ビットワイズCIOは、ほとんどのDATがプレミアムではなくディスカウントに向かっていると言っています: その理由はこれです

簡潔に言うと

• Houganは、DATが構造的なドラッグに直面し、通常はディスカウントで取引されることを示しています。
• 彼は、いくつかの不確実な戦略しか、時間の経過とともに1株あたりの暗号を引き上げることができないと主張しています。
• 他の観察者は、ステーキングと現物ETFがDATモデルを超えていると主張しています。

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ビットワイズの最高投資責任者であるマット・ホーガンは日曜日に、ほとんどのデジタル資産の財務(DAT)企業は、基盤となる暗号資産の保有に対してプレミアムを維持する可能性が低いと述べ、運営コスト、流動性制約、および実行リスクが、企業が暗号資産の株式あたりを信頼性高く成長させる方法の限られた数を上回ると主張しました。

ホウガンは、DATを有限と見なすモデルを提示し、その価格を保有額以下に引き下げる予測可能な力と、1株あたりの暗号を増やすことができる少数の不確実な方法を天秤にかけました。

"ほとんどのものはディスカウントで取引され、例外的な企業だけがプレミアムで取引されるだろう"とHouganはツイートし、DATが"高いハードルを持つ"理由を説明した。

DATの評価額に対する下向きの圧力の多くは、「流動性不足、費用、リスク」から生じる可能性があり、彼はそれを業界全体で「確実な」要因として説明した。

ホウガンは、割引方程式を三つの部分に分けました。最初は「流動性の欠如」です。彼は、「1年後に受け取るビットコインのために、今日フルプライスを支払う人がいるのはなぜか？」と尋ねることでこれを説明しました。

ホウガンにとって、即時の所有権と遅延した引き渡しの間のギャップは、自動的な値引きを生み出し、保有期間や認識される摩擦が増加するにつれてその幅が広がります。

彼は次に「経費」と「リスク」を追加の負担要因として指摘し、「運営経費や役員報酬に使われるすべてのドルはあなたのポケットから出ていく」と述べ、投資家は企業が「何らかの形で失敗する可能性」を考慮に入れなければならないと指摘しました。

これらの要因をまとめると、投資家がDATに割り当てる基準割引が形成され、どのような上昇要因がそれを相殺できるかを考慮する前の状態になります。

ホウガンは、その構造的な影響に対抗するためには限られた戦略しかないと述べ、DATが1株あたりの暗号を増やそうとする「4つの主要な方法」を指摘しました。

それには、債務の発行、トークンの貸出、オプションの使用、割引での資産の購入が含まれます。彼は、これらのステップは適切な条件下でのみ機能し、新たなリスクを追加せずに実行される場合に限ると述べました。

ホウガンは、「費用とリスクは時間とともに累積する」と付け加え、永続的なDATへの影響は時間が経つにつれて大きくなる一方で、1株あたりの暗号通貨の利益はサイクルを通じて繰り返されなければならないことを意味しています。

センチメントシフト

ホウガンのコメントは、DATに対する広範なセンチメントが変化し続けている中でのものであり、市場の評論家たちは、規制された上場投資信託がよりクリーンなエクスポージャーを提供し、動く要素が少なくなる可能性があると主張しています。

土曜日、以前のDecryptの記事を引用して、ETF Instituteの共同創設者であるネイト・ジェラシは、スポット暗号ETFを「DATキラー」と呼び、財務省証券が「規制仲介を通じて繁栄していた時代は終わった」と述べました。

日曜日の夕方までにGeraciに応じて、BloombergのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナスは、ETFは実質的にDATと同じ機能を果たすが、「良好なトラッキング」を伴うと言った。これは、基礎資産のパフォーマンスをよりクリーンに反映することを意味する。

バルチュナスは、一部の機関が株式や債券しか保有できないため、マイクロストラテジーのような構造に残されたユースケースがあるが、彼の見解では、その聴衆だけでは「いくつかの機関が繁栄するには十分ではない」と付け加えた。

DecryptはHouganにさらなる質問をしたが、すぐには返答を受け取らなかった。