Otoritas Korea Selatan sedang menyiapkan langkah-langkah penanggulangan untuk ETF leveraged saham tunggal yang melacak Samsung Electronics dan SK Hynix, yang telah diidentifikasi sebagai faktor utama volatilitas pasar satu setengah bulan setelah peluncurannya. Profesor Lee Jun-seo dari Dongguk University Business School mengatakan kepada Herald Economy pada 13 bahwa meskipun ETF leveraged saham tunggal bukan penyebab utama volatilitas, mereka telah memperbesar fluktuasi pasar. Pembahasan regulasi muncul di tengah fakta bahwa kedua saham ini menyumbang lebih dari setengah kapitalisasi pasar KOSPI, dengan 16 produk leveraged berbasis keduanya mencapai 16 triliun won dalam aset kelola (AUM), menciptakan tekanan likuiditas terkonsentrasi yang telah meningkatkan volatilitas pasar melalui proses penyeimbangan ulang (rebalancing) oleh penyedia likuiditas.
Profesor Mengidentifikasi ETF Leveraged Saham Tunggal sebagai Faktor yang Berkontribusi pada Volatilitas
Profesor Lee Jun-seo dari Dongguk University menyatakan pada 13 bahwa ETF leveraged saham tunggal adalah "bukan pelaku utama, melainkan kaki tangan" dalam volatilitas pasar. Lee menyoroti bahwa Korea Selatan hanya memiliki 2 perusahaan dengan 16 produk total senilai 16 triliun won dalam AUM, dibandingkan Amerika Serikat yang memiliki 400 ETF leveraged saham tunggal mencakup 100 perusahaan dengan AUM total sekitar 50 triliun won. Lee menyatakan bahwa "pangsa pasar kedua saham ini terlalu tinggi, menyebabkan likuiditas terkonsentrasi dan meningkatkan volatilitas pasar," serta mencatat bahwa "rebalancing penyedia likuiditas selama proses pembuatan dan penebusan ETF telah semakin memperamplifikasi volatilitas."
Lee mengusulkan penerapan mekanisme jeda volatilitas yang terpisah khusus untuk ETF leveraged saham tunggal. Ia menyarankan mempertimbangkan sistem yang akan menghentikan perdagangan ETF leveraged saham tunggal ketika volume perdagangan produk leveraged mencapai persentase tertentu dari volume perdagangan saham acuan. Lee menyampaikan pandangan negatif terhadap penguatan kontrol tracking error yang saat ini sedang dibahas di pasar.
Industri Mengusulkan Penurunan Rasio Leverage dan Perluasan Cakupan Saham
Industri sekuritas sedang mendiskusikan penyesuaian rasio leverage saat ini dari 2x menjadi 1,5x. Seorang pejabat perusahaan sekuritas menyatakan bahwa "jika tujuannya adalah menurunkan risiko produk itu sendiri, kita bisa mempertimbangkan menurunkan rasio 2x menjadi 1,5x," seraya menambahkan bahwa "karena produk 1,5x sudah ada di pasar untuk exchange-traded notes (ETN), secara sistemik itu layak."
Seorang pejabat industri manajemen aset berpendapat bahwa "jika sejak awal pintu dibuka untuk top 20-30 saham berdasarkan kapitalisasi pasar, termasuk Hyundai Motor, Naver, dan saham-saham keuangan besar, dana akan tersebar dan konsentrasi saat ini akan jauh lebih tidak parah." Eksekutif manajemen aset lain menyatakan bahwa alternatif yang realistis mencakup "menggabungkan Samsung Electronics dan SK Hynix ke dalam satu produk, memperkuat tanggung jawab LP, dan meningkatkan pengawasan manajer aset."
ETF leveraged KOSPI 200 telah diperdagangkan selama lebih dari 16 tahun tanpa menghasilkan kontroversi volatilitas di tingkat pasar yang sama seperti situasi saat ini.
Regulator Mempertimbangkan Persyaratan Setoran dan Langkah Edukasi Investor
Langkah penanggulangan awal yang paling mungkin adalah menaikkan persyaratan setoran minimum dan memperkuat edukasi investor. Usulan mencakup menaikkan setoran minimum saat ini sebesar 10 juta won menjadi 50 juta won dan meningkatkan edukasi mengenai risiko produk. Seorang pejabat perusahaan sekuritas menyatakan bahwa "akan ada efek penurunan volume perdagangan dalam jangka pendek dengan menghalangi masuknya investor kecil," tetapi mempertanyakan "apakah itu akan membantu meredakan volatilitas mengingat investor yang sudah ada jumlahnya sudah besar."
Aturan Pencatatan Korea Exchange Memunculkan Tantangan untuk Delisting
Delisting tidak sepenuhnya mudah secara praktik. Peraturan pencatatan pasar efek Korea Exchange menetapkan alasan delisting ETF, termasuk nilai aset bersih yang tidak memadai, kegagalan melacak indeks acuan, tidak adanya penyedia likuiditas, dan penghentian investasi trust, tetapi delisting hanya karena "volatilitas pasar tinggi" sulit dilakukan. Meski ada klausa komprehensif yang memungkinkan delisting "ketika bursa menganggapnya perlu demi kepentingan publik dan perlindungan investor," belum ada preseden untuk delisting sebuah ETF berdasarkan ketentuan ini.
FAQ
Q: Apa yang dikatakan Profesor Lee Jun-seo dari Dongguk University pada 13 tentang ETF leveraged saham tunggal?
A: Profesor Lee Jun-seo menyatakan pada 13 bahwa ETF leveraged saham tunggal adalah "bukan pelaku utama, melainkan kaki tangan" dalam volatilitas pasar. Ia mencatat bahwa Korea Selatan hanya memiliki 2 perusahaan dengan 16 produk total senilai 16 triliun won dalam AUM, dan bahwa rebalancing penyedia likuiditas selama proses pembuatan dan penebusan ETF telah memperamplifikasi volatilitas.
Q: Langkah regulasi apa yang sedang dipertimbangkan untuk ETF leveraged saham tunggal di Korea Selatan?
A: Langkah yang diusulkan mencakup menaikkan persyaratan setoran minimum dari 10 juta won menjadi 50 juta won, memperkuat edukasi investor, menyesuaikan rasio leverage dari 2x menjadi 1,5x, memperkenalkan mekanisme jeda volatilitas, serta memperluas cakupan saham acuan yang memenuhi syarat di luar Samsung Electronics dan SK Hynix.
Q: Bagaimana pasar ETF leveraged saham tunggal Korea Selatan dibandingkan dengan Amerika Serikat?
A: Menurut Profesor Lee Jun-seo, Amerika Serikat memiliki 400 ETF leveraged saham tunggal yang mencakup 100 perusahaan dengan AUM total sekitar 50 triliun won, sementara Korea Selatan hanya memiliki 2 perusahaan dengan 16 produk total senilai 16 triliun won dalam AUM, sehingga menimbulkan masalah konsentrasi.
