Peraturan crypto 2025: Dari teori hukum ke infrastruktur nyata

Tahun 2025, regulasi tentang crypto tidak lagi menjadi “pertempuran hukum di pengadilan” melainkan mulai fokus pada infrastruktur yang sebenarnya.

Perdebatan mengenai apakah harus ada atau bagaimana cara mengatur crypto menjadi kurang bersifat filosofis dan lebih operasional. Otoritas pengatur selama tahun lalu berfokus menjawab pertanyaan yang tampaknya “membosankan” tetapi menentukan kemampuan ekspansi pasar: siapa yang diizinkan menerbitkan “dolar digital”, bagaimana cadangan aset dikelola, seberapa cepat investor dapat mengakses produk ETF yang diatur, dan apa yang dimaksud dengan penyimpanan yang sesuai standar ketika aset berupa private key bukan sertifikat kertas.

Karena alasan ini, tahun 2025 menjadi penting, bahkan jika Anda tidak membaca satu undang-undang pun. Sebagian besar regulasi baru tidak berfokus pada menghukum “orang jahat”, melainkan pada: apakah bank dapat terhubung dengan stablecoin tanpa kehilangan izin atau tidak, apakah bursa dapat melayani pelanggan tanpa mengeksploitasi celah hukum atau tidak, dan produk baru dapat diluncurkan sesuai jadwal yang diperkirakan daripada secara individual.

Di akhir tahun, jelas tidak ada negara besar yang memiliki pandangan seragam tentang regulasi, tetapi semuanya sedang melakukan pekerjaan yang sama: mengubah crypto dari “mimpi buruk hukum” menjadi infrastruktur keuangan yang dapat diawasi, dioperasikan, dan diprediksi.

Coinphoton telah merangkum peta referensi perubahan penting tahun 2025, disusun berdasarkan urutan waktu dan dikelompokkan berdasarkan wilayah.

Amerika Serikat

AS mengatur crypto melalui banyak lembaga, masing-masing mengawasi bagian tertentu.

• Kongres menulis undang-undang, tetapi aturan harian dan penegakan hukum berada di bawah SEC (sekuritas, melindungi investor), CFTC (derivatif, komoditas), IRS (pajak), dan lembaga perbankan seperti FDIC (asuransi bank).
• Model ini menyebabkan satu token bisa diatur oleh banyak aturan sekaligus: cara transaksi, pemasaran, penyimpanan, dan pengelolaan keuntungan semuanya berada di bawah yurisdiksi berbeda.

Pada tahun 2025, bagian dari pasar yang langsung terkait dengan keuangan tradisional — stablecoin pembayaran, produk perdagangan di bursa (ETP), dan penyimpanan yang diatur — menjadi lebih jelas.

Perdebatan besar mengenai otoritas antara SEC dan CFTC masih belum berakhir.

###Poin utama tahun 2025 di AS

1. Stablecoin: Mengubah “janji $1” menjadi aturan penarikan dan cadangan wajib.
2. Produk: Standarisasi pencantuman ETF, mengurangi persetujuan individual.
3. Pajak: Menghapus hambatan staking dalam kendaraan berbasis trust.
4. Penyimpanan: Menjelaskan bagaimana broker-dealer menyimpan crypto-asset securities.

Tonggak penting:

• CLARITY Act (Januari 2025): Belum menjadi undang-undang, tetapi upaya untuk memperjelas antara SEC dan CFTC. DeFi masih kosong, risiko perlindungan investor kecil jika negosiasi gagal.
• GENIUS Act (Juli 2025): Kerangka hukum federal untuk stablecoin pembayaran, mengatur siapa yang menerbitkan, cadangan, dan pengawasan.
• Persetujuan standar pencantuman ETP komoditas oleh SEC (September 2025): Membuat jalur pencantuman standar, mengurangi persetujuan individual.
• IRS safe harbor untuk staking dalam trust (November 2025): Mengizinkan staking tanpa melanggar klasifikasi pajak.
• FDIC usulkan prosedur penerbitan stablecoin untuk bank (Desember 2025): Mengubah undang-undang menjadi prosedur operasional nyata.
• SEC pandu penyimpanan crypto-asset securities (Desember 2025): Menjelaskan cara membuktikan hak kontrol dan perlindungan pelanggan.

