Polymarket dit adieu à l'ère sans frais : que signifie la réforme des taux ?

26 mars, la plateforme de prédiction Polymarket a annoncé un changement de politique majeur : à partir du 30 mars, des frais de Taker (frais de prise de liquidité) seront appliqués pour la première fois à presque toutes les catégories de transactions. Cela signifie qu’au bout de quelques jours, l’ère où l’on pouvait parier sur Polymarket sans payer plus que le montant de la mise ne sera bientôt plus qu’un souvenir.

I. Comparaison des frais avant et après la mise à jour sur Polymarket

Polymarket détaille en profondeur les questions de frais dans sa documentation officielle.

Polymarket facture une petite commission de transaction sur certains marchés. Ces frais servent à financer un programme de remises aux market makers. Chaque jour, une partie des frais est redistribuée aux market makers afin de les inciter à fournir davantage de liquidité et à réduire l’écart de prix.

Les marchés de géopolitique et d’événements mondiaux sont exemptés de frais. Polymarket ne prélève aucun frais ni aucun profit sur les activités de transaction de ces marchés. En outre, Polymarket ne facture pas non plus les frais de dépôt ou de retrait en USDC (mais des intermédiaires tels que Coinbase ou MoonPay peuvent facturer leurs propres commissions).

1. Situation actuelle des taux

À l’heure actuelle, seuls les marchés de cryptomonnaies et de sport ont activé les frais de prise de liquidité.

2. Nouvelle situation des taux

À partir du 30 mars 2026, les paramètres de frais seront étendus à davantage de catégories de marchés, avec l’adoption des taux mis à jour.

Les frais sont calculés selon la formule suivante :

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

où C = nombre d’actions de la transaction, p = prix de l’action. Les paramètres de frais varient selon la catégorie de marché :

Les frais de transaction sont calculés en USDC et varient en fonction du prix de l’action. En revanche, les frais pour les ordres d’achat sont facturés en actions, tandis que les frais pour les ordres de vente sont facturés en USDC. Le taux effectif atteint un pic avec une probabilité de 50%, puis diminue de façon symétrique de part et d’autre.

Les frais sont arrondis à quatre décimales. Le frais minimum est de 0.0001 USDC. Toute transaction inférieure à ce montant sera arrondie à zéro ; ainsi, de très petites transactions proches des valeurs extrêmes peuvent ne générer aucun frais.

Lorsque le prix du contrat s’approche d’un score de 50/50, les frais sont au plus haut, car cela représente la plus grande incertitude. Une fois le résultat plus clair, les frais diminuent progressivement jusqu’à zéro. Ainsi, les frais de contrat pour un prix de 0.02 USD ou de 0.98 USD sont presque négligeables. À l’inverse, tout contrat au prix de 0.50 USD atteindra le pic de frais.

Les taux de frais de différentes catégories peuvent également varier. Les taux les plus élevés concernent les cryptomonnaies, jusqu’à 1.80%. Pour les catégories économie, ils sont d’environ 1.50%, pour culture et météo de 1.25%, pour politique de 1%, et pour le sport, le taux est le plus bas, à 0.75%.

3. Traitement des frais pour les utilisateurs via l’API

Utilisation du SDK

Le client CLOB officiel traite automatiquement les frais : il récupère les taux et les inclut dans la charge utile (payload) de la commande signée.

Actions effectuées automatiquement par le client :

1. Récupérer le taux associé à l’ID de token du marché ;

2. Inclure feeRateBps dans la structure de l’ordre ;

3. Signer un ordre comprenant les frais.

Aucune action supplémentaire n’est nécessaire. Les ordres fonctionnent normalement aussi sur les marchés où les frais sont activés.

Utilisation de REST API

Si vous appelez directement l’API REST ou si vous construisez votre propre signature d’ordre, vous devez manuellement inclure le taux dans la charge utile de l’ordre signé. Étape 1 : avant de créer l’ordre, récupérer le taux de frais de l’ID du token ;

Étape 2 : ajouter ce champ feeRateBps à votre objet d’ordre. Cette valeur fait partie de la charge utile signée — CLOB valide votre signature en fonction de cette valeur.

Étape trois : signer et soumettre :

1. Avant de signer, veuillez inclure feeRateBps dans l’objet d’ordre ;

2. Signer l’ordre complet ;

3. Envoyer une requête POST à l’endpoint de l’ordre.

II. Les frais de Polymarket génèrent-ils combien de revenus ?

1. Variation des revenus de Polymarket

D’après un rapport publié conjointement par Keyrock et Dune : en 2025, le volume de transactions de Polymarket a atteint 21.5 milliards de dollars ; 95 millions de transactions ont été traitées (environ 54% du volume total cumulé), et son volume mensuel est passé d’environ 45,000 transactions à environ 19 millions (soit une hausse de 421 fois).

