暗号IPOの波が来ています:9つの主要企業が上場に向けて並んでおり、その評価額は総額数百億ドルに上ります

2025年11月、暗号資産とトラッドファイの融合が新たな段階に入ります。Grayscale、BitGo、Consensysなど9社の主要な暗号会社が正式にIPOの順番に入ります。この上場ラッシュは、暗号資産が初めて正式な商業実体として主流の認識を得るだけでなく、業界のストーリー、規制枠組み、資本の流れに深遠な影響を与えることになります。

公開データによると、複数の企業が2025年末から2026年に上場を完了することを予測しており、総評価額は数百億ドルを超え、トラッドファイが次の成長を確保するための重要な戦略となる。

加速する暗号資産の金融化:フリンジからメインストリームへの変革

過去2年間、ビットコイン現物ETFの承認と機関資本の大規模な流入に伴い、暗号資産業界は「投機資産」から「コンプライアンス事業」へのアイデンティティの変化を経験しました。2025年以降、トラッドファイ機関は積極的に暗号インフラを買収し、オンチェーンの配当メカニズムを統合し、さらにはインターコンチネンタル取引所が20億ドルを投じて予測市場プラットフォームを買収するなど、トラッドファイと暗号エコシステムの境界がさらに曖昧になっています。

このような背景の下、暗号企業がIPOを選択することは「ブロックチェーンの精神への裏切り」とは見なされなくなり、むしろトラッドファイ体系に対するオリーブの枝を差し出す戦略的な応答となります。一旦上場に成功すれば、これらの企業は四半期報告書、監査審査、取締役会の説明責任といった新たな挑戦に直面し、その価値評価基準もトークンの価格の物語からキャッシュフローや収益性といった従来の指標に移行することになります。

グレースケール:世界最大の暗号資産運用会社のIPOの旅

2013年に設立された世界最大の暗号資産管理会社として、Grayscaleは現在約350億ドルの資産を管理しており、40を超える製品を展開し、ビットコインETF（GBTC）、イーサリアム、ソラナなどの主要な通貨を含む45種類のトークンを網羅しています。

2025年11月13日、同社はアメリカ証券取引委員会にS-1登録声明を正式に提出し、ニューヨーク証券取引所に上場する計画を発表し、株式コードは「GRAY」である。主幹事証券会社は、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ証券、ジェフリーズ・グループなど豪華な顔ぶれが揃っている。財務データによると、2025年前9か月のGrayscaleの収益は1.733億ドルで、前年同期比で20％減少したが、純利益は2.033億ドルに達し、強力な利益の弾力性を示している。

Grayscale IPO 重要なタイムポイントとデータ

S-1 提出日:2025年11月13日

• 2025年の前9ヶ月の収益：1.733億ドル 同期間の純利益:2億330万ドル
• 主幹事：モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ証券、ジェフリーズ、Cantor 発売予定: 2025 年後半から 2026 年初頭 (1)親会社の持株比率(※:D igital Currency Groupが約70%を保有

BitGo：機関級カストディサービスのコンプライアンス突破

BitGoはデジタル資産保管分野の先駆者として、2013年に設立されて以来、1400種類以上のデジタル資産をサポートし、4600の機関顧客と110万人のユーザーにサービスを提供し、資産規模は1040億ドルに達しています。同社は2021年にGalaxy Digitalによる12億ドルの買収が失敗した後、2023年に1億ドルの資金調達を完了し、評価額は17.5億ドルに上昇しました。

2025年9月22日、BitGoは秘密裏にS-1ファイルを提出し、11月13日に公開修正を行い、コード「BTGO」でニューヨーク証券取引所に上場する計画です。2025年6月30日現在、プラットフォームの資産は903億ドルに達し、年間収益は4倍以上の成長を遂げ、高盛とモルガン・スタンレーが共同引受人を務めています。

Consensys：イーサリアムエコシステムの巨頭の資本化の道

2014年にイーサリアム共同創設者のジョセフ・ルービンによって設立されたConsensysは、ブロックチェーンソフトウェア分野の標準企業となり、コア製品には月間アクティブユーザーが3000万人を超えるMetaMaskの自己管理ウォレット、開発者APIインフラストラクチャのInfura、そしてzkEVM Layer 2ソリューションのLineaが含まれます。会社は2022年の資金調達ラウンドで70億ドルの評価を受け、累積資金調達額は約7.25億ドルであり、投資者にはソフトバンクビジョンファンド2、マイクロソフト、そしてテンセントが含まれます。

2025年10月29日、ConsensysはJPモルガンとゴールドマン・サックスを主幹事として選定し、正式にIPO実質準備段階を開始しました。SECが2025年2月にMetaMaskのステーキング機能に対する訴訟を撤回したことで、規制環境が著しく改善し、同社は同時に3000万ドルのMetaMask報酬プログラムを開始してユーザーエコシステムを強化しました。

