de dollars. De plus, il est probable que les investisseurs réorientent leurs capitaux des actifs à forte volatilité, tels que les alternatives au Bitcoin à effet de levier comme MSTR, vers des actifs plus stables. Cela pourrait entraîner une baisse de la liquidité et de la demande institutionnelle, provoquant une spirale baissière sur le prix des actions MSTR.

- La société "Stratège" et d'autres sociétés de gestion de trésorerie Bitcoin subissent des pressions avec le ralentissement de l'élan du marché :
Les hausses brutales et les corrections profondes du prix du Bitcoin ont conduit à une performance stable ou légèrement négative en 2025, ce qui a mis à rude épreuve les modèles de trésorerie des entreprises liés au Bitcoin.
L'action de "Stratège" a chuté de plus de 60 % par rapport à ses sommets de l'année, entraînant une baisse importante des primes de la valeur nette d'inventaire.
Les sociétés de trésorerie qui ont levé des capitaux via des opérations d'investissement privé dans des actions publiques ont connu de fortes baisses de la valeur de leurs actions, car les prix des actions tendent souvent à revenir à leurs niveaux d'émission.
Les obligations Bitcoin (BTC) émises par Stratège (MSTR) et d'autres sociétés restent sous pression, car la performance volatile du Bitcoin en 2025 — marquée par des hausses brutales et des corrections profondes — a conduit à une stabilité ou à une légère baisse des rendements annuels. Les actions de MSTR ont chuté de plus de 60 % par rapport à leurs sommets cette année, tandis que les sociétés concurrentes ayant levé des fonds via des investissements privés dans des actions publiques (PIPE) ont connu une baisse similaire de leurs cours pour revenir à leurs niveaux d’émission.
Stratégie : Le plus grand propriétaire foncier institutionnel de Bitcoin :
La société Michael Saylor Strategy, anciennement MicroStrategy, est une entreprise américaine spécialisée dans l’intelligence d’affaires (BI) et les logiciels mobiles, qui considère le Bitcoin comme un actif de réserve principal depuis août 2020.
Comme illustré dans le graphique ci-dessous, la société a jusqu’à présent accumulé 671 268 Bitcoin en réserves, d’une valeur de 60,04 milliards de dollars, à un prix moyen de 74 972 dollars par Bitcoin. Cela en fait la plus grande société au monde en gestion de réserves de Bitcoin, détenant 3,19 % de l’offre totale de 21 millions de Bitcoin.
Graphique de la stratégie de détention de Bitcoin. Source : BiTBO
La société collecte des capitaux via des obligations convertibles, des actions privilégiées et des offres publiques pour acheter du Bitcoin, même lorsque les prix sont en baisse.
En plus de ces méthodes de levée de capitaux, la société a annoncé le 30 novembre la création d’une réserve en dollars américains, entièrement financée par l’émission de nouvelles actions ordinaires MSTR sur le marché (ATM).
Cette réserve vise explicitement à couvrir :
- Les dividendes en espèces pour les classes d’actions privilégiées de Strategy (environ 700 millions de dollars par an).
- Les intérêts sur ses obligations convertibles en cours.
- Les besoins de liquidités à court terme en cas de resserrement des marchés de capitaux.
Ces réserves sont gérées séparément des réserves de la société en Bitcoin, faisant de "Stratège" une entité avec des réserves doubles pour la première fois. Et jusqu’au 22 décembre, "Stratège" a augmenté ses réserves en dollars américains de 748 millions de dollars pour atteindre 2,19 milliards de dollars, un montant suffisant pour couvrir environ 700 millions de dollars de dividendes annuels en actions privilégiées pendant plus de trois ans.$BTC

- La demande institutionnelle pour le Bitcoin continue de diminuer :
La demande institutionnelle a continué de diminuer cette semaine. Les données de SoSoValue indiquent que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant ont enregistré des flux sortants de 175,29 millions de dollars mercredi, marquant ainsi le cinquième jour consécutif de retraits depuis le 18 décembre. Si ces flux sortants persistent et s'accentuent, le prix du Bitcoin pourrait connaître une correction supplémentaire.
Graphique quotidien des flux nets de Bitcoin au comptant vers les fonds indiciels négociés en bourse. Source : SoSoValue
- Le calme avant la tempête :
Les données de Deribit montrent que pour 23,47 milliards de dollars d'options Bitcoin arriveront à expiration vendredi. Les traders de dérivés Bitcoin se concentrent fortement sur les prix d'exercice élevés, avec un volume d'options d'achat ouvert nettement supérieur à celui des options de vente, comme en témoigne le ratio vente/achat qui est tombé à 0,35, indiquant une tendance haussière générale.
De plus, le prix de douleur maximal de 95 000 dollars suggère que les vendeurs d'options bénéficieront davantage si le prix du Bitcoin est attiré vers ce niveau à l'expiration, car la plupart des contrats expireront sans valeur à ce niveau.
Le rapport de QCP Capital cette semaine a souligné que, malgré la réduction des positions à effet de levier, la contraction de la profondeur du marché signifie que les risques de pression dans les deux sens restent élevés.
Un analyste de QCP a déclaré : « Historiquement, Bitcoin a tendance à connaître des volatilités de 5 à 7 % pendant la période de Noël, un schéma souvent lié à l'expiration des options de fin d'année plutôt qu'à de nouveaux catalyseurs fondamentaux. »