Uni Eropa (MiCA)

EU lebih sederhana daripada AS: membangun kerangka hukum seluruh blok dan mendorong penerapan yang seragam.

• MiCA: Kerangka hukum utama, mengatur perizinan dan perilaku penyedia layanan crypto serta penerbit stablecoin.
• Tahun 2025, MiCA mulai beroperasi sebagai “gerbang pengawasan” bukan hanya dokumen.

Poin utama tahun 2025 di EU:

1. Mengubah MiCA dari dokumen menjadi praktik perizinan.
2. Menjelaskan likuiditas cadangan dan hak penarikan stablecoin.
3. Mengurangi reliance “grandfathering” dan mendorong mekanisme passport-ready.
4. Membangun pengawasan AML yang lebih seragam.

Tonggak penting:

• Pengawasan stablecoin multi-issuance (Januari 2025)
• EBA pandu likuiditas cadangan (Oktober 2025)
• AMLA mulai beroperasi (Pertengahan 2025)
• ESMA menyelesaikan fase transisi MiCA (Desember 2025)

Inggris

UK menggabungkan pendekatan AS dan EU: berdasarkan prinsip, tetapi juga menetapkan batasan yang jelas terkait infrastruktur.

• Stablecoin sistemik diatur seperti infrastruktur pembayaran (FSMA 2023).
• Tahun 2025, UK fokus pada perencanaan undang-undang agar lebih prediktif bagi bisnis.

Tonggak penting:

• Bank of England konsultasi tentang stablecoin GBP sistemik (November 2025)
• FCA umumkan jadwal regulasi (Desember 2025)
• Pembaharuan aturan benchmark (Desember 2025)

Hong Kong

Hong Kong fokus pada perizinan ketat, aturan yang jelas, dan akses pasar modal yang mendalam.

• Stablecoin masuk ke mekanisme perizinan, bursa diizinkan menghubungkan likuiditas internasional dalam kerangka pengawasan.

Tonggak penting:

• Undang-undang stablecoin disahkan (Mei 2025)
• Peraturan Stablecoin Ordinance berlaku (Agustus 2025)
• Panduan SFC untuk VATPs (November 2025)

Singapura

Singapura fokus pada pengawasan aktivitas keuangan: perizinan ketat, harapan perilaku yang jelas, prioritas tokenisasi dalam kerangka uang.

• Tahun 2025, memperketat model “berbasis Singapura, hanya luar negeri” dan menuju legislasi stablecoin terkait pembayaran institusional.

Tonggak penting:

• DTSP berlaku (Juni 2025)
• MAS umumkan draf undang-undang stablecoin (November 2025)

Kesimpulan

• AS: Membangun kerangka yang jelas untuk stablecoin pembayaran, ETF, dan staking/penyimpanan, tetapi klasifikasi token tetap menjadi pertanyaan terbuka.
• EU: Mengubah MiCA menjadi sistem operasional nyata, memperjelas likuiditas dan hak penarikan stablecoin.
• UK: Menganggap stablecoin sistemik sebagai infrastruktur pembayaran, transparansi jalur regulasi.
• Hong Kong & Singapura: Membangun “perimeter” yang jelas: perizinan untuk stablecoin dan bursa, pengelolaan likuiditas dan pelanggan internasional.

Secara keseluruhan, 2025 tidak menyederhanakan crypto, tetapi membuat regulasi menjadi lebih mudah dipahami di tempat-tempat yang menentukan kemampuan operasional pasar berskala besar.

Thach Sanh