L'action Netflix chute malgré une forte croissance en 2025 : la vente est-elle exagérée ?

Voici le paradoxe qui a déconcerté de nombreux investisseurs : Netflix a connu l’une de ses années les plus impressionnantes en 2025, pourtant son action a chuté d’environ 40 % par rapport aux sommets de l’été dernier et se négocie désormais en dessous de 80 $. Le chiffre d’affaires a augmenté de 16 % d’une année sur l’autre pour atteindre 45 milliards de dollars, le nombre d’abonnés a dépassé les 325 millions dans le monde, et la société a considérablement élargi ses marges opérationnelles. Alors, pourquoi cette chute dramatique du cours ? La réponse révèle des vérités importantes sur la façon dont les marchés intègrent les attentes — et où les investisseurs avisés pourraient trouver leur avantage.

L’histoire de croissance à laquelle personne ne peut s’opposer

Les performances financières de Netflix en 2025 ont été véritablement exceptionnelles. En plus d’une croissance de 16 % du chiffre d’affaires en 2024, l’entreprise a reproduit ce même taux de croissance à deux chiffres en 2025 — un exploit qui témoigne de la durabilité de son modèle économique principal. La composition de cette croissance est tout aussi remarquable. Les revenus issus des abonnements payants ont bénéficié à la fois de l’ajout de nouveaux abonnés et de hausses de prix auprès de sa clientèle. Parallèlement, l’activité publicitaire de Netflix — une activité à peine existante il y a quelques années — s’est maturée pour devenir un contributeur significatif, représentant environ 3 % du chiffre d’affaires total en 2025.

Peut-être le plus impressionnant, Netflix a réalisé toute cette expansion tout en augmentant sa marge opérationnelle, passant de 26,7 % en 2024 à 29,5 % en 2025. Cette expansion de la marge démontre la capacité de l’entreprise à monétiser plus efficacement sa base d’abonnés, une qualité souvent négligée mais absolument cruciale pour la création de valeur à long terme. La direction prévoit que cette dynamique se poursuivra, avec une croissance du chiffre d’affaires de 12 % à 14 % en 2026 et une nouvelle expansion de la marge opérationnelle à 31,5 %.

Pourquoi la réaction du marché pourrait en fait être logique

Les baisses du cours de Netflix deviennent moins déroutantes lorsqu’on considère à quel point la valorisation intégrait déjà une forte croissance lors du rallye de l’été dernier. Même après cette récente chute, l’action affiche encore un ratio cours/bénéfice d’environ 32 — un niveau qui suppose des années d’expansion à deux chiffres. En d’autres termes, les investisseurs avaient déjà payé une prime importante pour le succès de Netflix avant que la correction récente ne se produise.

Une perspective plus utile pour évaluer la position actuelle de l’action Netflix est son ratio cours/bénéfice anticipé, qui valorise l’entreprise en fonction des bénéfices projetés pour les 12 prochains mois plutôt que sur la performance passée. Ce métrique s’avère particulièrement précieux pour Netflix en raison de sa trajectoire de croissance rapide combinée à un levier opérationnel en accélération. Lorsqu’on le combine avec les attentes de la direction pour une poursuite de l’expansion des marges, la croissance des bénéfices devrait largement dépasser celle du chiffre d’affaires.

Avec des actions autour de 80 $, le ratio P/E anticipé de Netflix se situe à environ 26. Pour une entreprise ayant augmenté ses revenus de 16 % tout en élargissant considérablement ses marges bénéficiaires, un multiple anticipé dans cette fourchette commence à paraître nettement plus raisonnable que le P/E historique. La capacité de l’entreprise à fournir des « prévisions internes réelles » plutôt qu’une guidance prudente — et l’optimisme continu de la direction quant aux perspectives de 2026 — suggèrent que le marché pourrait intégrer une prudence excessive par rapport aux fondamentaux.

Pressions concurrentielles : le vrai facteur de risque

Pourtant, même avec la performance impressionnante de Netflix, le cas d’investissement n’est pas exempt de complications. La direction de Netflix décrit son environnement concurrentiel comme « intensément compétitif » de manière qui va bien au-delà des rivalités traditionnelles du streaming. La société ne fait pas seulement face à d’autres plateformes de streaming, mais à l’ensemble des façons dont les consommateurs dépensent leur temps libre — médias sociaux, jeux vidéo, et autres activités numériques.

Le paysage concurrentiel a également évolué. YouTube s’oriente de plus en plus vers du contenu long et des retransmissions sportives en direct, mobilisant les vastes ressources de Google pour concurrencer directement l’offre principale de Netflix. La bibliothèque étendue de séries et de films d’Amazon, intégrée à Prime, constitue une autre menace importante. L’entrée d’Apple dans la production de contenus de prestige s’est aussi révélée être une force concurrentielle discrète mais significative. Par ailleurs, les modes de consommation télévisée continuent d’évoluer, brouillant la frontière entre streaming traditionnel et autres divertissements numériques.

Cette intensité concurrentielle explique précisément pourquoi la valorisation actuelle de l’action, bien plus raisonnable que les sommets de l’été dernier, ne laisse pas encore une marge de sécurité suffisante pour la plupart des investisseurs. Le ratio P/E anticipé de 26 suppose que Netflix maintiendra sa trajectoire actuelle malgré la concurrence accrue. Si la pression concurrentielle s’intensifie ou si les préférences des consommateurs changent de façon inattendue, même un multiple de 26 pourrait s’avérer coûteux.

La conclusion d’investissement : d’autres opportunités plus attractives

L’action Netflix approche progressivement d’un prix qui reflète plus justement la balance entre ses fondamentaux impressionnants et les risques concurrentiels réels qu’elle doit affronter. Cependant, à son niveau actuel d’environ 80 $, cet équilibre n’est pas encore totalement atteint. Les baisses ont rendu l’action plus attrayante qu’elle ne l’était l’été dernier, mais pas nécessairement suffisamment pour en faire une priorité dans la plupart des portefeuilles.

Il est à noter que d’importantes plateformes de recherche en investissement ont identifié d’autres opportunités qu’elles jugent plus méritantes à ce stade. Le processus de sélection qui guide ces recommandations a historiquement permis d’identifier des gagnants importants — pensez à Netflix lui-même lorsqu’il figurait sur ces listes en 2004, où un investissement de 1 000 $ aurait pu croître à plus de 446 000 $. Le fait que Netflix ne figure pas dans la liste actuelle suggère que le marché offre encore de meilleures perspectives à des valorisations présentes.

Pour les investisseurs patients prêts à attendre, Netflix pourrait finir par atteindre un prix offrant un équilibre risque-rendement attrayant. D’ici là, les baisses récentes de l’action, bien que tentantes, laissent d’autres opportunités qui méritent une attention plus approfondie.