- Prévisions annuelles du prix d'Ethereum : il est prévu qu'Ethereum connaisse une croissance en 2026 au milieu d'une clarté réglementaire accrue et de l'adoption institutionnelle.
Ethereum doit dépasser 5000 dollars en 2026 pour sortir de l'ombre de quatre ans, après une année 2025 mitigée marquée par de fortes baisses et l'atteinte de nouveaux records.
Le lancement des obligations d'entreprise (ETH), les politiques favorables aux cryptomonnaies et les flux des fonds négociés en bourse (ETF) ont donné à Ethereum l'élan dont il manquait depuis des années en 2025.
La clarté réglementaire, l'adoption institutionnelle et les mises à jour majeures du réseau pourraient être des facteurs favorables à la croissance d'Ethereum en 2026.
La valeur d'Ethereum (ETH) a perdu 12 % en 2025, passant de 3336 dollars au début de l'année à 2930 dollars à la troisième semaine de décembre, ce qui contraste fortement avec ses gains de 48 % en 2024. Cependant, ce pourcentage ne reflète pas l'ampleur des fluctuations importantes qu'a connues Ethereum en 2025.
Au premier trimestre, la valeur d'Ethereum (ETH) a chuté brutalement, en baisse de 45 %, en raison des droits de douane imposés par le président Donald Trump, qui ont presque effacé tous ses gains réalisés en 2024. Alors que l'ensemble du marché des cryptomonnaies connaissait une tendance baissière à cette période, la valeur d'Ethereum a chuté davantage que la plupart des principales cryptomonnaies, renforçant l'idée de sa faiblesse par rapport au Bitcoin. Les fonds spéculatifs ont intensifié la pression de vente en liquidant leurs positions courtes basées sur le prix d'Ethereum.
Cependant, la principale cryptomonnaie alternative a montré de la résilience, rebondissant au deuxième trimestre après la mise à niveau Pectra. Après s'être stabilisée à 1385 dollars début avril, ETH a connu une hausse spectaculaire, terminant le trimestre avec un gain de 37 %.
Contrairement aux deux années précédentes, qui ont vu une baisse du prix d'Ethereum, la croissance de son prix s'est accélérée au troisième trimestre, enregistrant un gain de 66 %, son meilleur trimestre de tous les temps. Grâce à une forte activité d'achat par les entreprises et les fonds négociés en bourse (ETFs) pour Ethereum, celui-ci a atteint un sommet historique à 4956 dollars en août, après quatre ans.
Cependant, la menace de Trump de réimposer des droits de douane sur la Chine est revenue le 10 octobre. Parallèlement, une proposition du fournisseur d'indices MSCI d'exclure les obligations d'entreprise en cryptomonnaie de ses indices a été faite, ce qui a entraîné la plus grande liquidation en un jour dans l'histoire des cryptomonnaies, d'une valeur de plus de 19 milliards de dollars.
Graphique quotidien du couple ETH/USDT
Depuis lors, Ethereum est resté sous pression, ayant chuté d'environ 29 % jusqu'à présent au cours du quatrième trimestre.
En entrant en 2026, la structure fondamentale du marché montre une tendance neutre, la levée de l'effet de levier excessif ayant déjà été effectuée. Les investisseurs s'attendent à ce que le prix d'Ethereum dépasse son record historique si la conjoncture économique globale s'améliore et si l'adoption de la technologie de tokenisation se poursuit.

