lstは、「means」を指します。

Liquid Staking Tokens（LSTs）は、ステーキングした暗号資産に対する権利を示すデリバティブトークンです。ユーザーは流動性を確保しながら、ステーキング報酬を受け取ることができます。従来のステーキングでは資産をロックする必要がありましたが、LSTsはこの流動性の問題を解決します。保有者はLSTsを使って各種DeFi活動に参加しつつ、元のステーキング資産から報酬を継続的に受け取ることが可能です。

Liquid Staking Tokens（LST）は、暗号資産分野における革新的な金融商品であり、ユーザーが流動性を維持しながらステーキング報酬を受け取ることを可能にします。従来のステーキングでは、トークン保有者がネットワークの安全性や運用を支えるために資産をロックする必要があり、その結果として流動性が失われていました。LSTはこの問題を根本的に解決し、ステーキング済み資産への請求権を有することで、「ステーキング済み資産」をDeFiエコシステム内で貸付や流動性供給、その他の金融活動に活用しつつ、基礎となるステーキング報酬を受け取ることを可能にしています。

Liquid Staking Tokensの市場インパクト

Liquid Staking Tokens（LST）は、暗号資産市場に大きな変化をもたらしています。

資本効率の向上：LSTは、これまでロックされていた数十億ドル規模の資産を解放し、DeFiアプリケーションへの流動性供給を促進することで、暗号資産エコシステムの資本効率を飛躍的に高めました。
ステーキング参加率の増加：ステーキングの機会損失を排除することで、LSTは各ブロックチェーンにおけるステーキング参加率を大幅に向上させ、ネットワークの安全性を強化しています。
新たなエコシステムの形成：LSTを中心に、LSTアグリゲーターやデリバティブ、最適化戦略など、専用のプロトコルやプロダクトによる新しいエコシステムが構築されています。
DeFiとの統合：LSTは、基盤となるコンセンサスメカニズムと上位レイヤーのDeFiアプリケーションをつなぐ重要な役割を果たし、エコシステムの統合を推進しています。
Ethereumステーキングの民主化：特にEthereumにおいては、LSTによって少額保有者でもステーキングに参加できるようになり、従来の32 ETHという高い参加要件を回避できるようになりました。

Liquid Staking Tokensのリスクと課題

多くのメリットがある一方で、Liquid Staking Tokensにはいくつかの重要なリスクと課題が存在します。

中央集権化リスク：Lidoなどの主要LSTプロバイダーやプロトコルが大量のステーキング資産を管理することで、ブロックチェーンの分散型理念に反するネットワークの中央集権化リスクが懸念されています。
スマートコントラクトリスク：LSTプロトコルのコードに脆弱性がある場合、資金損失につながる可能性があり、過去にはstETHやrETHなどのトークンでセキュリティインシデントが発生しています。
デペグリスク：市場の圧力下でLST価格が基礎資産と乖離することがあり、2022年のTerra崩壊時にはstETHがETHに対して割安で取引されました。
流動性リスク：LSTは流動性向上を目的としていますが、市場が極端な状況に陥ると、これらのトークンの流動性が急速に枯渇するリスクがあります。
規制の不透明性：LST市場の拡大に伴い、規制当局が証券とみなしたり、特定の規制要件を課す可能性があり、運用モデルに影響を及ぼします。
技術的複雑性：LSTの仕組みが複雑なため、ユーザーの理解が難しくなり、誤った判断や不適切な利用につながる恐れがあります。

