Nvidiaの好決算でも弱気派は沈静化せず、ウォール街でAIのバリュエーション懸念が深まる

要点まとめ

• Nvidiaの好調な決算発表も、AIの高すぎるバリュエーションに対する投資家の不安を払拭できず、セクター全体での売りが発生。
• ファンドマネージャーはテクノロジーからヘルスケアなどのディフェンシブセクターへ資金を移動し、今月最も好調なパフォーマンスを記録。
• C3.aiなど純粋なAIソフトウェア企業が最も大きな打撃を受け、確立されたキャッシュフローのないビジネスモデルに対する疑念が浮き彫りに。

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ウォール街がAIの長期的な可能性に抱く確信は今週、最大の試練に直面し、市場は複雑ながらも明確なメッセージを示した：高いバリュエーションへの不安がファンダメンタルズの強さに勝る。

Nvidia社がコンセンサス予想を大きく上回る第3四半期決算を発表したにもかかわらず、市場の反応は、バリュエーションへの懸念やAIブームの持続可能性への不透明感が、依然として投資家心理を弱気に傾けていることを示した。

同社のグラフィックスプロセッシングユニット（GPU）は、現在のAI革命の基盤となっているが、水曜日遅くに$57 億ドルの売上高を報告し、予想を上回ったうえ、今期についても同様に力強いガイダンスを発表、第4四半期の売上高を$65 億ドルと見込んだ。この業績は、Google親会社AlphabetやMicrosoftなどのハイパースケーラーからの止まらぬ需要によって支えられており、本来であればセクター全体の上昇を引き起こすはずだった。

しかし、上昇は短命に終わった。

Nvidiaの株価は、時間外取引で急騰し、木曜日の寄り付きも大幅高で始まったが、すぐに反転し、最終的にはおよそ3.15%下落して取引を終えた。AIの代表的銘柄である同社の急落がテクノロジーセクター全体を引き下げ、その日はナスダック総合指数も2.2%急落した。

広範な冷え込み

今週の動きは、機関投資家の間で激しい議論となっている「数年続いたAIラリーが投機的なバブルに膨らんでいるのではないか」という疑念を如実に示した。

この懐疑的な見方は、ディフェンシブセクターへの明確な資金移動にも表れている。11月を通じて、プロのファンドマネージャーは高成長のテクノロジーやAI関連株から資金を引き上げ、ヘルスケアなど市場全体を大きく上回るパフォーマンスを示したセクターに資金を移している。一方、テクノロジーは今月のS&P500で最もパフォーマンスが悪いセクターとなっている。

他の主要なAIインフラ関連銘柄もNvidiaの下落に追随した。競合のAdvanced Micro Devices（(AMD)）はほぼ8%下落し、他の半導体メーカーも売りに寄与、PHLX半導体指数は木曜日に約5%下落した。

ピュアプレイAIソフトウェアの打撃

弱気のセンチメントは、特に純粋なAIソフトウェアベンダーにとって厳しいものとなった。多くは大手テック企業のような確立されたキャッシュフローや多様な収益源を持たない。

著名な企業向けAIアプリケーションプロバイダーC3.ai（(AI)）は、この5日間で株価が下落し、急速なAI収益の拡大という約束だけにバリュエーションが依存している企業の脆弱性が浮き彫りとなった。同社株は週初には1株$13.44前後で取引されていたが、着実に下落し、直近5日間で5%減となった（Yahoo Finance調べ）。

この下落により、C3.ai株は過去1ヶ月で26%以上下落しており、投資家が12月の決算発表を前に現状のビジネスモデルに伴うリスクを再評価していることを示している。同社は、今や自社AIプラットフォームを積極的に推進する大手クラウドプロバイダーとの激しい競争に直面しており、エンタープライズAIソリューションの黒字化までの道のりが長いことへの懸念も残る。

Nvidiaのビジネスの基礎的な強さと株式市場での冷ややかな反応の乖離は、AI革命が確かに現実である一方で、投資家がもはや最大手のクラウド・チップ企業以外での持続的かつ広範な商業化の明確な兆候なしには、セクターの現在のバリュエーションを正当化する気はないことを示している。