ビットコインが早期に「パニック売り」をし、市場は英伟达の「破局」を静かに待っている

著者:Bootly

市場がNVIDIAの決算発表を待っている間に、世界のリスク資産はすでに反応を示している：感情は恐慌から「踏みつける」恐慌に滑り込んでいる。

火曜日、ダウ平均株価は499ポイント下落し、下落率は1.07%であった。S&P 500は4日連続で下落し、8月以来の最長連続下落を記録した。ナスダックは10月に歴史的高値を記録して以来、累積で6%以上下落し、市場価値は約2.6兆ドル失われた。

高リスク資産の指標と見なされる暗号通貨市場は「血洗い」を経験しました：ビットコインは短期間で9万ドルを割り込み、7か月ぶりのことです；イーサリアムは3000ドルの整数を下回りました。

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米国株式市場と暗号通貨市場が同時に急落した背景には、投資家の「AIバブル」に対するパニックとFRBの金融政策に対する不透明感が二重の「クリティカル」を形成しています。

NVIDIAの決算前に、AIバブルの議論がピークに達する

今回は、米国株の下落がAIの話題と密接に関連しています。

今日の早い時期に、NVIDIAとマイクロソフトは、Anthropicに最大100億ドルを投資する計画を発表しました。これは業界の将来の成長の原動力を象徴する好材料であるはずでしたが、市場をほとんど活気づけることはできませんでした。

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ここ半年ほど、大手テクノロジー企業はAIインフラへの投資を指数関数的に増加させています——データセンターの建設、エネルギーの拡張、GPUの調達が、数百億ドル規模で行われています。NVIDIAの時価総額は一時5兆ドルに達し、AI企業のS&P 500における比重は急速に3分の1に近づいています。

これにより、市場の恐慌「バブルが加速している」という声がより耳障りになり始めた。

グーグルの親会社アルファベットのCEO、サンダー・ピチャイはBBCのインタビューで、現在のAIブームには「非合理的な要素」があると指摘しました。彼は「もしAIバブルが崩壊すれば、私たちを含むどの会社も独り立ちできない」と警告しました。

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ウォートン・ビジネス・スクールの教授ジェレミー・シーゲルは今週、ブルームバーグテレビのインタビューで「AIは革命的だが、それが評価がファンダメンタルから離れて良いという意味ではない」と述べた。

この文は、ある意味で投資家の現在の矛盾した感情を描写しています。彼らはAIの未来を疑わず信じていますが、過去1年間の上昇が未来の成長を使い果たしてしまったことを心配しています。

したがって、NVIDIAの決算が発表される前に、一部の資金は先に撤退し、AIセクターのリスクとリターンを再評価することを選択しました。

カーソングループのグローバルマクロストラテジスト、ソヌ・ヴァルゲーゼは、その分析レポートで次のように指摘しています。「テクノロジーセクターは今年ずっと好調を維持しており、変動が見られるのは驚くべきことではありません。テクノロジー株の変動が激化しているのは、高度に集中したリスクに起因しています—株価指数の構成でも投資家のポジションでも、この特徴が見られます。大きな上昇幅があるにもかかわらず、AI関連株に重きを置く投資家は常に危険を冒している状態であり、いかなる調整も連鎖反応を引き起こす可能性があります。さらに厳しいのは、株価が下落し始めると、多くの投資家が同時にリスクを分散しようとする行動が、市場の混乱をさらに悪化させるということです。」

マクロ変数：欠落データがまもなく補完されますが、金利見通しは依然として最大の不確実性です。

これまで政府の閉鎖により欠落していた重要な経済データが迅速に修復されています。アメリカ合衆国労働省は、今週の木曜日までにすべての欠落した週次失業保険申請データを補完し、11月25日と12月3日にそれぞれ9月のPPIと輸出入物価指数を再発行すると確認しました。

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しかし、市場の核心的な不安は「データが欠落しているかどうか」ではなく、データが補完された後にどのような金利パスを指し示すのかということです。

CME FedWatch ツールによると（北京時間 11 月 19 日現在）：連邦準備制度は 12 月に 25 ベーシスポイントの利下げを行う確率は 48.9%、現状維持の確率は 51.1% です。

言い換えれば、市場は最近の利下げに対する期待がほぼ「五分五分」の状況となっており、これにより金利の期待が特に敏感かつ脆弱になっています。

テクノロジー株と暗号資産は、高い評価と強い成長期待に依存する資産カテゴリに属しており、金利の変動に非常に敏感です。今後発表されるデータが「インフレは依然として粘着性がある」または「雇用市場の耐久性が予想以上である」というストーリーを強化し、利下げ期待がさらに遅れる場合、流動性の引き締めの圧力がリスク資産の上に引き続き覆いかぶさることになるでしょう。

業界関係者：これは「深い調整」か「完璧な底打ち」か？

過去数年間、ビットコインとアメリカのテクノロジー株、特にナスダック100指数の相関関係が持続的に強化されています。最新のデータによると、ビットコインとナスダックの30日間の相関性は約0.80に達し、2022年以来の新高値を記録しました。

業界関係者は一般的に、ビットコインの動きがますます「レバレッジのかかったテクノロジー株」のようになっていると考えています。強気市場では同時に急騰し、リスク回避の感情が高まると一斉に売られ、下落幅が拡大します。

ビットコインの回撤に直面して、暗号業界の人々の見解が分かれている：

• 長期的な利益確定：Hashdex Asset ManagementのGerry O'Sheaなどのアナリストは、ビットコインの苦戦の一因は、長期保有者が利益を確定し、近年の大きな利益を確保しているためだと考えています。
• テクニカルアラート：FxProのチーフマーケットアナリスト、アレックス・クプツィケビッチ氏は、ビットコインが50週移動平均線を下回り、2年間のブルマーケットトレンドの崩壊を確認したと指摘しています。彼の予測シナリオでは、ビットコインはさらに200週移動平均線（約6万から7万ドルの範囲）まで下落する可能性があります。

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• 「極度の恐怖」の信号：CoinMarketCapの感情指数は、現在の暗号投資家が「極度の恐怖」の状態にあることを示しています。しかし、OKXのグローバルマネージングパートナーであるHaider Rafiqueは、市場の今後数日のパフォーマンスが、これが単なる「急激で一時的な調整」に過ぎないのか、それとも「より深いリセット」に発展するのかを決定すると考えています。
• 楽観派が参入を呼びかける：Bitwise Asset Managementのライアン・ラスムッセン氏らは依然として楽観的な姿勢を保っており、市場が「恐怖」の極値にあるときこそ、投資家が既存のポジションを構築したり、参入する「完璧な機会」であると考えています。スタンダードチャータードのデジタル資産研究責任者、ジェフリー・ケンドリック氏は最新のリサーチレポートで、現在のビットコインの調整はサイクル内の健全な調整であり、10万ドルの区域を維持できれば、ビットコインは新たな構造的サポートを形成するだろうと指摘しています。

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要するに、現在の市場は典型的な「様子見期間」にあり、投資家にはポジションをコントロールし、高値追いまたは恐慌売りを避けることをお勧めします。テクノロジー株と暗号資産は短期的に弱含みの横ばいが続く可能性があります。市場は、新しい方向性の指標を待っています。これには、ファンダメンタルデータ、政策シグナル、AIのストーリー検証が含まれます。それまでの間、リスク資産はより抑制的な整理段階に入るでしょう。