Kasus pencatatan anak perusahaan Duksan Neochem milik Duksan Hi-Metal menjadi perhatian setelah Komisi Pengawas Keuangan Korea (FSC) dan Korea Exchange merilis pedoman pencatatan ganda (dual-listing). Perusahaan induk yang tercatat di KOSDAQ, Duksan Hi-Metal, serta penjamin emisi (IPO) utama Daishin Securities menanggapi kekhawatiran pencatatan ganda dengan memperoleh persetujuan pemegang saham mayoritas dari pemegang saham biasa perusahaan induk, dan proses ini menjadi elemen kunci dalam pedoman pencatatan ganda tersebut. Ko Young-ho, Direktur Divisi Pasar Modal FSC, menyatakan bahwa Duksan Hi-Metal “secara efektif mematuhi standar pedoman pencatatan ganda” dengan memperoleh persetujuan pemegang saham biasa selama proses pencatatan Duksan Neochem. Pedoman baru bertujuan melindungi pemegang saham minoritas ketika perusahaan induk yang tercatat mengejar pencatatan anak perusahaannya.
Duksan Hi-Metal Mengantongi Persetujuan Pemegang Saham 92% untuk Pencatatan Anak
Duksan Hi-Metal, perusahaan yang tercatat di KOSDAQ, memiliki kepemilikan 63,24% atas Duksan Neochem sebagai pemegang saham terbesar. Perusahaan mengakuisisi Duksan Neochem pada 2021 dan memasukkannya sebagai anak perusahaan. Duksan Neochem memilih Daishin Securities sebagai penjamin emisi utama untuk IPO pada akhir tahun lalu dan mengajukan permohonan peninjauan awal pencatatan di KOSDAQ ke bursa pada November.
Duksan Hi-Metal melakukan penilaian dampak kepada pemegang saham untuk pencatatan anak pada awal tahun ini. Setelah dilakukan peninjauan pihak ketiga terhadap hasil penilaian tersebut, dewan perusahaan membahas dan menyetujui pencatatan Duksan Neochem pada Mei. Dalam proses ini, Duksan Hi-Metal memaparkan rencana persuasi pemegang saham dengan berargumen bahwa dilusi nilai perusahaan induk akan minimal setelah pencatatan karena Duksan Hi-Metal (bahan semikonduktor) dan Duksan Neochem (pertahanan dan kedirgantaraan) beroperasi di industri yang berbeda.
Terkait langkah perlindungan pemegang saham, Duksan Hi-Metal berkomitmen mengalokasikan 5% saham IPO kepada pemegang saham biasa perusahaan induk jika Duksan Neochem melakukan pencatatan. Perusahaan juga berjanji menerapkan kebijakan dividen tunai jangka menengah hingga panjang serta menyediakan komunikasi pemegang saham yang memadai melalui aktivitas hubungan investor.
Berdasarkan langkah-langkah tersebut, Duksan Hi-Metal mengadakan rapat umum pemegang saham luar biasa pada Mei dan menjadikan agenda persetujuan pencatatan Duksan Neochem untuk dipilih. Hasilnya menunjukkan persetujuan dari 92% saham yang dipegang oleh pemegang saham yang hadir dan 78% dari total saham yang diterbitkan.
Pedoman pencatatan ganda menetapkan bahwa ketika perusahaan induk memberikan suara atas resolusi pencatatan anak pada rapat umum, hak suara yang melebihi kepemilikan 3% harus dibatasi hingga 3%, dan resolusi harus memperoleh persetujuan mayoritas dari saham yang hadir ditambah setidaknya seperempat dari total saham yang diterbitkan.
Rapat umum Duksan Hi-Metal berlangsung sebelum pengumuman pedoman sehingga tidak berlaku aturan 3%, namun perusahaan tetap mengantongi persetujuan pemegang saham biasa dengan mengecualikan pemegang saham terbesar pada tingkat yang melampaui persyaratan resolusi khusus.
Daishin Securities Mendukung Proses Persetujuan Pemegang Saham DTS
Keberhasilan Duksan Hi-Metal dalam memperoleh persetujuan dari pemegang saham biasa untuk pencatatan Duksan Neochem menarik perhatian Daishin Securities. Sebagai penjamin emisi utama (lead underwriter) untuk IPO Duksan Neochem, Daishin Securities mendukung pekerjaan praktis untuk penilaian dampak kepada pemegang saham Duksan Hi-Metal, langkah perlindungan pemegang saham, dan persiapan rapat umum.
Seorang pejabat Daishin Securities menyatakan, “Ketika isu pencatatan ganda muncul di awal tahun ini, kami sepakat dengan Duksan Hi-Metal untuk mengambil pendekatan ‘terobosan frontal’. Kami bersama-sama melanjutkan persiapan dan upaya persuasi terhadap pemegang saham terkait langkah perlindungan pemegang saham biasa Duksan Hi-Metal.”
