ビットコイン今日なぜ下落したのか？暗号資産市場で10億ドルの清算潮が巻き起こる

ビットコイン週初大きく下落し、12月2日現在86,600ドルとなっています。ビットコインの大きな下落により、暗号資産市場で近10億ドルのレバレッジ暗号ポジションが清算されました。この下落は迅速に多くの暗号資産関連株に波及し、市場分析では、ビットコイン下落の核心的な理由として、日本の利上げ予想による円のアービトラージ決済ポジションの懸念、ビットコインETFの11月の純流出35億ドル、そして高いレバレッジ構造下での清算急落効果が挙げられています。

100億ドルの急落の連鎖崩壊

ビットコインは今日なぜ下落しているのか？主な理由は近 10 億ドルのレバレッジ暗号ポジションが決済ポジションを引き起こした連鎖反応である。暗号市場は不安定な状態にあり、数週間にわたる売りが 10 月初めに始まった。追跡機関 Coinglass のデータによれば、その時ドナルド・トランプ大統領が関税を引き上げると脅したため、約 190 億ドルのレバレッジの賭けが清算された。これはビットコインが 126,251 ドルの歴史的最高値を記録したわずか数日後に発生した。

暗号資産中この種の自動決済ポジションの現象、例えば10月10日に発生した重大事件は、時々清算急落（liquidation cascade）と呼ばれます。清算急落の運作メカニズムは非常に残酷です：ビットコインの価格があるレベルまで下落すると、最初のレバレッジロングの強制決済が発生します。これらの決済から生じる売圧はさらに価格を押し下げ、次のより低いレバレッジレベルの強制決済を引き起こします。このように循環し、瀑布式の連鎖崩盤を形成します。

ビットコインの perpetual contract 市場のレバレッジエクスポージャーは現在 7,870 億ドルに達しており、ETF 市場の関連レバレッジ規模はわずか 1,350 億ドルです。この極度に非対称なレバレッジ分布は、デリバティブ市場が現物市場のリスクをはるかに蓄積していることを示しています。一部のレバレッジ倍率は 200 倍に引き上げられており、ビットコインの価格がわずか 0.5% 変動するだけで、これらの極端なレバレッジポジションは強制的に決済ポジションされることになります。

トレーダーは清算データを利用してシステム内のレバレッジレベルを評価し、リスク嗜好を発見し、市場のクリーンアップが過剰な投機を本当に浄化したかどうかを判断します。しかし、彼らが依存するデータは不完全な可能性があります。業界関係者は、取引所が彼らが共有するすべての清算データを制限しているため、トレーダーがシステム内に実際にどれだけのレバレッジが存在するかを正確に知ることが難しいと述べています。このデータの不透明性は市場の予測不可能性を高めています。

滝を清算するための3段階のクラッシュモード

第一段階：極端なレバレッジ清算：200倍レバレッジの投機者が最初に清算され、初期の売り圧力が生じる

第二段階：中程度のレバレッジ連鎖：価格がさらに下落し、50-100倍のレバレッジによる決済ポジションが発生し、売り圧力が強まる

第3段階：パニック売り：連続的な清算が市場の恐慌を引き起こし、レバレッジのない現物保有者も売却を開始する

FalconXのアジア太平洋デリバティブ取引責任者Sean McNultyは、「これはリスク回避の12月の始まりです。最大の懸念は、ビットコイン取引所取引基金（ETFs）への流入の微弱さと、安値での買い手の不足です。今月の構造的逆風が続くと予想しています。ビットコインの次の重要なサポートレベルとして80,000ドルに注目しています。」と述べました。このコメントは、市場の核心的な懸念を明らかにしています：増量資金の支援が不足していることです。

日本の利上げ期待が円のアービトラージ決済ポジションの恐慌を引き起こす

ビットコイン今日なぜ下落の第二の核心的な原因は日本の利上げ予想の高まりが引き起こした円のアービトラージ決済ポジションの懸念です。ビットコイン価格は先週金曜日の約 91,000 ドルの大関から急落し、市場は主に投資家が日本が利上げする可能性を懸念していることに起因しています。一部のトレーダーが円の低金利の資金調達を利用してビットコインやアメリカの資産を購入しているため、日本の利上げ予想が高まると、大規模な決済ポジションが引き起こされる可能性があります。

Coin Bureauの共同創設者Nic Puckrinは、今回のパニックが2024年8月のシナリオと高度に類似していると指摘しました。その時、ビットコインは数日間で66,000ドルから54,000ドルに大きな下落をし、下落幅は約18%でした。彼は「歴史が繰り返されているので、投資家はより高いボラティリティに備えるべきだ」と述べました。

円のアービトラージ取引の運用ロジックは次のとおりです：トレーダーはほぼゼロの金利で円を借り、それをドルや他の通貨に換え、ビットコインなどの高利回り資産に投資します。日本が低金利を維持し、円が弱い限り、この取引は利益を上げることができます。しかし、日本が金利を引き上げると、円を借りるコストが上昇し、円の価値が上がることで為替損失が発生する可能性があります。このような場合、アービトラージトレーダーはポジションを決済し、ビットコインを売却して円を買い戻し、債務を返済します。

暗号資産取引会社 Flowdesk の店頭取引業者 Karim Dandashy は次のように述べています。「12 月の始まりとともに、投資家は世界の通貨政策の今後の動向に注目しています。米連邦準備制度は再度利下げを見込んでおり、日本銀行は日本国債（JGBs）で見られる変動に対応するために利上げする可能性が高いようです。」このような政策の違いはアービトラージ取引の不確実性を生み出しています。