Données clés : Ethereum et XRP connaissent des flux vers des fonds négociés en bourse alors que les flux de Bitcoin continuent de sortir.
Les fonds négociés en bourse (ETFs) au comptant sur le marché de l'Ethereum ont rompu une série de sept jours de sorties de capitaux, avec des entrées de près de 85 millions de dollars lundi.
Les flux d'investissement ont connu un rebond notable malgré la tendance de fuite observée sur le marché des cryptomonnaies, ce qui indique une possible amélioration des performances des investisseurs institutionnels. Les flux nets cumulés ont atteint 12,53 milliards de dollars, tandis que la valeur des actifs nets s'élevait à 18,20 milliards de dollars.
Statistiques des fonds négociés en bourse sur l'Ethereum.
D'autre part, les fonds négociés en bourse (ETFs) basés sur la monnaie XRP ont continué à enregistrer des flux de trésorerie stables, attirant près de 44 millions de dollars lundi. Depuis leur lancement à mi-novembre, ces fonds n'ont connu aucun flux de trésorerie sortant. Les flux de trésorerie entrants nets cumulés s'élèvent à 1,12 milliard de dollars, tandis que la valeur des actifs nets atteint 1,25 milliard de dollars.
Statistiques du fonds XRP négocié en bourse.
Malgré les flux continus des fonds négociés en bourse, XRP fait face à un marché des dérivés faible, avec une valeur des contrats à terme ouverts tombée à 3,46 milliards de dollars mardi, contre 3,54 milliards de dollars la veille. Le volume des échanges ouverts est resté relativement bas depuis la mi-octobre, ce qui indique un manque de confiance des traders dans la capacité de la cryptomonnaie à maintenir sa valeur.
L'intérêt ouvert sur la monnaie XRP.
Dans le même temps, les fonds négociés en bourse pour Bitcoin spot ont poursuivi leur série de sorties pour le troisième jour consécutif, avec un retrait d'environ 142 millions de dollars lundi. Selon les données de SoSoValue, les flux entrants nets cumulés ont atteint 57,26 milliards de dollars, avec un actif net moyen de 115 milliards de dollars. Si la tendance actuelle à l'aversion au risque se poursuit, la pression sur les coûts pourrait dépasser la demande, augmentant ainsi la probabilité que le prix du Bitcoin tombe à environ 80 000 dollars.
Statistiques des fonds négociés en bourse pour Bitcoin.

Mise à jour des altcoins : Hausse du prix de l'Ethereum avec stabilisation du prix du Ripple
L'Ethereum se négocie au-dessus de 3000 dollars au moment de la rédaction de ce rapport lundi, soutenu par un indice de force relative haussier sur le graphique quotidien. L'indice de force relative semble sur le point de franchir la zone haussière, une étape qui pourrait renforcer l'élan et soutenir la tendance haussière de l'Ethereum.
L'indicateur MACD a confirmé le même signal d'achat sur le graphique, le ligne bleue ayant dépassé la ligne de signal rouge. Cependant, les traders devraient faire preuve de prudence dans leurs attentes haussières, car l'indicateur MACD reste en territoire baissier, et le graphique vert est au-dessus de la moyenne stable.
Une rupture de la moyenne mobile exponentielle à 50 jours à 3195 dollars contribuera grandement à confirmer les prévisions haussières et pourrait augmenter les chances d'une hausse prolongée au-dessus du niveau de résistance résultant de la convergence de la moyenne mobile exponentielle à 100 jours et de la moyenne mobile exponentielle à 200 jours autour de 3403 dollars.
D'un autre côté, le fait de ne pas dépasser la moyenne mobile exponentielle de 50 jours pourrait rendre l'Ethereum vulnérable aux vents contraires et augmenter le risque de tomber en dessous de 3000 dollars.
Le graphique quotidien de la paire ETH/USDT

- Graphique du jour : Stabilisation du prix de Bitcoin, avec une proximité de cassure du niveau de 90 mille Dollar :
Le Bitcoin se négocie au-dessus de 89,000 Dollar au moment de la rédaction de ce rapport lundi, soutenu par l'indice de force relative (RSI) haussier à 48 sur le graphique journalier. Il semble que l'indice de force relative lui-même soit prêt à casser la ligne médiane de 50, ce qui renforcera probablement l'élan des prix pour soutenir la cassure du niveau de 90,000 Dollar.
L'indicateur de convergence et de divergence des moyennes mobiles (MACD) montre une divergence positive, le ligne bleue étant au-dessus de la ligne de signal rouge sur le même graphique journalier. Si les barres du graphique vert continuent à s'élargir au-dessus de la ligne de moyenne, le chemin de moindre résistance pourrait rester à la hausse.
La fermeture du prix au-dessus de la moyenne mobile exponentielle de 50 jours à 93,608 Dollar ouvrira la voie à une cassure prolongée vers la moyenne mobile exponentielle de 100 jours à 99,239 Dollar. La moyenne mobile exponentielle de 200 jours à 101,987 Dollar pourrait limiter les rebonds du prix au-dessus de 100,000 Dollar.
Le graphique quotidien de la paire BTC/USD
Cependant, les moyennes mobiles tendent généralement à la baisse, ce qui confirme les prévisions baissières. Ainsi, une clôture en dessous du niveau de 90 000 Dollar pourrait entraîner une nouvelle vague de ventes, avec un support à portée de main au niveau de 83 822-84 450 Dollar.