Selon des données compilées sur une bourse dans Dune, depuis que Polymarket a commencé à facturer des frais de transaction à partir du 6 janvier sur certains marchés, Polymarket a accumulé environ 7.94 millions de dollars de revenus de frais, dont environ 4.99 millions de dollars pour le mois de février. (Les marchés qui facturent des frais comprennent « 15 minutes de fluctuations des prix des cryptomonnaies » ainsi que des marchés sportifs comme la Série A italienne et la NCAA.)

Sur les 30 derniers jours, le volume de transactions de Polymarket s’élève à environ 9.55 milliards de dollars. En se basant sur le niveau de volume de transactions actuel et en supposant l’utilisation d’un taux de frais combiné effectif, cela signifie un revenu mensuel d’environ 25 millions de dollars, un revenu annualisé d’environ 300 millions de dollars, ou un revenu journalier d’environ 833,000 dollars.

2. Variation de valorisation de Polymarket

Certains analystes estiment que le niveau actuel de revenus contribuera à maintenir la valorisation de Polymarket, qui se situe désormais à près de 20 milliards de dollars. Et il y a tout juste un an, sa valorisation était d’environ 1.2 milliard de dollars.

Plus précisément, d’après les données divulguées par le PDG de Polymarket, Shayne Coplan : en 2024, lors d’une levée de fonds de 55 millions de dollars menée par Blockchain Capital, l’entreprise était valorisée à 350 millions de dollars ; en 2025, lors d’une levée de 150 millions de dollars menée par Founders Fund, la valorisation était de 1.2 milliard de dollars ; la même année, en octobre, le groupe Intercontinental Exchange a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket, avec une valorisation post-investissement d’environ 9 milliards de dollars ; à la fin octobre, Polymarket a aussi tenu des discussions préliminaires avec des investisseurs en vue d’une nouvelle levée avec une valorisation comprise entre 12 milliards de dollars et 15 milliards de dollars.

Selon les dernières données de PM Insights : au 19 janvier 2026, la valorisation implicite de Polymarket atteint 11.6 milliards de dollars.

3. Variation du multiple PS (valeur/CA) de Polymarket

En prenant comme base des revenus de frais du mois de février d’environ 4.99 millions de dollars, le revenu annuel actuel s’élève à 59.88 millions de dollars, tandis que la valorisation actuelle est de 11.6 milliards de dollars. En appliquant les niveaux de tarification de Polymarket après mise en place des frais, le revenu annuel atteindra environ 300 millions de dollars ; à valorisation inchangée, le multiple PS (valeur/CA) passerait de 193.7 à 38.7.

(Le multiple PS (valeur/CA) = capitalisation boursière de la société ÷ revenu annuel de la société, c’est-à-dire « combien le marché est prêt à payer pour 1 dollar de revenu de la société ». )

Dans le contexte actuel d’un multiple PS de 193.7, l’avenir de Polymarket doit être : une explosion du nombre d’utilisateurs, la monopolisation des marchés de prédiction, et devenir l’infrastructure mondiale de tarification de l’information. Mais, avec des problèmes liés à la réglementation, à la fidélisation des utilisateurs, etc., Polymarket pourra-t-il réellement soutenir un multiple PS de 193.7 ? À l’avenir, lorsque les revenus atteindront 300 millions de dollars, la valorisation de Polymarket semblera au moins plus rationnelle.

Polymarket transformera progressivement une valorisation élevée issue du storytelling en une valorisation soutenue par des revenus réels.

III. Le changement de Polymarket affectera-t-il la fidélisation des utilisateurs ?

Les nouvelles commissions de Polymarket serviront également à des mises à jour structurelles. Le programme de remises aux market makers redistribuera les frais collectés sous forme de paiements quotidiens en USDC aux fournisseurs de liquidité. L’objectif est d’approfondir les marchés et de réduire l’écart de prix.

Par exemple, les market makers des transactions politiques recevront 25% des frais collectés pour leur catégorie. Ce mécanisme devrait créer un écosystème plus sain : les market makers publieront des cotations plus précises, les frais payés par les traders diminueront et la liquidité globale s’améliorera.

Si, une fois la politique de frais mise en place, le nombre d’utilisateurs peut rester stable, alors Polymarket pourra réussir à convertir les utilisateurs gratuits en utilisateurs payants sans perdre d’utilisateurs. À l’inverse, si le nombre d’utilisateurs baisse fortement, cela sera défavorable au développement de Polymarket.

Mais pour l’instant, il semble que les utilisateurs continueront d’utiliser Polymarket et ne l’abandonneront pas à cause des frais.