Platform analitik on-chain Dune yang ditugaskan oleh ekosistem DeFi 1inch menemukan bahwa 85% likuiditas terkonsentrasi di bursa terdesentralisasi tidak dimanfaatkan sepenuhnya. Sekitar $1,6 miliar dari $1,84 miliar modal yang dianalisis tetap ditanamkan secara tidak efisien, dengan sekitar $542 juta benar-benar menganggur dan berada di luar kisaran perdagangan aktif selama minggu rata-rata, menurut penelitian yang dilakukan dari 6 Januari hingga 30 Juni 2026. Temuan ini menyoroti tantangan efisiensi bagi pasar likuiditas terdesentralisasi karena model likuiditas terkonsentrasi kesulitan mendukung pemanfaatan modal sementara aset tokenisasi dan modal institusional yang kian meningkat terus bergerak on-chain.
Dune Menganalisis 200 Pool Likuiditas di Tujuh Jaringan Blockchain
Analisis menelaah empat platform likuiditas terkonsentrasi — Uniswap v3 dan v4, PancakeSwap v3, serta Aerodrome Slipstream — di tujuh jaringan blockchain, termasuk Ethereum, Base, Arbitrum, BNB Chain, Unichain, Polygon, dan Optimism. Dune mengumpulkan data mingguan dari 6 Januari hingga 30 Juni 2026, melacak sekitar 200 pool utama berdasarkan volume perdagangan 30 hari di setiap platform. Data mencakup antara 559 hingga 776 pool, yang mewakili rata-rata $1,84 miliar likuiditas. Studi ini juga membandingkan beberapa model likuiditas constant-product, termasuk Uniswap v2, PancakeSwap v2, dan pool dasar Aerodrome, sebagai pembanding.
Likuiditas Menganggur Mewakili Modal Tidak Aktif Senilai $542 Juta
Studi menemukan bahwa likuiditas menganggur — modal yang ditempatkan di luar kisaran harga yang dapat menghasilkan biaya — mewakili rata-rata 29,5% dari likuiditas terkonsentrasi selama periode penelitian 26 minggu. Proporsi tersebut sebagian besar berada di kisaran 25% hingga 35%, dengan puncak hampir 41% pada awal Februari, setara dengan sekitar $542 juta modal yang tidak aktif. Berdasarkan estimasi level likuiditas di luar jangkauan dan imbal hasil biaya campuran, laporan menghitung bahwa posisi yang tidak aktif dapat mewakili sekitar $150 juta pendapatan biaya tahunan yang belum terealisasi.
Ukuran Posisi dan Pergerakan Harga Mempengaruhi Rasio Pemanfaatan Likuiditas
Posisi yang lebih besar umumnya menunjukkan tingkat likuiditas menganggur yang lebih rendah, dengan posisi di bawah $1.000 mengalami tingkat menganggur sekitar 54%, dibandingkan sekitar 26% untuk posisi yang melebihi $1 juta. Namun, posisi yang lebih besar tetap menyumbang sebagian besar modal yang tidak aktif, dengan posisi di atas $1 juta mewakili sekitar 47% dari likuiditas menganggur dan posisi di atas $100.000 menyumbang sekitar 76%. Penelitian juga menemukan bahwa jarak pergerakan harga memiliki dampak yang lebih kuat pada ketidakaktifan likuiditas dibanding volatilitas pasar. Posisi likuiditas lebih mungkin keluar dari kisaran ketika harga bergerak jauh dari level awalnya, bahkan saat periode volatilitas relatif rendah.