しかし、Puckrin は投資家に対して完全に悲観的になる必要はないと警告しています。昨年8月の大きな下落の後、ビットコインは短期間で急速に反発し、新たな高値を記録しました。彼は、視野を広げれば、米連邦準備制度理事会が12月に金利を引き下げる可能性が依然としてプラス要因であり、リスク資産の中期的な見通しは完全には破壊されていないと考えています。

マイクロストラテジー株価崩壊40%がシステミックリスクへの懸念を引き起こす

! マイクロストラテジーの株価は40%暴落しました

(出典:LSEG)

暗号資産の崩壊は、原資産株への下落圧力を加速させました。 過去30日間で、コインベースは約20%、サークルは38%、ロビンフッドは16%、ビットコインの最大の企業保有者であるストラテジー(MSTR)は40%近く下落しています。 株価は月曜日の日中12%以上急落しましたが、それでも3.3%下落し、2024年11月に史上最高値を付けて以来、約66%下落し、52週間ぶりの安値を記録しました。

市場は、価格が低下する中で、債務および配当支払いの義務を果たす能力に懸念を抱いています。Strategy のウェブサイトによると、同社の重要な評価指標である mNAV（企業価値とビットコイン保有価値の比率）は月曜日に約 1.11 ドルであり、投資家はそれがすぐに負の値に転じる可能性を懸念しています。mNAV が負に転じた場合、CEO の Phong Le は先週、同社が一部のビットコインを売却する可能性があると示唆しました。

外部からの疑問に直面して、会社は14.4億ドルのドル準備金を設立したと発表し、これは今後12から24ヶ月の優先株の配当と債務の利子支払いを支えるために使用される。この準備金は主に最近の株式資金調達から来ている。それにもかかわらず、投資家はStrategyが極端な状況でビットコインを売却せざるを得なくなる可能性を心配しており、これは彼らが長期的に堅持している「決して通貨を売らない」という哲学に直接反することになる。

ベンチマークのアナリスト、マーク・パーマー氏は、ビットコインが12,700ドルを下回り、長期間その水準に留まる場合にのみ、Strategyがその82億ドルの転換社債義務をカバーできなくなると述べています。彼は、これはビットコインが現在の価格からさらに86%下落する必要があることを意味すると指摘しています。「現在の市場環境では、複数のマクロ衝撃が同時に発生しない限り、これは非常に難しい。」現時点で、Strategyは650,000枚のビットコインを保有しており、その価値は約560億ドルで、世界のビットコイン総供給量の3.1%を占めています。

ETFの流出と市場構造的な脆弱性

ビットコインは今日なぜ下落したのか？資金流入の面では別の重要な手がかりが提供されました。ビットコイン ETF は11月に350億ドルの流出を記録し、歴史的に2番目に悪い月となりました。ビットコインの価格は10月に126,000ドルの歴史的高値を突破して以来、30%以上下落しています。この持続的な資金流出は、機関投資家が利益を確定するか、リスクエクスポージャーを減少させていることを示しています。

グレースケールの研究責任者ザック・パンドルは、永続契約の未決済ポジションの減少、取引量の低下、リスク志向の減退が、デジタル資産市場が現在構造的収縮段階にあることを示しており、短期的には引き続き圧力を受ける可能性があると指摘しています。この構造的収縮は、価格の下落だけでなく、全体的な市場参加度と流動性の縮小を伴います。

10Xリサーチは最新のクライアントレポートで、短期的には「持続的な反発の可能性は限られている」と述べ、2026年にようやくより明確な配置のウィンドウが訪れると予測しています。バーンスタインのアナリストも「明確な底打ちの兆候はまだ見られない」と強調しました。このような専門機関の慎重な態度が市場の感情をさらに押し下げています。

前 100 の暗号資産の後半のパフォーマンスを追跡する MarketVector インデックスは、今年に入ってからほぼ 70% 下落しています。このような小型のアルトコインの惨烈なパフォーマンスは、現在の下落がビットコインやイーサリアムなどの主流資産だけでなく、全体の暗号資産エコシステムに圧力をかけていることを示しています。流動性の低いトークンは、市場が恐慌に陥ると、下落幅がより激しくなることがよくあります。

年末の反発のチャンスはまだあるが短期的な圧力は非常に大きい

短期的な見通しは圧力を受けているものの、複数のアナリストはビットコインの中長期的な構造が完全に弱まっていないと考えている。パックリン氏は、アメリカの利下げの見通しが依然として支えとなっていることを強調し、暗号資産はしばしば過度に悲観的な感情の後に「テクニカルリカバリー」を迎えると述べた。しかし、彼は同時に、高いレバレッジと低い流動性の背景の中で、短期的な激しい変動が再び起こる可能性があると警告した。

バーンスタインと10Xリサーチは、年末までにビットコインが持続的な反発を再開することは難しいと考えているが、2026年には新たな重要な転換点が訪れる可能性があると述べている。12月2日、ビットコインは86,400ドル付近で息をついている。マクナルティが提唱した80,000ドルのサポートラインは市場の注目を集めており、これを効果的に下回ると、より深い調整の余地が開かれる可能性がある。

投資家にとって、現在の市場環境は非常に慎重さを要求しています。高いレバレッジ、低い流動性、機関の撤退の組み合わせは、どんな反発も一時的なテクニカル修正であり、トレンドの反転ではない可能性があります。ポジションを厳格に管理し、高いレバレッジの使用を避け、80,000ドルのサポートレベルの損失に注意を払うことをお勧めします。