L'alarme du marché de l'argent s'est pleinement déclenchée. La pénurie de spot frappe de manière sans précédent, brisant le système traditionnel de trading.

« Ce type de valeur négative profonde est totalement irrationnel ! » a souligné Merks. Dans la logique normale du marché, le prix futur de l'argent devrait être supérieur au spot pour couvrir les coûts de stockage, d'assurance et de financement. Cependant, actuellement, le prix spot de l'argent est supérieur de 7 % à celui du contrat à terme d’un an. Ce n’est plus un simple signal, mais un avertissement clair : le marché de l’argent au comptant est en grave pénurie.

Cette pénurie remet en question les fondements du fonctionnement du marché de l'argent. Autrefois, banques, producteurs, utilisateurs industriels et investisseurs pouvaient réaliser des transactions en gros via des échanges de contrats, sans transfert physique, ce qui liait étroitement le marché physique de Londres et le marché financier de New York. Aujourd’hui, ce mécanisme est en train d’échouer — les acheteurs n’acceptent plus que les contrats papier, insistant sur la livraison physique. Les transactions d’argent doivent désormais passer par des transports interrégionaux à l’échelle mondiale, rompant le cercle fermé traditionnel.

Les coûts élevés de détention de l’argent physique aggravent encore l’anomalie du marché. Un lingot d’argent d’une valeur de millions de dollars pèse plusieurs centaines de kilogrammes, stocké dans des coffres-forts professionnels, avec une assurance élevée et un système de sécurité strict. Un seuil de détention aussi élevé met en évidence l’extrême de la prime de 7 % sur le spot.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est l’énorme levier derrière le marché. Merks révèle que la taille des contrats financiers de « papier argent » sur le marché de Londres pourrait atteindre jusqu’à 100 fois la quantité d’argent physique livrable. Si les investisseurs détenant du papier argent exigent soudainement la livraison, cet extrême déséquilibre pourrait déclencher une liquidation éclair du marché à tout moment.

Une crise structurelle, née de la pénurie de spot, se prépare silencieusement sur le marché de l’argent.