Pengalaman ini juga memengaruhi pekerjaan Daishin Securities untuk klien IPO lainnya, DTS. DTS diakuisisi oleh Dasan Networks yang tercatat di KOSDAQ pada 2013. Perusahaan memilih Daishin Securities sebagai lead underwriter pada 2023 dan mengajukan permohonan peninjauan awal pencatatan KOSDAQ pada September tahun lalu.
Dengan dukungan praktis dari Daishin Securities, Dasan Networks mengadakan lima kali rapat resmi pemegang saham dari tahun lalu hingga tahun ini. Dalam rapat-rapat tersebut, perusahaan menyatakan telah bekerja untuk memperbaiki lingkungan manajemen selama lebih dari 10 tahun sejak mengakuisisi DTS. Berdasarkan hal itu, Dasan Networks menekankan bahwa pencatatan DTS akan membantu memperkuat kesehatan finansial perusahaan induk.
Akibatnya, pada rapat umum pemegang saham luar biasa Dasan Networks pada Juni, agenda pencatatan DTS memperoleh persetujuan dari 90,33% hak suara yang hadir dan 46,5% dari total saham yang diterbitkan. Perusahaan ini juga mengadakan rapat umum sebelum pengumuman pedoman pencatatan ganda sehingga tidak menerapkan aturan “3%”, tetapi telah memenuhi persyaratan resolusi khusus yakni setidaknya dua pertiga dari hak suara pemegang saham yang hadir dan setidaknya sepertiga dari total saham yang diterbitkan.
Pedoman Pencatatan Ganda Mempengaruhi Strategi IPO Perusahaan Sekuritas
Preseden Daishin Securities dalam mendukung persetujuan pemegang saham biasa perusahaan induk untuk pencatatan anak diperkirakan akan menjadi referensi bagi perusahaan sekuritas lainnya. Karena banyak IPO domestik terdiri dari anak perusahaan dari perusahaan induk yang telah tercatat, perusahaan sekuritas yang menangani mandat pencatatan di masa depan akan sangat memperhatikan pedoman pencatatan ganda tersebut.
IPO berskala besar dengan nilai penawaran lebih dari 500 miliar won umumnya merupakan pencatatan afiliasi dari konglomerat domestik besar. HD Hyundai Marine Solution, IPO terbesar 2024, telah mencatatkan HD Hyundai sebagai pemegang saham terbesarnya, dan LG CNS, pemimpin nilai penawaran tahun 2025, telah mencatatkan LG sebagai pemegang saham terbesarnya. Kasus-kasus sebelumnya termasuk Kakao Games, Kakao Bank, Kakao Pay, LG Energy Solution, dan SK Bioscience mengikuti pola yang sama.
Kinerja perusahaan sekuritas dalam investasi perbankan terkait IPO ditentukan oleh berapa banyak mandat IPO berskala besar seperti ini yang berhasil mereka amankan. Misalnya, KB Securities berada di peringkat ketiga di antara perusahaan sekuritas berdasarkan nilai lead underwriting pada 2024, tetapi naik ke peringkat pertama pada 2025, dengan kontribusi lead underwriting LG CNS.
Isu pencatatan ganda sudah mulai terserap ke pasar IPO perusahaan sekuritas. Korea Investment & Securities berada di peringkat pertama berdasarkan nilai lead underwriting IPO pada 2024, tetapi turun ke peringkat kesembilan pada 2025, sebagian karena pembatalan pencatatan oleh SK Enmove dan Lotte Global Logistics—keduanya anak perusahaan dari perusahaan yang terdaftar di dalam negeri yang mana perusahaan tersebut bertindak sebagai lead underwriter—karena isu pencatatan ganda.
Korea Exchange diperkirakan akan mengumumkan hasil peninjauan awal pencatatan Duksan Neochem paling cepat pada kuartal ketiga.
FAQ
Persetujuan apa yang diperoleh Duksan Hi-Metal untuk pencatatan Duksan Neochem?
Duksan Hi-Metal mengadakan rapat umum pemegang saham luar biasa pada Mei dan memperoleh persetujuan untuk agenda pencatatan Duksan Neochem dari 92% saham yang dipegang oleh pemegang saham yang hadir serta 78% dari total saham yang diterbitkan.
Peran apa yang dimainkan Daishin Securities dalam proses pencatatan Duksan Neochem?
Daishin Securities bertindak sebagai penjamin emisi utama IPO untuk Duksan Neochem dan mendukung pekerjaan praktis untuk penilaian dampak kepada pemegang saham Duksan Hi-Metal, langkah perlindungan pemegang saham, dan persiapan rapat umum guna menanggapi kekhawatiran terkait pencatatan ganda.
