ビットコインのクジラが記録的な37.5万BTCを購入、「極度の恐怖」やETFの流出を恐れず

市場の極度恐怖なセンチメント、毎週150億ドルの米国GDP損失、そしてビットコイン価格が10月の高値から20％調整される圧力にもかかわらず、過去30日間でビットコインの累積アドレスは記録的に37万5千枚を超える購入を行いました。クジラ投資家は今週、約3万枚のビットコイン（約30億ドル相当）を追加保有し、個人投資家のパニック売りやETFの資金流出と対照的です。オンチェーン指標は、市場が歴史的な蓄積エリアに入りつつあることを示しており、長期保有者の信念が強まっていることを示唆しています。

長期保有者の信念強化：蓄積アドレスの購入量が過去最高

CryptoQuantの分析によると、ビットコインの蓄積アドレス（通常、長期保有者や機関クジラのウォレットを表す）は、過去30日間で37万5千枚を超えるビットコインを購入し、歴史的記録を更新しました。昨日だけでも、これらのアドレスは5万枚以上増加しました。この積極的な買い行動は、市場全体の需要が鈍化し、ビットコイン価格が10万1000ドル付近で推移している恐慌期に起こっています。

長期保有者のウォレットの月平均購入量は、2ヶ月未満で130,000枚から262,000枚へと倍増しています。今週、ビットコインのクジラ（大量のビットコインを保有する者）は再び約3万枚を追加保有し、価値は約30億ドルに上ります。この行動は、以前のニュースヘッドラインを飾った個人投資家のパニック売りや取引所のETF資金流出と鋭く対比しています。

オンチェーン指標の解釈：市場は歴史的な蓄積エリアに突入

複数のオンチェーン指標が、市場が歴史的な蓄積エリアに入ったことを示しています。

• MVRV比率：ビットコインのMVRV比率（市場価値と実現価値の比率）は現在約1.8であり、2025年4月以来の最低水準です。歴史的に、MVRVが1.8〜2.0の範囲に落ち込むと、中期的な市場底または回復の初期段階と重なることが多いです。
• ステーブルコイン供給比率（SSR）：ステーブルコインの供給比率は、COVID-19パンデミック以降の最低点に下落しており、多くの「火薬」（購買力）がビットコインに投入される準備が整っていることを示しています。
• 取引所保有量：取引所の保有量は継続的に減少しており、ビットコインが自己管理ウォレットに引き出されていることを示しています。これは、売却されていない歴史的に安定した行動です。
• 恐怖と貪欲指数：この指数は「極度の恐怖」ゾーン（20付近）に下落しています。過去24時間で過剰レバレッジのロングポジションが17億ドル超で清算されたにもかかわらず、これは底値形成時の感情逆転の兆候とされています。

マクロ経済の逆風と所有構造の再編

長期保有者の信念は堅固ですが、マクロ経済の逆風は短期的なリスクとなっています。暗号資産トレーダーのAlex Krugerは、政府のシャットダウンが短期的に不利な要因となると警告しています。彼は、問題が解決すれば（おそらく来週末から感謝祭の間に）、ビットコイン価格は48時間以内に5％以上上昇する可能性があると予測しています。また、12月10日のFOMC会議や新しいFRB議長の指名も市場心理に影響を与える重要なイベントです。

注目すべきは、ビットコインの所有構造が大きく変化していることです。2024年1月の現物ETF承認以降、実体規模の保有者（通常は機関）の保有量は21.7％増加し、705万枚に達しました。一方、個人保有者の残高は約20％減少し、340万枚となっています。Upholdのリサーチ責任者Martin Hiesboeckは、これがビットコイン史上初の自己管理からの減少の兆候であり、機関が数十億ドルを規制されたETFに移行させる傾向が強まっている可能性を示唆しています。

市場の見解：ブルマーケットは終わったのか？

ビットコインが7年ぶりの10月下落を経験した後、市場のセンチメントは圧倒的にネガティブになっています。

• ベア派の見解：市場アナリストのTed Pillowsは、市場はさらに下落すると警告しています。FXTMの上級市場アナリストLukman Otunugaは、売り手があらゆる機会を捉えていると指摘し、ETFの流出は10月29日以降で10億ドル超に達しており、「95,000ドル割れ」が2022年以来初の年間マイナスリターンをもたらす可能性があると警告しています。
• バランス派・ブル派の見解：Coin Bureauの共同創設者Nic Puckrinは、100,000ドルを下回る継続的な下落は「避けられないわけではない」とし、OGビットコインプレイヤーは「長期保有後に利益確定しているだけ」と考えています。ただし、市場の低迷時に多くのデジタル資産の国庫が売却を余儀なくされる可能性も指摘し、売り圧力を増大させる可能性も示唆しています。

結論

ビットコインの蓄積アドレスの記録的な購入は、短期的なマクロの不確実性に対する長期資本のヘッジの証拠です。MVRVやSSRなどの重要指標は、市場が魅力的な蓄積エリアにあることを確認しています。ETF資金の流出やマクロ経済の逆風が短期的な圧力となる一方で、クジラの継続的な買い増しや現物の取引所からの撤退行動は、ビットコインのファンダメンタルズが依然として堅固であることを示しています。