今後の展望：Liquid Staking Tokensの未来

Liquid Staking Tokens（LST）は、今後も有望な発展が期待され、今後数年で次のようなトレンドが現れる見込みです。

クロスチェーンLSTの拡大：より多くのブロックチェーンがPoS機構を採用することで、LSTモデルがEthereum以外のエコシステムにも拡大し、クロスチェーン流動性ブリッジが構築されます。
機関投資家による採用加速：従来型金融機関や暗号資産ネイティブ企業が、資産流動性を維持しつつ安定した利回りを得るためにLSTの保有を拡大します。
プロトコル分散化の深化：主要なLSTプロトコルは、分散型バリデータネットワークや幅広いガバナンス参加など、より強固な分散化施策を導入します。
LSTデリバティブの革新：LSTを基盤とした複雑な金融商品（先物、オプション、ストラクチャードプロダクトなど）が登場し、様々なリスク嗜好に対応します。
リアルタイム償還メカニズム：LSTプロトコルは、引き出し待機期間を短縮または撤廃するなど、より効率的な償還メカニズムを開発し、流動性をさらに向上させます。
規制枠組みの明確化：LST専用の規制枠組みが徐々に整備され、市場参加者により高い確実性を提供します。
LSTインデックスおよびETF：市場の成熟に伴い、各種LSTの組み合わせを追跡するインデックス商品や、従来市場でのLST関連ETFが登場する可能性があります。

Liquid Staking Tokensは、流動性とステーキング利回りの相反する課題を巧みに解決し、暗号資産保有者に新たな資産最適化戦略を提供することで、ブロックチェーン金融イノベーションの重要なマイルストーンとなっています。中央集権化や技術的リスクといった課題に直面しつつも、LSTは基盤となるブロックチェーンの安全性と上位レイヤーのDeFiアプリケーションをつなぐ主要インフラとして機能しています。市場の成熟と技術の進化に伴い、LSTエコシステムはさらなる発展が期待され、資本効率の向上と暗号資産の普及拡大に貢献していくでしょう。

シンプルな“いいね”が大きな力になります

関連用語集

APR

Annual Percentage Rate（APR）は、複利を考慮しない単純な年間利率として、収益やコストを示します。APRは、取引所の預金商品、DeFiレンディングプラットフォーム、ステーキングページなどでよく見かけます。APRを理解することで、保有期間に応じたリターンの予測や、商品ごとの比較、複利やロックアップの適用有無の判断が容易になります。

LTV

ローン・トゥ・バリュー比率（LTV）は、担保の市場価値に対する借入額の割合を示します。この指標は、貸付の安全性を評価するために用いられます。LTVによって、借入可能な金額やリスクが高まるタイミングが決まります。DeFiレンディングや取引所のレバレッジ取引、NFT担保ローンなどで幅広く利用されています。資産ごとに価格変動の度合いが異なるため、プラットフォームではLTVの最大上限や清算警告の閾値が設定され、リアルタイムの価格変動に応じて動的に調整されます。

年利回り

年間利回り（APY）は、複利を年率で示す指標であり、さまざまな商品の実質的なリターンを比較する際に用いられます。APRが単利のみを計算するのに対し、APYは得られた利息を元本に再投資する効果を含みます。Web3や暗号資産投資の分野では、APYはステーキング、レンディング、流動性プール、プラットフォームの収益ページなどで広く利用されています。GateでもリターンはAPYで表示されています。APYを正しく理解するためには、複利の頻度と収益源の内容を両方考慮することが重要です。

AMM

自動マーケットメイカー（AMM）は、オンチェーンで動作する取引メカニズムで、あらかじめ設定されたルールに従い価格決定と取引実行を行います。ユーザーは2種類以上の資産を共通の流動性プールに預け入れ、プール内の資産比率に応じて価格が自動的に調整されます。取引手数料は、流動性プロバイダーに対して比率に応じて分配されます。AMMは従来型取引所のようなオーダーブックを使用せず、アービトラージ参加者がプール価格を市場全体と整合させる役割を果たします。

担保資産

担保資産とは、ローンの取得やパフォーマンス保証のために一時的に差し入れる流動性の高い資産です。伝統的な金融分野では、不動産や預金、債券などが担保として利用されます。ブロックチェーン上では、ETH、ステーブルコイン、トークンが代表的な担保資産であり、レンディング、ステーブルコインの発行、レバレッジ取引などに活用されています。プロトコルは、価格オラクルを用いて担保資産の価値を監視し、担保率や清算閾値、違約金といったパラメータを管理します。担保価値が安全ラインを下回った場合、ユーザーは追加担保の差し入れを求められるか、清算が実行されます。流動性と透明性に優れた担保資産を選ぶことで、価格変動や資産清算の困難性によるリスクを抑えることが可能です。