L’économie japonaise a récemment mis en scène un complot apparemment contradictoire. Tout en annonçant que le premier excédent fiscal en 28 ans est imminent, la hausse des taux d’intérêt de la banque centrale a directement contribué à la chute du yen, tout en incluant également les cryptomonnaies dans le plan national de richesse. S’agit-il d’une erreur de politique ou d’une partie d’échecs soigneusement conçue ?

**Redressement budgétaire et « approbation étatique » des crypto-actifs**

Selon la dernière prévision du gouvernement japonais, l’excédent fiscal de base pour l’exercice 2026 devrait atteindre 1,34 billion de yens, pour la première fois depuis 1998. Cela semble bien, mais le véritable point fort est la nouvelle politique pour les actifs crypto lancée en même temps. Les responsables japonais ont officiellement confirmé les cryptomonnaies comme « des instruments financiers contribuant à la formation des actifs nationaux ». Plus substantiellement, le nouveau système fiscal vise à instaurer une taxation séparée sur les transactions au comptant, les dérivés et les ETF, ce qui est nettement inférieur à celui des produits financiers traditionnels. En d’autres termes, il s’agit d’un « timbre » officiel au niveau national, avec un objectif clair : tirer parti du flux de capitaux privés vers la nouvelle trajectoire du marché crypto.

**Où est la logique de la hausse des taux d’intérêt de la banque centrale si ce n’est la chute du yen ?**

C’est la partie la plus confuse. La Banque du Japon a relevé le taux directeur à 0,75 %, ce qui devrait normalement soutenir l’appréciation du yen. Le résultat ? Au lieu de cela, le yen a baissé à 157, tandis que les actions japonaises ont continué à grimper. Derrière ce marché qui va à l’encontre du bon sens, il y a en réalité trois promoteurs en compétition.

Tout d’abord, le marché avait déjà digéré à l’avance l’attente de hausses de taux d’intérêt, et le signal ultérieur de « pas agressif » diffusé par la banque centrale a instantanément brisé l’attente d’un resserrement, et le yen a chuté en réponse.

Deuxièmement—et surtout—la restructuration « désinique » des chaînes d’approvisionnement mondiales promue par l’administration Trump modifie fondamentalement les flux de capitaux. Pour saisir cette vague d’opportunités, les entreprises japonaises ont dû déplacer leur production vers des régions à coût élevé comme l’Asie du Sud-Est et l’Inde, ce qui a entraîné un flux constant de demande en dollars. Cette demande continue de décaissement en dollars a directement fait baisser le taux de change du yen.

Troisièmement, les investisseurs ont vu clair que le rendement des obligations japonaises reste peu attractif, et ils ont fui le marché obligataire pour se précipiter frénétiquement sur le marché boursier. Le résultat est une situation étrange de « hausse des actions et chute des devises étrangères » – les actions japonaises ont atteint de nouveaux sommets, mais le yen s’est déprécié tout le long.

**La bataille de la « percée à deux lignes » sous la crise de la dette**

En assemblant ces éléments, les profondes angoisses du Japon ont émergé. La dette japonaise représente plus de 260 % du PIB, et la pression pour payer les intérêts augmente chaque année. Pour obtenir un excédent fiscal sous de telles contraintes, il faut trouver une autre solution.

Les avantages d’un yen faible sont évidents : au cœur de la vague mondiale de « dé-sinisation », les produits japonais bon marché et la capacité de fabrication sont devenus plus compétitifs. L’augmentation des bénéfices commerciaux peut directement soulager la pression de la dette. Parallèlement, le nouveau système fiscal pour les cryptoactifs vise à ouvrir de nouvelles sources fiscales et à orienter le capital-risque privé dans ce domaine grâce à des politiques préférentielles. Cela fait en réalité de la croissance du marché crypto pour en faire un nouveau bassin de richesse et un pôle de croissance économique.

Pour être franc, la stratégie du Japon est d’alléger le fardeau de la dette en s’appuyant sur la compétitivité commerciale, tout en développant le marché crypto comme un nouveau moteur de croissance. C’est une bataille de percée dans le bourbier de la dette.

La question est : cette combinaison « finance + chiffrement » peut-elle réussir ? Le yen va-t-il continuer à se déprécier et même dépasser la barre des 160 ? Le marché attend évidemment de voir.