Pasar obligasi Korea Selatan mempertahankan sikap hati-hati pada 21 Juli, sambil memantau secara ketat headline terkait Timur Tengah menyusul deklarasi pemberontak Houthi mengenai blokade maritim terhadap Arab Saudi. Pelemahan pasar berpusat pada obligasi jangka pendek hingga menengah, didorong kekhawatiran inflasi yang meningkat serta ekspektasi potensi kenaikan suku bunga oleh Bank of Korea. Pelaku pasar menunggu pengumuman tingkat pertumbuhan Q2 yang dijadwalkan pada tanggal 23. Korea Selatan menghadapi tekanan inflasi yang terus meningkat, dengan inflasi biaya hidup naik dari 1,8% sejak Februari menjadi 3,4% pada Juni, sementara bank sentral telah menandakan komitmen kuat untuk menahan kenaikan harga dalam siklus pengetatan moneter saat ini.
Ketegangan Timur Tengah Dorong Bear Flattening di Pasar Obligasi
Pasar obligasi New York awalnya menunjukkan optimisme terkait upaya mediasi di Timur Tengah, namun berbalik menjadi melemah setelah pemberontak Houthi pro-Iran di Yaman mendeklarasikan blokade maritim terhadap Arab Saudi. Ekspektasi kebijakan moneter domestik banyak dibahas, tetapi pendorong utama pelemahan pasar obligasi belakangan ini tampaknya adalah konflik Timur Tengah yang semakin meningkat. Pelaku pasar obligasi memperhitungkan skenario buruk sejak awal, yang khas dari perilaku risk-averse di pasar pendapatan tetap. Bear flattening menguat terutama pada segmen jangka pendek hingga menengah. Posisi Korea Selatan sebagai ekonomi terbuka yang bergantung pada impor energi, dipadukan dengan perbaikan pertumbuhan yang didorong ekspansi kecerdasan buatan (AI), membuat pemulihan sentimen sulit di tengah kondisi saat ini.
![]()
Tren perubahan inflasi biaya hidup year-over-year (hijau muda) - Bank of Korea
Pejabat Bank of Korea Isyaratkan Kemungkinan Kenaikan Suku Bunga
Wakil Gubernur Yoo Sang-dae dijadwalkan memberikan kuliah yang dilanjutkan sesi tanya jawab pada 11 Agustus. Topik spesifik belum diumumkan, tetapi waktunya mengikuti rilis PDB Q2 dan data inflasi awal Agustus, yang berpotensi menjadi peluang komunikasi dengan pasar sebelum rapat kebijakan moneter Agustus. Wakil Gubernur Yoo sebelumnya menandai siklus kenaikan suku bunga pada awal Mei selama konferensi pers perjalanan ADB, dengan menyatakan, "ada kemungkinan sinyal kenaikan suku bunga pada rapat kebijakan moneter Mei." Pernyataannya muncul setelah PDB Q1 menunjukkan hasil yang mengejutkan pada akhir April. Pada rapat kebijakan moneter Mei, Wakil Gubernur Yoo menyampaikan pendapat berbeda yang mendukung kenaikan suku bunga.
Pernyataan masa lalu Gubernur Shin Hyun-song juga menarik perhatian. Pada 2022, saat menjabat sebagai Kepala Ekonom di Bank for International Settlements, Shin menyatakan dalam konferensi internasional Bank of Korea bahwa, "apakah bank sentral dapat mencapai pendaratan lunak melalui normalisasi kebijakan moneter bergantung pada 'seberapa cepat' mereka dapat memulihkan inflasi ke level rendah sebelumnya sebelum rumah tangga dan bisnis memasukkan inflasi ke dalam pengambilan keputusan mereka."
Bank of Korea menandakan dalam pernyataan arahan kebijakan moneter bulan Juli bahwa tingkat pertumbuhan tahun ini akan direvisi secara signifikan lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya, dan inflasi inti akan sedikit lebih tinggi dibanding perkiraan sebelumnya sebesar 2,4%.
![]()
Analisis Citi
Indikator Inflasi dan Pertumbuhan Menunjukkan Tekanan Ke Atas
Inflasi biaya hidup berada di 1,8% year-over-year hingga Februari, tetapi melebar menjadi 3,3% pada Mei dan 3,4% pada Juni. Meski data inflasi Juli menunjukkan sedikit mereda, Agustus diperkirakan mengalami lonjakan signifikan akibat efek basis dari diskon perusahaan telekomunikasi. Pengamat pasar memperkirakan tren inflasi inti akan mencapai 3% pada Agustus. Inflasi biaya hidup memengaruhi ekspektasi inflasi, sementara inflasi inti tetap berada di atas level target, berpotensi meningkatkan kewaspadaan Bank of Korea. Indikator pertumbuhan juga menunjukkan perbaikan berlanjut pada arus GDI riil selama Q2, sehingga memperkuat ekspektasi pemulihan permintaan domestik.
FAQ
T: Mengapa pasar obligasi Korea Selatan melemah pada 21 Juli?
J: Pasar obligasi melemah terutama karena deklarasi pemberontak Houthi tentang blokade maritim terhadap Arab Saudi, ditambah kekhawatiran inflasi yang meningkat serta ekspektasi potensi kenaikan suku bunga oleh Bank of Korea. Pelemahan paling terasa pada obligasi jangka pendek hingga menengah.
T: Tren inflasi apa yang dialami Korea Selatan?
J: Inflasi biaya hidup di Korea Selatan naik dari 1,8% year-over-year hingga Februari menjadi 3,4% pada Juni. Inflasi inti diperkirakan mencapai 3% pada Agustus, melampaui level target Bank of Korea dan berkontribusi pada ekspektasi pengetatan moneter yang berlanjut.
T: Apa yang sebelumnya disinyalkan Wakil Gubernur Yoo Sang-dae terkait kebijakan suku bunga?
J: Pada awal Mei selama konferensi pers perjalanan ADB, Wakil Gubernur Yoo menyatakan, "ada kemungkinan sinyal kenaikan suku bunga pada rapat kebijakan moneter Mei," yang menandai indikasi pertama tentang siklus kenaikan suku bunga yang akan datang. Ia juga menyampaikan pendapat berbeda yang mendukung kenaikan suku bunga pada rapat kebijakan moneter Mei.
