Saham Micron Technology (MU) telah naik hampir empat kali lipat sejak awal tahun hingga saat ini, menjadi salah satu saham semikonduktor paling menonjol di tengah demam memori AI. Financial Times melaporkan pada 4 Juli bahwa Apple sedang melobi Gedung Putih untuk menyetujui pembelian chip dari pabrik memori China, ChangXin Memory Technologies (CXMT). Pada minggu yang sama, Apple telah mengumumkan akan menaikkan harga Mac, iPad, iPhone, dan Vision Pro secara menyeluruh, dengan alasan kelangkaan memori dan perangkat penyimpanan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Lobi Apple ke Gedung Putih untuk Pembelian CXMT: Interpretasi 'Operasi Humas' oleh Kuo Ming-chi dan Keterbatasan Kapasitas CXMT Sendiri
Financial Times melaporkan bahwa Apple sedang melobi Gedung Putih untuk mendapatkan persetujuan pembelian chip dari ChangXin Memory Technologies (CXMT) dan memastikan CXMT tidak dimasukkan ke dalam 'Entity List' kontrol ekspor AS. Analis TF International, Kuo Ming-chi, menyatakan bahwa langkah ini memiliki manfaat substansial yang terbatas untuk mengurangi kesenjangan secara keseluruhan, karena CXMT sendiri dalam prospektus IPO-nya telah mengakui bahwa kapasitasnya jauh di bawah permintaan domestik Tiongkok. "CXMT sendiri kekurangan pasokan."
Kuo lebih lanjut menafsirkan bahwa langkah Apple ini lebih seperti operasi hubungan masyarakat: "Bahkan jika lobi pada akhirnya tidak membuahkan hasil, pemberitaan dari berbagai media tetap dapat meninggalkan kesan di pasar bahwa Apple telah melakukan yang terbaik, tetapi dibatasi oleh kebijakan AS," sehingga meredakan ketidakpuasan publik atas kenaikan harga dan kekurangan pasokan. Ia juga menunjukkan bahwa tingkat keaktifan Apple kali ini lebih tinggi dibandingkan saat mengevaluasi YMTC pada 2022 (terutama untuk menurunkan biaya NAND), karena sifat risiko pasokan DRAM sangat berbeda.
Jefferies Mengukur Kesenjangan DRAM: Pertumbuhan Pasokan 7%, Kekurangan 150–200 kwpm
Menurut laporan Jefferies, data struktural rantai pasokan DRAM adalah sebagai berikut:
- Pertumbuhan pasokan bit: Setelah mengecualikan faktor Tiongkok, pertumbuhan pasokan bit memori global pada 2026 hanya sekitar 7%, dan pertumbuhan ini sepenuhnya berasal dari penyusutan node proses, bukan penambahan kapasitas.
- Skala kesenjangan: Kekurangan pasokan sebesar 150 hingga 200 kwpm (ribuan wafer per bulan) terus berlanjut, karena tidak ada perluasan kapasitas wafer, diperkirakan akan berlanjut hingga 2027.
- Tingkat penguncian kapasitas CSP: Penyedia layanan cloud (CSP) telah mengunci 50% kapasitas memori global melalui LTA, dan proporsinya dapat meningkat hingga 70% di masa depan.
- Alokasi elektronik konsumen tertekan: Produsen elektronik konsumen hampir tidak bisa mendapatkan LTA, tersingkir oleh kontrak jangka panjang cloud.
Kuo menyatakan bahwa dari kapasitas memori yang dialokasikan untuk elektronik konsumen pada 2026, diperkirakan 15% hingga 20% akan dialihkan ke pusat data pada 2027, dan pengiriman aktual chip A20 Apple mungkin 10% hingga 20% lebih rendah dari target awal (semua merupakan perkiraan analisis pribadi Kuo dan bukan merupakan saran investasi).
Posisi Strategis DRAM di Era Inferensi AI
Analis Citrini, Jukan, menyatakan bahwa menempatkan memori dalam kerangka perbandingan dengan NVIDIA sendiri adalah perspektif yang salah: "Melihat hambatan kunci di era inferensi AI, itulah memori. Saat ini, kemampuan inferensi AI terkait langsung dengan pendapatan, tetapi kinerja inferensi tidak akan membaik hanya dengan menumpuk lebih banyak GPU NVIDIA." Ia menunjukkan bahwa GPU sering menganggur dalam skenario inferensi karena hambatan memori, meningkatkan nilai memori jauh lebih tinggi daripada menambah GPU.
Jukan mengutip pernyataan investor terkenal Gavin Baker di All-In Podcast: "DRAM adalah hambatan terpenting. Alasan Elon Musk memfokuskan rencana pabrik super Terafab miliknya pada memori adalah karena dia menganggap memori sebagai hambatan paling kritis—bukan laser, bukan kapasitor, bukan semikonduktor daya, bukan NAND, bukan hard disk, melainkan DRAM." Semua hal di atas adalah pandangan pribadi analis.
Pertanyaan Umum
Mengapa Apple melobi Gedung Putih untuk membeli memori dari CXMT, dan apakah ini dapat menyelesaikan kekurangan pasokan?
Menurut pernyataan analis TF International Kuo Ming-chi, manfaat substansial dari langkah Apple ini terbatas, karena CXMT sendiri dalam prospektus IPO-nya telah mengakui kapasitasnya jauh di bawah permintaan domestik Tiongkok; kesenjangan DRAM adalah masalah struktural yang tidak dapat diselesaikan hanya dengan mengganti pemasok. Kuo menyatakan bahwa analisis pribadinya menganggap langkah ini lebih dekat ke operasi hubungan masyarakat untuk meredakan ketidakpuasan atas kenaikan harga; perkembangan kebijakan spesifik mengacu pada pengumuman resmi pemerintah AS.
Bagaimana kinerja saham Micron (MU) tahun ini, dan bagaimana prospek EPS menurut analisis institusi?
Menurut laporan, saham Micron (MU) telah naik hampir empat kali lipat sejak awal tahun. Analis Bernstein menyatakan, didorong oleh kenaikan harga HBM, perkiraan EPS dari tiga pabrikan memori utama (Samsung, SK Hynix, Micron) akan mencapai puncaknya secara bersamaan pada paruh kedua 2027, dengan kurva pertumbuhan Micron dianggap paling curam; harga jual rata-rata HBM pada 2027 diperkirakan naik 2 hingga 2,5 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Hal di atas adalah perkiraan analisis institusi dan bukan merupakan saran investasi; harga saham real-time mengacu pada kuotasi pasar.
Seberapa besar skala spesifik kesenjangan DRAM, dan kapan kemungkinan akan mereda?
Menurut laporan Jefferies, kesenjangan pasokan DRAM saat ini sekitar 150 hingga 200 kwpm (ribuan wafer per bulan); setelah mengecualikan faktor Tiongkok, pertumbuhan pasokan bit global hanya sekitar 7%; karena tidak ada perluasan kapasitas wafer, kesenjangan diperkirakan akan berlanjut hingga 2027; CSP telah mengunci 50% kapasitas global, dan alokasi untuk produsen elektronik konsumen terus tertekan. Dinamika kapasitas spesifik mengacu pada pengumuman resmi masing-masing perusahaan dan laporan terbaru dari institusi.
