Le chemin de Solana pour dépasser Ethereum : ce que les données du marché révèlent sur la thèse audacieuse de Scaramucci

Solana peut-elle défier la domination d’Ethereum sur le marché ? Anthony Scaramucci a récemment suscité la conversation en suggérant que Solana pourrait éventuellement surpasser Ethereum en capitalisation boursière, une thèse basée sur des métriques on-chain mesurables plutôt que sur de simples spéculations. Avec des valorisations actuelles de ETH : 374,34 milliards de dollars contre SOL : 78,17 milliards de dollars, l’écart reste important, mais l’argument de Scaramucci se concentre sur la dynamique de croissance et la supériorité technique—des facteurs de plus en plus difficiles à ignorer.

Les chiffres derrière le récit

La disparité de capitalisation boursière raconte une partie de l’histoire, mais la trajectoire relative importe davantage. L’écosystème de Solana a démontré une résilience et une expansion remarquables. Le réseau traite actuellement environ 50 millions de transactions quotidiennes, contre 1 million sur la couche de base d’Ethereum, ce qui représente un différentiel de 50x et souligne la capacité de débit de Solana.

Les coûts de transaction présentent une autre différence marquante. Alors que les frais de gaz d’Ethereum fluctuent énormément—souvent dépassant $1 lors des congestions du réseau—Solana maintient des opérations à moins d’un cent, à environ 0,00025 $ par transaction. Cet avantage en termes d’efficacité a catalysé des cas d’usage spécifiques : plateformes de trading à haute fréquence, marchés NFT comme Magic Eden, et agrégateurs DeFi traitant des milliards de volume quotidien.

Du point de vue des développeurs, l’activité sur GitHub révèle des tendances révélatrices. Solana a dépassé Ethereum en création de nouveaux dépôts année après année, avec des projets favorisant de plus en plus son infrastructure basée sur Rust et sa scalabilité native. Les cas de migration comme Helium illustrent le facteur d’attraction : économies de coûts combinées à une portée plus large.

Architecture technique comme avantage concurrentiel

Le mécanisme de consensus de Solana—proof-of-history—permet un traitement parallèle des transactions, atteignant théoriquement 65 000 TPS lors de tests contrôlés. Après la fusion, Ethereum s’appuie sur des solutions de rollup pour atteindre un débit comparable, ce qui introduit des couches supplémentaires de complexité et une dépendance à des séquenceurs externes.

Les métriques d’activité du réseau dressent un tableau convaincant. Selon les plateformes d’analyse, le volume on-chain de Solana dépasserait celui des 50 principales blockchains alternatives combinées. Cette concentration d’activité économique stimule la liquidité, attire les desks de trading institutionnels, et crée des effets de réseau qui alimentent l’adoption.

Dynamique de staking et évolution post-Shanghai

Les deux réseaux utilisent le staking comme sécurité économique et incitation à la participation, bien que leurs mécanismes diffèrent sensiblement. Le staking de Solana après déploiement bloque environ 70 % de l’offre en circulation, générant un rendement annuel de 6-8 % pour validateurs et délégateurs. Les dérivés de staking liquide—via Jito, Marinade, et autres protocoles—offrent une flexibilité indisponible dans les versions antérieures.

La mise à niveau Shanghai d’Ethereum a introduit des récompenses de staking natives d’environ 3,5-4 % APY, avec ~25 % de l’offre actuellement stakée. Le taux de participation plus faible reflète à la fois des rendements plus faibles et des préoccupations historiques de centralisation autour de la chaîne de balise.

Scaramucci a spécifiquement mis en avant “bSOL” et des produits wrap similaires comme véhicules d’investissement, notant leur rôle dans la construction de portefeuilles institutionnels. Les gestionnaires d’actifs voient de plus en plus dans les opportunités de staking des leviers de diversification plutôt que des paris spéculatifs, ce qui modifie subtilement la façon dont le capital institutionnel circule vers l’infrastructure Layer 1.

Signaux d’adoption et vitalité de l’écosystème

Les populations de développeurs actives précèdent souvent les mouvements de capitalisation. La croissance de 30 % en un an du nombre de développeurs sur Solana, combinée à 2 millions d’utilisateurs actifs quotidiens selon Footprint Analytics, suggère une accélération de l’adoption de base. Les protocoles DeFi comme Jupiter traitent $1 milliards de volume quotidien, indiquant une utilité économique réelle au-delà de la simple spéculation.

Les marchés NFT montrent des tendances similaires. Les pics saisonniers de volume de Magic Eden rivalisent avec OpenSea, signalant l’engagement du retail et la migration vers une économie créative. Ces applications créent des utilisateurs fidèles—des individus qui bénéficient quotidiennement des avantages en termes de coût et de rapidité.

Ethereum maintient une position défensive via l’adoption par les entreprises grâce à des solutions Layer 2 comme Polygon et Optimism, ses relations institutionnelles, et la clarté réglementaire. Cependant, cette concentration dans des canaux orientés vers l’institution contraste avec la dynamique de Solana, davantage portée par le retail.

La bascule de la capitalisation : calendrier et avertissements

Les valorisations actuelles restent fortement orientées vers Ethereum : un différentiel de 4,8x entre les capitalisations. Pour que Solana inverse cette relation, il faudrait :

• une croissance annuelle composée de 20-25 % pour Solana pendant que Ethereum stagne,
• une réinitialisation significative de la valorisation due à des avancées réglementaires ou techniques,
• un changement de sentiment du marché valorisant davantage le débit et l’efficacité des coûts.

Scaramucci a évité de s’engager sur un calendrier précis, préférant poser la question en termes de vecteurs de croissance relatifs et d’avantages fondamentaux. Sa perspective institutionnelle—gérant du capital sur plusieurs Layer 1—reflète un pragmatisme : les deux réseaux coexistent dans un avenir multi-chaînes.

Facteurs de risque à surveiller

La fiabilité de l’infrastructure de Solana reste scrutée après les pannes de 2022. Firedancer et les mises à jour protocolaires associées visent un taux de disponibilité de 99,99 %, mais le risque d’exécution persiste. Les exigences matérielles pour les validateurs suscitent parfois des critiques sur la centralisation, bien que les efforts de diversification récents aient partiellement atténué ces préoccupations.

Les résultats réglementaires concernant les produits de staking, la classification des cryptomonnaies, et les normes de garde institutionnelle influenceront de manière disproportionnée les flux institutionnels vers les deux réseaux. Les données de Glassnode indiquent que l’accumulation par les baleines d’Ethereum reste stable, suggérant une conviction institutionnelle inchangée malgré les récits de croissance ailleurs.

Cadre d’investissement : position multi-chaînes

Plutôt que de miser exclusivement sur la domination de Solana sur Ethereum, les investisseurs sophistiqués construisent une exposition diversifiée aux Layer 1. La surveillance des métriques devient essentielle : tendances du volume de transactions, durabilité des revenus de frais, fidélité des développeurs, et taux de participation au staking influencent tous la trajectoire.

La relation Solana-Ethereum ressemble de plus en plus à différents segments de marché plutôt qu’à une compétition à somme nulle. La vitesse et le coût alimentent certaines applications ; la décentralisation et l’intégration institutionnelle en alimentent d’autres. Un portefeuille reflétant cette réalité positionne les acteurs pour le paysage multi-chaînes émergent où les deux réseaux détiennent des valorisations substantielles.

La thèse de Scaramucci repose finalement non pas sur une prédiction, mais sur la reconnaissance des avantages basés sur les données et des pressions concurrentielles qui remodelent la hiérarchie blockchain.