取引所陣営の上場競争：OKX と Kraken のコンプライアンス戦略

OKXは2013年の設立以来、アメリカ、アラブ首長国連邦、シンガポールなど多くの地域でライセンスを取得し、従業員数は5000人を超えています。2025年6月、同社のCMOは「今後、アメリカでのIPOを考慮する必要がある」と公表し、4月には5億ドルでアメリカ司法省と和解し、前バークレイズの幹部をアメリカのCEOに任命するなど、北米市場への本格的な取り組みを強調しています。

一方で、老舗取引所Krakenは2011年の設立以来着実に拡大しており、2025年の収益は15億ドルに達し、前年比128%の成長が見込まれています。同社は2025年9月に5億ドルの資金調達を完了し、投資後の評価額は150億ドルとされ、2026年第1四半期にナスダックに上場する計画です。現在、ゴールドマン・サックス、JPモルガンと協力して10億ドルの債務/株式資金を調達しています。

新興セクターの代表性:FalconX vs. Animoca Brandsの資本戦略

機関級デジタル資産主ブローカーFalconXは2018年に設立され、20兆ドルを超える取引量を処理し、2000社の顧客にサービスを提供しています。2025年10月、同社は110億ドルの資産を管理するスイスのETP発行者21Sharesを買収し、スタンダードチャータード銀行と戦略的提携を結びました。まだ引受業者は確認されていませんが、市場では2025年末にS-1書類を提出する可能性があると推測されています。

一方、Web3ゲームと投資大手のAnimoca Brandsは、逆さまの買収を通じてナスダックに上場することを選択し、2025年11月3日に上場企業Currenc Groupと意向書を締結しました。取引が完了した後、Animocaの株主は合併企業の95%の株式を保有し、投資後の評価額は約24億ドルとなります。同社の2024年の収益は3.14億ドルに達し、現金とステーブルコインの準備は約3億ドル、保有資産はOpenSeaなど620以上の企業をカバーしています。

IPOの波の背後にある業界の変革と投資ロジック

この上場ラッシュは、暗号プロジェクトにコンプライアンスの出口を提供するだけでなく、業界の競争構造を再構築することになります。一方では、上場企業は財務の詳細やビジネスリスクを開示し、市場の透明性を高める必要があります。もう一方では、トラッドファイの資本の流入は、技術の標準化と規制フレームワークの整備を加速させる可能性があります。

投資の観点から見ると、IPO後の企業の評価の基準は、トークン経済学からPER、キャッシュフローの割引などのトラッドファイモデルに移行します。これは、ストーリー駆動型の暗号原生投資家にとって挑戦となります。しかし、長期的には、コンプライアンスが年金や保険資金などの長期資本を惹きつけることが期待されており、業界に安定性をもたらすでしょう。

暗号企業の上場は一般投資家にどのように影響するか？

一般の投資家にとって、暗号化企業のIPOは業界の成長に間接的に参加するための新しいチャネルを提供します。株式市場を通じて、投資家は私鍵管理やオンチェーン取引などの技術的なハードルを回避し、伝統的な証券の形で暗号資産を配置できます。しかし、上場企業の株価はマクロ経済、政策の変動、市場の感情などの多くの影響を受けるため、トークン価格とは乖離する可能性があります。さらに、機関投資家は企業のキャッシュフローや配当政策により関心を持ち、トークンの焼却やコミュニティガバナンスにはあまり注目しないため、投資家は分析のフレームワークを「コイン投資思考」から「バリュー投資思考」へと調整する必要があります。

よくある質問

1. 暗号資産会社はなぜこのタイミングでIPOを集中させるのか？

トラッドファイが暗号化エコシステムを急速に受け入れ、規制の枠組みが徐々に明確になり、現物ETFの成功事例が刺激となり、企業が上場を通じてコンプライアンス資本とブランドプレミアムを獲得することを促しています。

2. 暗号企業 IPO とトークン発行の違いは何ですか？

IPOは証券法の制約を受け、財務データを開示し、株主の監視を受ける必要がありますが、トークン発行は通常、スマートコントラクトとコミュニティガバナンスに依存し、規制要件は比較的緩やかです。

**3. グレースケールの出品はGBTCの価格にどのように影響しますか? **

短期的にはブランド強化と資金流入により価格が押し上げられる可能性がありますが、長期的にはGBTCのプレミアムとディスカウントは依然としてビットコインの現物需要とファンドの購入・償還メカニズムに依存しています。

4. 一般投資家はこれらの IPO にどのように参加できますか？

証券口座を通じて引受業者のチャネルで新株を申込むことができ、または上場後に市場内で直接株式を購入することができますが、ロックアップ期間とボラティリティリスクに注意する必要があります。

5. アジアの暗号資産取引所は IPO の波の中でどのような役割を果たすのか？

アジアの取引所は現地上場を進めていますが、地域の規制政策の違いの影響を受けて、進捗はアメリカの企業よりも遅れる可能性があります。