Analisis menunjukkan bahwa tidak ada desain likuiditas tertentu yang sepenuhnya menghindari masalah tersebut. Level likuiditas menganggur bervariasi antar pasangan perdagangan dan platform, dengan Uniswap v4 menunjukkan level likuiditas tidak aktif yang mirip dengan Uniswap v3 pada sekitar 30%. Bahkan pool stablecoin menghadapi tantangan serupa, karena penyedia likuiditas sering menetapkan kisaran harga yang sempit yang dapat dipengaruhi oleh fluktuasi harga kecil. Di Uniswap v3, dompet individual menyumbang sekitar 82–94% dari likuiditas menganggur di rantai yang dianalisis, sedangkan posisi yang dikelola profesional dan sistem market-making umumnya menjaga likuiditas tetap berada dalam kisaran aktif dengan lebih konsisten. Model likuiditas yang diberi insentif, seperti pool yang dipertaruhkan Aerodrome, menurunkan level menganggur tetapi tidak menghilangkan masalah tersebut, dengan tingkat menganggur terendah yang terukur mencapai sekitar 16%.
1inch Berencana Meluncurkan Aqua untuk Mengatasi Masalah Efisiensi Modal
“Karena inefisiensi struktural dalam DeFi, penyedia likuiditas meninggalkan miliaran dolar modal yang tidak dimanfaatkan dan jutaan dolar biaya di luar jangkauan. Jika industri ini serius untuk membawa Trillions TradFi onchain, menyelesaikan ini harus menjadi prioritas nomor satu,” kata Sergej Kunz, Co-Founder 1inch, dalam pernyataan tertulis. “Model likuiditas bersama dan hadirnya AI berpotensi menciptakan masa depan yang jauh lebih efisien bagi penyedia likuiditas. Itulah sebabnya 1inch akan meluncurkan Aqua, sehingga LP dapat memaksimalkan modal mereka dan menghasilkan lebih banyak dari setiap dolar,” tambahnya.
“Bursa terdesentralisasi telah berkembang menjadi salah satu pasar kripto terdalam dan paling likuid, dan sekarang bersaing dengan bursa terpusat serta fasilitas perdagangan tradisional,” kata Lead Penelitian Dune Filippo Armani dalam pernyataan tertulis. “Yang ditunjukkan oleh riset kami adalah bahwa ia telah mencapai skala ini meskipun sebagian besar likuiditasnya belum sepenuhnya bekerja. Mudah membayangkan apa yang akan dilakukan oleh fasilitas-fasilitas ini saat efisiensi membaik dan modal institusional terus berdatangan. Untuk mencapainya bergantung pada pengukuran likuiditas secara presisi di setiap fasilitas dan rantai, mungkin secara real time, yang persis seperti visibilitas onchain yang sedang dibangun Dune,” tambahnya.
Laporan menyimpulkan bahwa meningkatkan efisiensi likuiditas akan menjadi semakin penting seiring pasar DeFi berkembang dan menarik lebih banyak aset keuangan tradisional. Pengukuran yang lebih baik, pemantauan real-time, dan pendekatan manajemen likuiditas baru dapat membantu mengurangi modal yang menganggur serta meningkatkan efektivitas infrastruktur perdagangan terdesentralisasi.
FAQ
Apa yang ditemukan riset Dune tentang pemanfaatan likuiditas DeFi?
Riset Dune yang ditugaskan oleh 1inch menemukan bahwa 85% likuiditas terkonsentrasi di bursa terdesentralisasi tetap tidak dimanfaatkan, dengan sekitar $1,6 miliar dari $1,84 miliar modal yang dianalisis ditanamkan secara tidak efisien. Studi yang dilakukan dari 6 Januari hingga 30 Juni 2026 mengidentifikasi sekitar $542 juta yang tetap benar-benar menganggur dan berada di luar kisaran perdagangan aktif selama minggu rata-rata.
Bagaimana ukuran posisi memengaruhi tingkat likuiditas menganggur di DeFi?
Posisi di bawah $1.000 mengalami tingkat menganggur sekitar 54%, dibandingkan sekitar 26% untuk posisi yang melebihi $1 juta. Namun, posisi yang lebih besar tetap menyumbang sebagian besar modal yang tidak aktif, dengan posisi di atas $1 juta mewakili sekitar 47% dari likuiditas menganggur dan posisi di atas $100.000 menyumbang sekitar 76% dari total modal menganggur.
