Strategy, salah satu pemegang bitcoin terbesar di dunia dengan 847.363 BTC, mengumumkan kerangka Digital Credit Capital lima bagian setelah tekanan likuiditas yang mendorong sekuritas preferen STRC-nya menjadi 71,25 dolar AS pada 26 Juni. Kerangka tersebut, yang mencakup otorisasi pembelian kembali saham preferen senilai 1 miliar dolar AS dan program monetisasi BTC, dirancang untuk meredakan tekanan pendanaan jangka pendek tanpa memaksa penjualan bitcoin. Kepala riset seluruh perusahaan Galaxy Digital, Alex Thorn, menyatakan dalam catatan riset 3 Juli bahwa langkah tersebut "menunda masalah cukup jauh" tetapi mungkin tidak menyelesaikan masalah struktural selamanya, merekomendasikan perusahaan untuk mengeksplorasi pendapatan dari kepemilikan bitcoinnya melalui pinjaman konservatif atau strategi opsi alih-alih penjualan spot.
Sekuritas Preferen STRC Turun ke 71,25 dolar AS pada 26 Juni
Tekanan meningkat setelah berminggu-minggu tekanan yang meningkat dalam struktur saham preferen Strategy, menurut catatan riset 3 Juli oleh Alex Thorn. STRC, sekuritas preferen utama perusahaan yang seharusnya diperdagangkan mendekati 100 dolar AS, turun ke 71,25 dolar AS pada 26 Juni saat harga bitcoin turun dan cadangan kas menurun. Penurunan tajam ini memaksa investor untuk menghadapi apakah Strategy akan menjual BTC, menerbitkan lebih banyak saham biasa, atau mengurangi dividen preferen.
Strategy Mengumumkan Kerangka Digital Credit Capital Lima Bagian
Strategy merespons dengan Kerangka Digital Credit Capital yang mencakup kebijakan cadangan dolar AS, kebijakan dividen STRC yang direvisi, otorisasi pembelian kembali saham preferen senilai 1 miliar dolar AS, otorisasi pembelian kembali saham MSTR senilai 1 miliar dolar AS, dan program monetisasi BTC. Perusahaan menaikkan tingkat dividen tahunan STRC dari 11,5% menjadi 12%. Strategy juga mengumpulkan lebih dari 1 miliar dolar AS melalui penjualan saham biasa dan menetapkan kebijakan cadangan kas minimum 12 bulan, meningkatkan cakupan kas menjadi sekitar 17 bulan.
MSTR dan STRC Naik Lebih dari 12% Setelah Pengumuman
Pasar awalnya merespons positif perombakan tersebut. MSTR naik 12,6% setelah pengumuman, sementara STRC naik 12,2%. STRC kemudian diperdagangkan mendekati 87 dolar AS, masih di bawah nilai pari tetapi jauh di atas titik terendah 26 Juni sebesar 71,25 dolar AS. Thorn menyebut perombakan tersebut berguna tetapi tidak lengkap, menulis bahwa "Langkah Strategy pada hari Senin hanyalah menunda masalah. Namun Strategy menunda masalah cukup jauh."
Analis Galaxy Digital Mengusulkan Alternatif Pendapatan Bitcoin
Thorn mengidentifikasi program monetisasi BTC sebagai "bagian paling kontroversial dari pengumuman tersebut" karena memberikan Strategy opsi untuk menjual bitcoin jika diperlukan. Sebaliknya, ia berpendapat Strategy harus mencari cara lain untuk mengumpulkan uang tunai, dengan menyatakan perusahaan "harus mengeksplorasi menghasilkan pendapatan dari tumpukan BTC tanpa harus menjual BTC spot." Ia menyarankan untuk menggunakan hanya sebagian kecil dari kepemilikan perusahaan melalui pinjaman konservatif atau strategi opsi, mencatat "itu bisa berarti meminjamkan sebagian kecil bitcoin yang terpisah dengan persyaratan konservatif, atau bisa berarti strategi opsi yang memanfaatkan volatilitas sambil mempertahankan sebagian besar potensi kenaikan." Thorn menambahkan ini "bisa menjadi perdagangan terstruktur yang memonetisasi sebagian tumpukan sambil membatasi risiko pihak lawan, kustodian, dan durasi."
Strategy Menghadapi Utang Konversi 6,7 Miliar dolar AS Jatuh Tempo 2027-2028
Strategy memiliki kewajiban preferen besar dan utang konversi beredar senilai 6,7 miliar dolar AS yang jatuh tempo pada 2027 dan 2028. Thorn menyimpulkan bahwa "kami percaya Strategy telah membuat keputusan bijak untuk meningkatkan opsionalitasnya," mencatat bahwa apakah opsionalitas tersebut menjadi solusi jangka panjang akan bergantung pada harga bitcoin, kondisi pasar, dan apakah Strategy dapat menghasilkan likuiditas tanpa melemahkan tesis investasi bitcoin jangka panjang yang telah mendefinisikan MSTR.
FAQ
Apa yang diumumkan Strategy setelah penurunan harga STRC?
Strategy mengumumkan Kerangka Digital Credit Capital lima bagian yang mencakup kebijakan cadangan dolar AS, kebijakan dividen STRC yang direvisi, otorisasi pembelian kembali saham preferen senilai 1 miliar dolar AS, otorisasi pembelian kembali saham MSTR senilai 1 miliar dolar AS, dan program monetisasi BTC. Perusahaan menaikkan tingkat dividen tahunan STRC dari 11,5% menjadi 12%.
Alternatif apa selain menjual bitcoin yang diusulkan oleh Alex Thorn dari Galaxy Digital?
Dalam catatan riset 3 Juli, Thorn menyarankan Strategy untuk mengeksplorasi menghasilkan pendapatan dari kepemilikan bitcoinnya melalui pinjaman konservatif dari sebagian kecil yang terpisah dengan persyaratan konservatif, atau melalui strategi opsi yang memanfaatkan volatilitas sambil mempertahankan sebagian besar potensi kenaikan. Ia menyatakan ini bisa menjadi perdagangan terstruktur yang memonetisasi sebagian tumpukan sambil membatasi risiko pihak lawan, kustodian, dan durasi.
Berapa banyak bitcoin yang dimiliki Strategy?
Strategy memiliki 847.363 BTC, menjadikannya salah satu pemegang bitcoin terbesar di dunia menurut sumber tersebut.
