Un décideur clé de la FED s'exprime : les stablecoins pourraient changer la dynamique mondiale des taux d'intérêt

Stephen Miran, membre influent du Conseil de la Réserve Fédérale des États-Unis, a présenté une analyse prospective de l’impact des stablecoins sur le système financier international. Lors de sa récente intervention télévisée, il a suggéré que le développement des stablecoins pourrait déclencher une vague d’investissements mondiaux sans précédent, susceptible de mettre sous pression l’économie américaine en incitant à une baisse des taux d’intérêt.

Stablecoins et parallèle avec le boom mondial d’épargne

Miran a fait référence à la notion historique de « surabondance mondiale d’épargne », décrite par Ben Bernanke il y a deux décennies. À cette époque, les pays asiatiques, disposant de surplus importants, transféraient d’énormes capitaux sous forme d’investissements dans des obligations d’État américaines. Ce processus a naturellement contribué à la baisse des taux d’intérêt nationaux. Selon l’expert, les stablecoins pourraient fonctionner selon un mécanisme similaire à ce processus historique, constituant un canal moderne pour les flux de capitaux.

Où les stablecoins trouvent-ils réellement leur application ?

Le représentant de la Fed a expliqué que dans les économies riches à marchés de capitaux ouverts (comme les États-Unis), les stablecoins offrent des bénéfices limités pour les épargnants. La raison en est l’absence de rendement et l’absence de garanties sur les dépôts, que peuvent offrir les produits bancaires traditionnels. Cependant, la situation change radicalement dans les pays où les flux de capitaux sont restreints ou lorsque le système bancaire reste inaccessible à une large partie de la population.

Dans ces régions, les stablecoins représentent une solution révolutionnaire, permettant à la population d’accéder à des instruments d’épargne stables, libellés en dollars. Cette caractéristique deviendra probablement le principal vecteur de croissance du marché des stablecoins — bien au-delà des frontières des États-Unis.

Échelle potentielle du phénomène et conséquences pour la politique monétaire

Miran a estimé que l’afflux potentiel de fonds vers les stablecoins pourrait atteindre environ 30-33 % du précédent boom mondial d’épargne. Les capitaux ainsi accumulés seront investis dans des instruments libellés en dollars, soutenus par des réserves bancaires et des titres du Trésor américain. Si ce scénario se réalise, la pression pour réduire les taux d’intérêt aux États-Unis pourrait être « significative » et durable.

La discussion a également abordé une perspective plus large de la politique économique. Miran a exprimé la conviction que les incitations liées à l’offre pourraient stimuler la croissance économique sans risque de déstabilisation inflationniste — une position conforme à l’orientation de certains économistes contemporains.

La déclaration de Miran révèle un intérêt croissant de l’establishment financier pour le potentiel des stablecoins — cette fois non pas en tant que menace, mais comme un mécanisme influençant la dynamique mondiale des marchés de capitaux et la politique monétaire.