Traditionnels financiers surveillent les fluctuations des taux de change, mais l'histoire dans le monde de la cryptographie est bien plus intéressante — l'écosystème financier on-chain est en train de se reconstruire discrètement. La prime négative de l’USDT semble n’être qu’un phénomène de taux de change, mais reflète en réalité une nouvelle évaluation par les investisseurs du compromis entre sécurité des actifs, liquidité et rendement dans un contexte de changement global. Regardons la logique derrière ces données on-chain.

**Les données on-chain parlent**

L’offre de stablecoins se contracte. Le marché crypto étant en baisse, le volume des transactions USDT sur la blockchain diminue fortement, et les taux d’intérêt des dépôts en stablecoins dans la DeFi ont également chuté — le taux USDT sur AAVE est même tombé en dessous de 1%. Qu’est-ce que cela indique ? La demande s’affaiblit.

Ce qui est intéressant, c’est que l’argent ne disparaît pas, il cherche de nouveaux endroits. De plus en plus d’investisseurs s’intéressent aux jetons d’or on-chain (PAXG) ou aux stablecoins en euros (EURC). Ces derniers sont particulièrement populaires, car la demande de règlement commercial entre la Chine et l’Europe augmente, ce qui stimule la liquidité.

**Outils de couverture on-chain : un idéal souvent trop beau**

Le marché des dérivés de taux de change sur les DEX (comme dYdX) semble prometteur, mais leur profondeur est très limitée, rendant la couverture à grande échelle pratiquement impossible.

Mais il y a une stratégie à suivre : échanger USDT contre EURC, déposer sur AAVE pour gagner des intérêts (environ 3,87% annualisé), puis utiliser EURC comme garantie pour emprunter des USDT afin d’acheter du Bitcoin. Cela revient à assurer le risque de change. Ça a l’air bien ? C’est vrai, mais le prix à payer est le risque lié aux smart contracts et la pression de liquidation, réservé aux joueurs audacieux.

**De la stabilité à l’épargne**

Le changement clé est ici : les investisseurs passent de la simple « épargne en stablecoins » à une « épargne en actifs on-chain ». Lorsqu’un cycle de valorisation du yuan chinois commence, détenir simplement des USDT peut entraîner une double perte — à la fois par le taux de change et par l’absence de rendement. En revanche, une gestion flexible d’un portefeuille multi-actifs on-chain permet d’éviter ces risques.

Ce n’est pas seulement une question de technique de trading, mais une évolution de la logique de gestion des actifs cryptographiques.