Otoritas keuangan Korea Selatan mengumumkan peraturan yang lebih ketat untuk ETF leverage pada satu saham pada 16 Mei, menargetkan produk berbasis Samsung Electronics dan SK Hynix yang menyumbang 40% dari volume perdagangan KOSPI. Pemerintah menaikkan persyaratan setoran minimum dari 10 juta won menjadi 30 juta won dan menaikkan unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham, dengan perubahan berlaku masing-masing pada Agustus dan November. Penguatan regulasi ini merespons volatilitas pasar yang ekstrem, termasuk 5 kali aktivasi circuit breaker dan 17 kali pemicu sidecar sejak ETF tersebut diluncurkan pada akhir Mei. Ketua Komisi Jasa Keuangan Lee Chan-jin mengakui kegagalan kebijakan, dengan mengatakan bahwa produk tersebut meningkatkan volatilitas pasar tanpa manfaat stabilisasi nilai tukar yang berarti. Presiden Lee Jae-myung memerintahkan langkah perbaikan yang cepat dalam pengarahan Komisi Jasa Keuangan pada 15 Mei, saat indeks KOSPI mengalami fluktuasi tajam di antara 9.114 dan 6.806 poin.
Otoritas Korea Selatan Menaikkan Setoran Minimum Menjadi 30 Juta Won
Pemerintah mengadakan rapat pemantauan situasi pasar pada 16 Mei di Korea Federation of Banks, Jung-gu, Seoul, tempat pejabat menyelesaikan perubahan regulasi. Persyaratan setoran minimum meningkat dari 10 juta won menjadi 30 juta won, dengan hanya uang tunai yang diterima sebagai setoran dasar. Sebelumnya, persyaratan 10 juta won memungkinkan 70% penilaian dari efek pengganti termasuk saham, ETF, dan obligasi, tetapi ketentuan ini dihapus. Perubahan unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham bertujuan untuk menurunkan volume transaksi. Persyaratan setoran berlaku pada Agustus, sedangkan perubahan unit perdagangan diterapkan pada November setelah perusahaan sekuritas menyelesaikan pengembangan sistem.
Otoritas juga memperkuat manajemen tingkat deviasi, dengan mengencangkan standar kewajiban pengelolaan perusahaan sekuritas dari 3% menjadi 2%. Perusahaan manajemen aset dengan ETF yang melanggar tingkat deviasi yang sesuai akan dikenai pembatasan untuk mendaftarkan ETF baru. Jam pendidikan wajib untuk investasi produk leverage pada satu saham meningkat dari 2 jam menjadi 3 jam. Pemerintah menangguhkan pendaftaran produk leverage pada satu saham yang baru sampai pasar stabil, dan produk yang sudah ada tidak boleh diiklankan atau dipasarkan.
ETF Leveraged pada Satu Saham Menghasilkan 40% dari Volume Perdagangan KOSPI
Menurut data Korea Exchange, 16 ETF leverage dan inverse pada satu saham berbasis Samsung Electronics dan SK Hynix mencatat nilai perdagangan 18,2827 triliun won pada 14 Mei, yang mewakili sekitar 40% dari total volume perdagangan KOSPI pada hari itu. Satu produk, “SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X,” menunjukkan tingkat perputaran 2.431,93% pada 14 Mei, yang berarti kepemilikan saham yang terdaftar berpindah 24 kali dalam satu hari. Tingkat perputaran mengukur volume perdagangan relatif terhadap saham beredar; angka yang lebih tinggi menunjukkan perdagangan jangka pendek yang lebih aktif.
Indeks KOSPI naik menjadi 9.114 pada 22 April sebelum mengalami fluktuasi berulang, jatuh ke 6.806 pada 13 Mei. Indeks pulih menjadi 7.284 pada 15 Mei tetapi turun 6,4% pada 16 Mei untuk ditutup pada 6.820. Sejak pencatatan produk, pasar KOSPI mengaktifkan circuit breaker sebanyak 5 kali dan sidecar sebanyak 17 kali, yang menunjukkan volatilitas ekstrem. Hingga 16 Mei, sidecar memicu total 37 kali dalam setahun (19 dari sisi jual, 18 dari sisi beli).