Données sous les projecteurs : l'ordre sélectif sur les fonds négociés en bourse maintient les flux entrants de XRP tandis que les monnaies BTC et ETH connaissent des flux sortants.
Le Bitcoin continue de faire face à une baisse significative de l'intérêt des institutions, avec une diminution de la demande pour les ordres des ETFs au comptant (ETFs). Les fonds négociés en bourse Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties d'environ 158 millions de dollars vendredi.
Les flux nets entrants cumulés ont atteint 57,41 milliards de dollars, tandis que les actifs nets s'élevaient à environ 114,87 milliards de dollars, selon les données de SoSoValue. Si les flux sortants se poursuivent, le sentiment du marché pourrait se détériorer davantage, limitant la hausse des prix en dessous de 100 000 dollars.
Statistiques des fonds négociés en bourse Bitcoin | Source : SoSoValue
Les fonds négociés en bourse sur l'Ethereum ont enregistré des sorties de fonds d'environ 76 millions de dollars vendredi. Les sorties d'Ethereum ont continué pendant sept jours consécutifs, reflétant le sentiment de pessimisme qui règne sur le marché des cryptomonnaies. Le montant net des entrées cumulées s'élevait à 12,44 milliards de dollars, tandis que la valeur des actifs nets atteignait 18,21 milliards de dollars.
Statistiques des fonds négociés en bourse sur l'Ethereum | Source : SoSoValue

- Graphique du jour : Stabilisation du prix de Bitcoin, avec une proximité de cassure du niveau de 90 mille Dollar :
Le Bitcoin se négocie au-dessus de 89,000 Dollar au moment de la rédaction de ce rapport lundi, soutenu par l'indice de force relative (RSI) haussier à 48 sur le graphique journalier. Il semble que l'indice de force relative lui-même soit prêt à casser la ligne médiane de 50, ce qui renforcera probablement l'élan des prix pour soutenir la cassure du niveau de 90,000 Dollar.
L'indicateur de convergence et de divergence des moyennes mobiles (MACD) montre une divergence positive, le ligne bleue étant au-dessus de la ligne de signal rouge sur le même graphique journalier. Si les barres du graphique vert continuent à s'élargir au-dessus de la ligne de moyenne, le chemin de moindre résistance pourrait rester à la hausse.
La fermeture du prix au-dessus de la moyenne mobile exponentielle de 50 jours à 93,608 Dollar ouvrira la voie à une cassure prolongée vers la moyenne mobile exponentielle de 100 jours à 99,239 Dollar. La moyenne mobile exponentielle de 200 jours à 101,987 Dollar pourrait limiter les rebonds du prix au-dessus de 100,000 Dollar.
Le graphique quotidien de la paire BTC/USD
Cependant, les moyennes mobiles tendent généralement à la baisse, ce qui confirme les prévisions baissières. Ainsi, une clôture en dessous du niveau de 90 000 Dollar pourrait entraîner une nouvelle vague de ventes, avec un support à portée de main au niveau de 83 822-84 450 Dollar.

- Le renforcement de la liquidité pourrait soutenir le rétablissement de Bitcoin
Et au-delà des sentiments mitigés parmi les investisseurs institutionnels et de la peur intense parmi les traders, le post "Coup de Cœur X" publié mardi indique des signes d'optimisme concernant le Bitcoin.
Le rapport a indiqué que le compte du Trésor public a diminué à 78 milliards de dollars au cours de la semaine dernière, ce qui constitue la plus grande injection de liquidité depuis juin, comme l'illustre le graphique ci-dessous. L'analyste a noté que le compte du Trésor public est le principal compte de liquidité du gouvernement américain auprès de la Réserve fédérale, et qu'en cas de diminution, les fonds affluent directement dans le système financier, renforçant ainsi la liquidité.
De plus, la Réserve fédérale injecte 40 milliards de dollars dans l'économie en achetant des obligations. Elle réinvestira 14,4 milliards de dollars des paiements de principal des obligations hypothécaires pour acheter des bons du Trésor pendant la même période, renforçant ainsi la liquidité générale.
Cette vague d'injection de liquidité nette sur les marchés financiers rendra l'emprunt moins cher et encouragera une prise de risque, notamment dans des actifs tels que les actions et les cryptomonnaies, ce qui fournira un soutien à court terme.