Efek Kompaunding Negatif Memperbesar Kerugian di Pasar yang Volatil
ETF leverage pada satu saham melacak 2x imbal hasil harian dari saham tertentu. Saat seorang investor membeli ETF leverage senilai 1 juta won, pasar beroperasi dengan efek setara dengan investasi 2 juta won. Otoritas keuangan menekankan efek “kompaunding negatif” yang menggerus dana pokok investasi ketika harga berkali-kali naik lalu turun.
Sebagai contoh, ketika indeks turun 20% lalu naik 20%, produk reguler 1x bergerak dari 100→80→96, menghasilkan kerugian 4%. Produk leverage 2x bergerak dari 100→60→84, menghasilkan kerugian 16%. Fenomena penyusutan aset secara bertahap saat pasar berulang kali naik dan turun ini disebut efek kompaunding negatif. Kepemilikan jangka panjang ETF leverage pada satu saham di pasar dengan volatilitas tinggi meningkatkan risiko kerugian dana pokok. Sementara imbal hasil tinggi mungkin terjadi saat aset acuan hanya naik, pasar yang volatil dengan lonjakan tajam memicu rebalancing harian berulang, menciptakan “volatility drag” yang menurunkan imbal hasil. Perdagangan tambahan terjadi saat penyesuaian posisi futures dan spot menjelang penutupan pasar, menyebabkan pembelian tambahan ketika harga naik dan penjualan tambahan ketika harga turun, sehingga volatilitas makin diperbesar.
Lee Sang-heon, peneliti di iM Securities, menyatakan, “Tidak ada masalah dengan ETF leverage itu sendiri,” tetapi menambahkan, “Ketika dana terkonsentrasi pada Samsung Electronics dan SK Hynix yang memiliki bobot kapitalisasi pasar absolut, fenomena konsentrasi pasar menjadi lebih kuat daripada sebelumnya.” Ketua FSC Lee Chan-jin mengatakan dalam pertemuan baru-baru ini, “Efek stabilisasi nilai tukar tidak besar, tetapi volatilitas pasar saham meningkat,” lalu menambahkan, “Kita seharusnya memblokirnya meskipun harus berbaring.” Media asing juga menyoroti bahwa produk leverage Samsung Electronics dan SK Hynix mengganggu pasar keuangan global, menyebutnya sebagai kegagalan kebijakan oleh otoritas.
FAQ
Perubahan regulasi apa yang diumumkan otoritas Korea Selatan untuk ETF leverage pada satu saham pada 16 Mei?
Otoritas Korea Selatan menaikkan persyaratan setoran minimum dari 10 juta won menjadi 30 juta won (hanya tunai) dan meningkatkan unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham. Persyaratan setoran berlaku pada Agustus, dan perubahan unit perdagangan diterapkan pada November. Otoritas juga menangguhkan pendaftaran produk baru, melarang iklan untuk produk yang sudah ada, serta meningkatkan pendidikan wajib dari 2 jam menjadi 3 jam.
Seberapa besar ETF leverage Samsung Electronics dan SK Hynix mewakili volume perdagangan KOSPI pada 14 Mei?
Pada 14 Mei, 16 ETF leverage dan inverse pada satu saham berbasis Samsung Electronics dan SK Hynix mencatat nilai perdagangan 18,2827 triliun won, yang menurut data Korea Exchange menyumbang sekitar 40% dari total volume perdagangan KOSPI pada hari itu.
Apa itu efek kompaunding negatif pada ETF leverage?
Efek kompaunding negatif terjadi saat harga berkali-kali naik dan turun. Ketika indeks turun 20% lalu naik 20%, produk reguler 1x rugi 4% (100→80→96), sedangkan produk leverage 2x rugi 16% (100→60→84). Fenomena ini secara bertahap menyusutkan aset saat pasar berulang kali naik dan turun, dengan kerugian diperbesar di pasar volatil melalui rebalancing harian yang berulang.
